文章核心观点 - 股息投资者不应只关注股票当前股息率，应关注股息增长和启动股息的股票，Paycom Software虽当前股息率低但有增长潜力，不应被忽视 [1][2] 行业情况 - 过去半个世纪股息股平均年回报率9.2%，股息增长和启动股息的公司平均年总回报率10.2%，股息政策无变化的公司平均年总回报率6.6% [1] Paycom Software公司情况 股息政策 - 去年5月推出现金股息政策，首季股息每股0.375美元（每年1.50美元），此前多年回购约500万股花费约7亿美元 [3] - 季度股息成本约2200万美元，股息支付率低于经营现金流的20%和收益的25%，现金4.84亿美元债务仅2900万美元，现金流枯竭时现金余额可支撑多季度股息支付 [3] 增长空间 - 支付率远低于同行，ADP目标支付率为收益的55%-60%，Paychex过去两个财年将约75%的自由现金流用于支付股息 [4] - 无需提高支付率即可增加股息，2023年前九个月收入增长超25%，每股收益飙升近29%，经营现金流同比增长近50% [4] 短期增长 - 因前沿薪资软件Beti减少薪资错误，导致服务收入和计划外薪资运行低于预期，影响收入增长，预计2024年销售增长降至10%-12%，但仍高于ADP和Paychex预计的6%-7% [5] 长期增长 - 持续大力投资创新、销售和营销，有望推动与现有客户的交叉销售并赢得新客户，有长期增长空间 [6] - 盈利和现金流增长将使其未来稳步增加股息，如竞争对手ADP 2023年实现第49年股息增长（增长12%），Paychex去年股息增长13% [6] 投资潜力 - 去年加入股息支付行列，虽起步小但有财务实力和增长前景，有望高比例增加股息，考虑到股息增长股历史表现好，且股价较52周高点下跌近45%，有望获得跑赢市场的总回报 [8]