文章核心观点 - 吉利德科学公司曾是股市宠儿，丙肝药物销售下滑后正适应新机会，公司具有可观股息增长潜力且估值合理，股价被低估，未来增长前景良好，尤其在肿瘤业务方面 [1] 最新财报结果 - 11月7日公司公布的第三季度业绩好于预期，销售额和非GAAP每股收益超市场共识预期 [2] - 丙肝治愈使该领域未来销售受限，公司在HIV产品销售和肿瘤业务方面取得进展，HIV/AIDS药物Biktarvy第三季度销售额增长12%，整体肿瘤业务销售额跃升33% [2] - 随着疫情过去，公司正应对新冠药物Veklury的销售疲软，第三季度除Veklury外总产品销售额同比增长5% [2] - 公司预计到2030年肿瘤业务收入将占产品总收入的三分之一，细胞疗法和Trodelvy近期表现显示其在该领域的潜力 [2] 管理层评价与现金流情况 - 首席执行官表示公司基础业务已连续两年持续增长，第三季度病毒学和肿瘤学业务推动增长，临床进展良好，病毒学方面完成了HIV预防药物lenacapavir和新冠口服药obeldesivir的3期试验入组 [3] - 截至9月30日的2023年前九个月，公司产生58亿美元的经营现金流，资本支出3.7亿美元，自由现金流约55亿美元，虽较去年同期有压力但仍强劲 [3] - 第三季度末公司现金约57亿美元，有价证券约12亿美元，短期债务约18亿美元，长期债务约232亿美元，净债务规模较大但杠杆可控 [3] 估值情况 - 公司股票远期市盈率为低两位数，远低于市场水平，公司认为低估值不合理，因其正弥补Veklury的收入损失且肿瘤业务有增长潜力 [4] - 公司自由现金流强劲，轻松覆盖股息支付，2023年前九个月自由现金流约55亿美元，现金股息支付不到29亿美元 [5] - 公司认为应重新评估其股票价值，基于肿瘤业务的长期增长前景和当前强劲的自由现金流，其公允价值应接近市场水平，通过现金流折现模型得出每股公允价值超100美元 [5] - 公司估算企业总股权价值约1283.5亿美元，除以稀释后流通股得出每股公允价值为102美元 [6] 股息健康情况 - 从前瞻性的传统自由现金流强度和净资产负债表状况评估公司股息健康状况，虽公司有净债务，但未来五年的自由现金流预计不仅能覆盖净债务，还能覆盖未来股息支付 [7][8] - 公司未来有能力持续提高股息，是有吸引力的股息增长和潜在收益标的 [8] 总结思考 - 公司曾在丙肝市场占主导地位，但高治愈率降低了该领域长期收入机会，目前正努力发展HIV和肿瘤业务，预计肿瘤业务到本十年末将成为重要业务板块 [9] - 公司股息收益率约3.6%，自由现金流对股息的覆盖良好，未来股息增长有望实现，股票交易的远期市盈率为低两位数，远低于现金流折现模型得出的每股超100美元的公允价值 [9]