文章核心观点 - 公司是有潜力的生物科技公司 “vant” 模式成功 估值显示股票相对同行被低估 虽存在缺乏重大潜在交易和现金消耗问题 但仍有上涨空间 评级为 “买入” [1][12] 业务概述 - 公司是商业阶段生物制药公司 2014 年成立于英国伦敦 专注药物开发 采用灵活商业模式运营子公司生产药物和技术 专注炎症和免疫学药物 [2] - 旗下子公司有 Dermavant、Immunovant 等 各子公司专注不同治疗领域 如免疫皮肤病学、自身免疫疾病治疗等 [2][4] - 公司知识产权广泛 涵盖多个领域 “vant” 模式有成功记录 有 10 个产品在 3 期临床试验取得积极成果 获 6 个 FDA 批准 [4] 2023 年重大进展 - 公司与罗氏达成并购 罗氏以 71 亿美元预付款和 1.5 亿美元里程碑付款收购 Telavant 交易于 2023 年 12 月 14 日完成 早于预期 [5] - Vtama 乳膏自 2022 年 5 月推出以来已有超 25 万张处方 2023 年第三季度净产品收入 1840 万美元 [5] - 公司 CEO 在财报电话会议中提及 VTAMA 用于特应性皮炎临床试验结果成功 产品商业推广有进展 IMVT - 1402 抗体有进展 Immunovant 药物 batoclimab 治疗格雷夫斯病 2 期初始结果积极 反应率超 50% [7] 估值分析 - 公司当前创收能力与市值相比很小 但 Telavant 交易注入大量现金 预计更新后资产负债表中权益将增至约 66.6 亿美元 [8] - 公司当前市值 87 亿美元 隐含市净率 1.31 低于行业中位数 2.23 公司 “vant” 模式证明其业务模式优质 股票被低估 [9] 投资风险 - 公司短期内缺乏类似 Telavant 的重大催化剂 且持续消耗现金 季度现金消耗率约 1.977 亿美元 年现金消耗率 7.868 亿美元 [10] - Telavant 交易后公司现金储备达 67.4 亿美元 现金可维持 8.6 年 有足够资金支持产品开发 [10]