行业背景 - 自存仓REITs受益于两大需求驱动因素：迁移和缩小居住空间 由于工作原因导致迁移增加 许多人选择自存仓来存放物品 同时 生活成本上升促使人们缩小居住空间 进一步推动自存仓需求 [1] 公司概况 - 公司是第二大自存仓REIT 拥有近3300处物业 覆盖40个州 总计2.38亿平方英尺可出租面积 自2019年以来 投资组合增长了34% [2] - 今年已完成153项收购 总计1129.6万平方英尺 6个新开发项目 总计59.5万平方英尺 5个扩建项目 总计32.6万平方英尺 [2] 运营表现 - 尽管行业需求下降 但公司入住率差距从年初的250个基点缩小至上季度的60个基点 得益于有效的营销、促销和租金策略 [2] - 核心FFO上季度达到4.33美元 同比增长5.6% 同店收入环比增长2.5% 运营成本增长2.8% NOI增长2.4% [3] - 公司拥有行业领先的80%的运营NOI利润率 并通过运营模式转型和可持续发展计划进一步提高利润率 [4] 财务表现 - 公司A级资产负债表 总债务91亿美元 其中大部分为固定利率 混合利率为2.9% 债务/EBITDA比率为2.7倍 [5] - 目前年度股息为12美元 收益率为4% 派息率为71% 去年是自2016年以来首次增加股息 并伴随特别股息 今年股息进一步增加 [6] 估值与展望 - 与主要竞争对手EXR和CUBE相比 公司具有行业领先的利润率 但P/FFO估值仅略高于CUBE 远低于EXR [7] - 基于2025年FFO每股20美元的预测 假设P/FFO回归历史平均20.33倍 股价可能达到400美元 意味着33%的上涨空间 加上股息 年回报率可能达到15% [7] - 公司积极扩张 有效应对低入住率 基于第三季度业绩和全年指引 运营指标强劲 加上健康的资产负债表 预计将持续增长 [7]