文章核心观点 - 公司2023年第四季度和全年生产表现强劲，产量创纪录且成本降低，财务业绩出色；未来几年有望凭借产量增长和成本下降延续良好态势，各项目推进将带来更多增长潜力，同时增加勘探预算以挖掘资产潜力 [1][2] 2023年经营成果 产量情况 - 全年黄金产量达529,300盎司创纪录，达修订后指引上限，较2022年增长15%；第四季度产量为129,500盎司 [3] - 各矿区产量：Young - Davidson全年185,100盎司，第四季度49,800盎司；Island Gold全年131,400盎司，第四季度31,600盎司；Mulatos District全年212,800盎司，第四季度48,100盎司 [3] 成本情况 - 2023年总现金成本和全部维持成本（AISC）未最终确定，但预计符合全年指引；第四季度AISC预计高于全年指引，但全年符合指引 [3] 财务表现 - 第四季度销售129,005盎司黄金，平均实现价格1,973美元/盎司，收入2.55亿美元；全年销售526,257盎司，平均实现价格1,944美元/盎司，收入达10亿美元创纪录 [3] 现金状况 - 年末现金及现金等价物约2.25亿美元，高于2022年末的1.3亿美元，反映全年强劲的自由现金流产生能力，且公司无债务 [3] 三年指引概述 产量指引 - 2024年产量指引提高至48.5 - 52.5万盎司，较2023年1月指引增长3%；预计到2026年产量增长7%，达52 - 56万盎司 [4][6] 成本指引 - 2024年每盎司总现金成本825 - 875美元，预计与2023年持平，到2026年降至675 - 775美元，降幅15%；AISC 2024年为1,125 - 1,175美元/盎司，到2026年降至975 - 1,075美元/盎司，降幅11% [4][6] 资本支出指引 - 2024年现有业务总资本（不包括资本化勘探）预计3.5 - 3.9亿美元，高于2023年；生产矿山资本支出2025年略有下降，2026年大幅降至1.75 - 2亿美元 [6] 2024年指引 产量情况 - 预计黄金产量48.5 - 52.5万盎司，较2023年1月三年指引增长3%；上半年产量略高，Mulatos残浸产量随时间下降 [10][11] 成本情况 - 总现金成本和AISC预计与2023年一致，年初接近指引上限，随Mulatos残浸产量下降而降低；AISC指引较之前增长12%，主要因Mulatos产量增加、墨西哥比索走强和通胀 [11] 资本支出情况 - 预计高于2023年，主要因通胀、Island Gold和Lynn Lake资本增加及资本化勘探预算提高；支出在上下半年较为均衡 [14] 现金流情况 - 因Mulatos 2023年盈利能力强，2024年墨西哥现金税支付将大幅增加，包括第一季度2023年末税款；预计从第二季度起自由现金流增强 [15] 2024 - 2026年各矿区指引 Young - Davidson - 未来三年黄金产量预计与2023年持平，品位和开采加工率相似；2024 - 2026年品位2.15 - 2.30克/吨，2027年及以后有望提高 [20][21] - 总现金成本预计较2023年指引增长约5%，主要因劳动力通胀；矿场AISC预计与2023年持平，2025 - 2026年因维持资本略增而上升 [22] - 2024年资本支出（不包括勘探）预计6000 - 7000万美元，高于2023年，主要因通胀和增长资本增加；2025 - 2026年预计维持相似水平 [22] Island Gold - 2024年产量指引与之前一致，较2023年增长16%，因品位提高；2025年产量预计再增16%，2026年完成Phase 3 + 扩建后产量预计增长28%，2027年及以后预计年均产量达28.7万盎司 [24][26] - 总现金成本和矿场AISC预计较2023年下降8%，2025 - 2026年因品位提高、开采率提升和Phase 3 + 扩建完成而进一步降低 [27] - 2024年资本支出（不包括勘探）预计2.6 - 2.85亿美元，高于2023年，主要因Phase 3 + 扩建资本支出时间调整、尾矿坝提升和成本通胀；2025年维持相似水平，2026年大幅下降 [28] Mulatos District - 2024年产量预计16 - 17万盎司，较之前指引增长14%，主要来自Mulatos主浸垫残浸；La Yaqui Grande预计提供约75%产量，产量上半年较高，随时间下降 [29][31] - 2024年总现金成本和矿场AISC预计与2023年相似，但高于之前指引，残浸回收盎司报告的矿场AISC约1,850美元/盎司，现金成本约800美元/盎司，全年成本因La Yaqui Grande品位序列略有上升 [32] - 2025年产量指引提高至12 - 13万盎司，因La Yaqui Grande品位略高；2026年产量预计维持相似水平，指引未包括PDA项目潜在产量 [33] - 2024年资本支出预计500 - 1000万美元，低于2023年，无重大资本项目；2025 - 2026年预计维持相似水平（不包括PDA） [34] 2024年资本预算 全球运营和开发资本预算 - 运营矿山维持资本9300 - 1.05亿美元，增长资本2.32 - 2.6亿美元，总计3.25 - 3.65亿美元；开发项目Lynn Lake资本2500万美元；资本化勘探总计4100万美元；总预算3.91 - 4.31亿美元 [35] Lynn Lake资本预算 - 不包括勘探的资本支出预计2500万美元，高于2023年，用于场地通道和基础设施升级；勘探预算900万美元，总资本预算3400万美元 [36] 2024年勘探预算 - 全球勘探预算6200万美元，较2023年增长24%；Island Gold和Mulatos District各1900万美元，占比约60%；Young - Davidson 1200万美元，Lynn Lake 900万美元，Golden Arrow 200万美元；约4100万美元（66%）将资本化 [37] Island Gold - 预算1900万美元，高于2023年；地下钻探4.1万米，重点定义新储量和资源，转化现有资源为储量；地表钻探1.25万米，区域勘探扩展至1万米 [38][40][42] Mulatos District - 预算1900万美元，与2023年相近；近矿和区域钻探总计5.5万米，其中PDA及周边2.7万米；区域勘探2.6万米，重点Capulin目标 [42][43] Young - Davidson - 预算1200万美元，高于2023年；地下勘探钻探2.16万米，开发1070米；区域计划地表钻探7000米 [44][45] Golden Arrow - 预算200万美元，计划钻探5000米，重点转化资源为储量和测试目标 [46] Lynn Lake - 预算900万美元，高于2023年；钻探1.55万米，重点转化Burnt Timber和Linkwood资源为储量，评估Maynard目标潜力 [46] 假设和敏感性分析 假设条件 - 2024 - 2026年生产、成本和资本估计基于黄金价格1800美元/盎司、美元/加元汇率0.75:1、墨西哥比索/美元汇率17.0:1；2025 - 2026年成本假设基于2024年投入成本，未考虑潜在通胀 [48] 敏感性分析 - 黄金价格每变动100美元，自由现金流变动约5000万美元；美元/加元汇率每变动0.05，自由现金流变动约3000 - 3500万美元；墨西哥比索/美元汇率每变动1.00，自由现金流变动约300 - 400万美元 [50] 外汇和黄金套期保值 - 约55%加元计价运营和资本成本已套期保值，确保美元/加元汇率最高0.75:1；约17%墨西哥比索计价成本已套期保值，确保墨西哥比索/美元汇率最低18.0:1；已套期保值2024年69,750盎司黄金，确保平均最低价格1926美元/盎司，最高参与价格2356美元/盎司，约占2024年产量14% [52] 即将到来的2024年催化剂 - 第一季度完成PDA开发计划；2月更新2023年末矿产储量和资源；持续更新Island Gold和Mulatos勘探情况；第四季度进行Burnt Timber和Linkwood研究 [8]