文章核心观点 - 电商网站Etsy过去12个月股价下跌超三分之一，吸引了抄底者，但投资者需了解其表现不佳的因素再做投资决策，且短期内业务难快速好转，投资可能是持久战 [1][2][16] 疫情期间表现 - Etsy是疫情封锁的受益者，2020年和2021年销售额大幅增长，推动收入分别增长111%和35% [4] - 公司在疫情期间表现与世界顶级电商公司相当，如Shopify2020年和2021年收入分别增长86%和57% [5] - Etsy成功源于为买家提供定制、独特商品，与亚马逊等传统在线市场形成差异化 [6] - 投资者看好Etsy的差异化价值主张，预计其业务持续增长，且认为疫情会永久加速商业数字化 [7] 后续发展困境 - 全球经济重新开放后，人们恢复线下购物和娱乐习惯，Etsy财务表现受重创 [8][9] - 2022年商品销售总额（GMS）下降1%，而2020年和2021年分别增长107%和31%；虽收入增长10%，但因收购减值10亿美元，净利润亏损 [10] - 2022年电商公司普遍艰难，Etsy表现尚可，但2023年同行如Shopify恢复增长，Etsy却未能扭转局面 [11] - 2023年前九个月Etsy的GMS下降1%，而Shopify前三季度GMV分别增长15%、17%和22%，Etsy难以让用户在平台增加消费 [12] - Etsy每个活跃买家的GMS在过去六个季度下降，2023年第三季度从136美元降至127美元，但仍比2019年第三季度高25% [13] 未来展望 - 2023年Etsy难以重振GMS增长，预计2023年最后一个季度GMS将出现低个位数下降，短期内业绩仍将低迷 [15] - 投资者需降低对业务快速好转的预期，短期内Etsy股票缺乏反弹催化剂，投资可能是持久战 [16]