公司概况 - 公司拥有强大的品牌影响力和忠实的客户群体，政府监管为行业设置了进入壁垒，使其具备显著的竞争优势 [2] - 公司规模庞大，享有显著的规模经济效应，进一步增强了其资本回报能力 [2] - 公司正在积极应对行业挑战，尤其是美国市场，计划到2035年将50%的收入来自非燃烧产品 [3] - 公司正在向“下一代产品”转型，包括电子烟、加热烟草和现代口服产品，并已取得初步成功 [3] 估值与财务表现 - 公司估值指标极具吸引力，EV/EBITDA为6.77倍，低于五年平均的8.56倍 [4] - 股息收益率为9.66%，远高于五年平均的7.90% [4] - 市盈率为6.26倍，较五年平均的8.44倍有显著折扣 [4] - 过去23个月股价下跌36.96%，为收入型价值投资者提供了潜在的投资机会 [5] 核心业务挑战 - 核心业务处于长期衰退中，尽管公司可能维持甚至提高单位盈利能力，但整体市场规模正在缩小 [6] - 公司需要找到与核心业务同等盈利且粘性强的替代收入来源，以维持盈利能力和竞争优势 [7] - 同行Altria在多元化收入来源方面表现不佳，公司面临类似的挑战 [7] 财务预测与信用评级 - 预计2024年自由现金流将下降10.5%，2024年至2027年自由现金流的复合年增长率为-6% [8] - EBITDA预计将以2.9%的年增长率增长，但自由现金流利润率预计将下降9% [8] - S&P对公司的BBB+信用评级存在下调风险，可能限制其投资能力 [9] - 预计2024年每股股息增长率仅为1.8%，未来可能进一步放缓 [10] 投资建议 - 尽管股息收益率和估值具有吸引力，但核心业务的长期衰退和监管挑战使公司股票仅适合持有 [11][12] - 股息收益率较高且短期内股价下行空间有限，因此不建议卖出 [11]