文章核心观点 - 公司财务健康，宏观环境、价格和走势有利，给予买入评级 [1] - 公司财务风险低、营收结构灵活、利润率高、股息有吸引力，与EGLE合并将打造强大散货运输公司，建议做多 [22] 行业情况 散货船供应 - 散货船、油轮和近海供应船订单量为个位数，长期供应受限，供应端变化慢，过剩供应导致价值破坏，有限供应带来价值创造 [2] - 散货船订单量为8.1%，创20年新低，20年船龄船舶占20%，平均经济寿命20 - 25年，低订单和船龄老化使船队净增长低于3% [3] 巴拿马运河影响 - 加通湖水位80英尺，远低于1月5年平均的86.9英尺，美国东海岸和墨西哥湾是商品出口中心，部分巴西出口经巴拿马运河运往远东 [4] - 巴西铁矿石主要出口亚洲，巴拿马运河干旱将增加需求 [6] 公司情况 公司概况 - 拥有127艘各类型船舶，平均船龄11年，94%船舶配备洗涤器 [1][7] 公司合并 - 2023年12月11日宣布与EGLE按资产净值进行股票合并，EGLE股东每股换2.6211股SBLK股票，溢价17%，完成后SBLK和EGLE分别占71%和21% [8] - 合并后有169艘船，97%配备洗涤器，将改善对小型散货船的敞口，预计协同效应5000万美元，交易2024年上半年完成 [9] 财务状况 - 现金2.97亿美元，总债务8.86亿美元，长期债务8.46亿美元，实现42%毛利率、23% EBITDA利润率和11.3% ROE，股息收益率7.51%，派息率75.85% [1][15] - 2023年前几个月出售12艘船获2.725亿美元用于回购股票，10月签订4艘卡姆萨尔型船合同，计划2025 - 2026年交付 [11] 运营情况 - 2023年第三季度净收入4400万美元，每股收益0.46美元，宣布每股股息0.22美元，平均期租等价租金15068美元，运营成本4851美元，净现金和一般及行政费用每天1024美元 [10] - 2023年第四季度64%船队以17203美元/天固定，最大型船覆盖率54%，小型船69%，巴拿马运河堵塞或使大型船需求增加 [12] 估值情况 - 采用P/NAV和相对估值法，公司NAV为24.05亿美元，P/NAV为72%，与同行相比估值处于中等水平 [16][18][20] 价格走势 - 价格走势提供做多机会，宏观环境、低价和有利走势支持做多 [21]