文章核心观点 - 航空航天和国防公司RTX在2023年面临困境，2024年是否值得买入需综合考量，目前建议观望，等待管理层对发动机检查问题的更新 [1][11] RTX的2023年困境 - 公司将于1月23日公布2023年第四季度财报，投资者对去年情况已有清晰了解 [2] - 对比10月第三季度财报电话会议给出的全年指引和财年初指引，看似2023年平淡，但实际并非如此 [3] - 全年指引方面，年初预计销售额720 - 730亿美元、有机销售增长7% - 9%、调整后每股收益4.90 - 5.05美元、自由现金流48亿美元；10月预计销售额740亿美元、有机销售增长10%、调整后每股收益4.98 - 5.02美元、自由现金流48亿美元 [4] 2023年的三个关键因素 积极因素 - 商业航空业务柯林斯宇航和普惠公司的总体贸易状况好于预期，两部门利润将超年初预测 [6] 消极因素 - 普惠发动机被发现可能使用受污染粉末涂层，2023 - 2026年需额外进行600 - 700次检修，2023 - 2025年净营业利润将受损30 - 35亿美元，现金损失30亿美元，公司将2025年自由现金流目标从90亿美元下调至75亿美元 [7][8] - 管理层对国防业务的指引连续两年过于乐观，原材料成本飙升、供应链和劳动力问题挤压了国防行业利润率，特别是在通胀较低时期签订的固定价格项目中，尽管供应链有所改善，但通胀问题仍将持续到明年 [10][11] 2024年的预期 乐观因素 - 随着航班离港量持续恢复，柯林斯宇航和普惠公司可能实现合理增长 [12] - 国防业务的供应链问题和通胀压力终将缓解，公司有望以更高利润率消化积压订单 [13] 谨慎因素 - 发动机检查问题仍需关注，管理层最初评估过于乐观，过去几年在国防业务上承诺多但交付少 [15] - 建议在买入前等待管理层对检查问题的更新，公司预计大部分额外发动机拆除将在2023年和2024年初进行，即将发布的报告可能会有相关更新，以便投资者更好判断该问题的净影响 [16][17]