文章核心观点 - 推荐买入GoodRx Holdings（NASDAQ:GDRX）股票，因其解决方案对网络各方有强大价值主张，能形成良性循环支持业务增长，且网络效应会随规模扩大而增强 [1] 公司描述 - 公司主要业务是通过提供免费价格比较工具和药品折扣卡，帮助消费者找到低价药品，其折扣卡业务得益于与各PBM的合同，且在美国超7万家国内药店可用 [1] 财务概况 - 公司自上市后增长可观，2019财年至2021财年增速在30% - 50%，但2022财年因分销网络失去重要合作伙伴Kroger，增长显著放缓，且负面影响延续至2023财年 [2] - 公司毛利率超90%，截至2023年第三季度，过去12个月EBITDA利润率为11.25%，且自由现金流为正，自2020财年以来保持净现金状态，2023年第三季度末净现金约8000万美元 [2] 业务价值主张 - 公司折扣卡类似普通保险卡，被超7万家药店接受，能为消费者提供药品在PBM合作伙伴网络中的价格比较，反映最具竞争力（最便宜）的报价，帮助消费者省钱 [3] - 公司促进跨PBM价格发现的能力，能为参保成员节省成本，不仅让未参保者获得更低PBM价格，也让参保者有机会获得比保险覆盖更便宜的折扣 [4] - 分析表明，公司在全美最常用的前30种处方药上，超87%的时间比所有顶级零售商便宜，邮购时约90%的时间更便宜，零售时几乎100%的时间价格更低 [5][6] 强大网络效应 - 公司类似市场平台，网络有消费者、PBM和药店三方，各方因有价值而受激励加入 [8] - 对消费者，网络中PBM越多价格比较越好，药店越多可及性越强；对药店，参与消费者越多业务量越大；对PBM，公司能带来增量业务量，虽参与会让出部分利润，但可通过与制药公司谈判降低药品成本来缓冲负面影响 [8] - 公司规模越大，网络效应越强，越难被取代，只要消费者能获最优价格、PBM和药店能获增量业务量，各方就会留在网络中 [8] 估值与展望 - 预计公司能实现中个位数行业增长，2023财年增长仍疲软，随着Kroger合作损失影响消退，增长至少恢复到行业水平 [11] - 预计公司利润率每年扩张500个基点，因其毛利率高于Doximity，有较大扩张空间 [11] - 预计公司估值表现与HealthEquity Inc.类似，虽增长较弱，但利润率更高 [11] - 给出的财务数据显示，2019 - 2025财年销售、调整后EBITDA及利润率等有相应变化，预计隐含股价8.57美元，较当前股价6.43美元有33%的上涨空间 [10]