文章核心观点 - 2023年银价因利率上升、美元走强和工业需求减少下跌1%，影响了Zacks白银矿业表现，建议关注运营效率提升、成本管理良好和项目优质的公司 [1] 行业概述 - Zacks白银矿业行业包括从事白银勘探、开发和生产的公司，有大小不同规模的参与者，20%的白银来自以白银为主要收入来源的矿业活动，其余来自其他金属开采的副产品 [2] 行业未来趋势 价格波动 - 2023年银价波动，最低19.83美元/盎司，最高26.44美元/盎司，平均23.54美元/盎司，全年下跌1.2%，目前约22.50美元/盎司，较年初下跌7.7%，美国零售销售报告和中国GDP数据影响银价 [3] 成本控制 - 行业面临生产成本上升问题，约50%的生产成本与能源价格相关，人力短缺导致工资上涨，企业通过研发和技术创新提高效率、控制成本 [4] 需求情况 - 工业需求有望增长，印度需求将保持稳定，实物投资受宏观经济不确定性和通胀压力支撑，太阳能面板技术变革将加速白银需求，预计供应紧张下各关键领域的强劲需求将支撑银价 [5] 行业排名与前景 - Zacks白银矿业行业排名第234，处于238个行业的后5%，近三个月当前年度盈利预期下调8%，短期前景黯淡 [6][7] 行业与市场表现对比 - 过去一年，白银矿业行业表现逊于标准普尔500指数和基础材料板块，行业股票整体下跌24.3%，标准普尔500指数上涨21%，基础材料板块下跌6.9% [8] 行业当前估值 - 基于未来12个月的EV/EBITDA比率，行业目前为5.88倍，低于标准普尔500指数的11.28倍和基础材料板块的6.58倍，过去五年最高16.58倍，最低4.54倍，中位数8.04倍 [9][11] 值得关注的白银矿业股票 赫克拉矿业（Hecla Mining） - 2023年白银产量同比增长1%至1430万盎司，幸运星期五矿本月初重启生产，预计第一季度达到满产，目标2025年白银产量达2000万盎司，2024年成为加拿大最大白银生产商，过去四个季度平均盈利惊喜为25%，2024财年盈利预期同比增长317%，过去30天预期上调29%，Zacks评级为2（买入） [12][13] 泛美白银（Pan American Silver） - 2023年完成对亚马纳黄金的收购，整合进展顺利，有望实现4000 - 6000万美元的年度协同效应，2023年白银产量增长11%，黄金产量增长60%，2024年有望进一步提高产量，正在出售非核心资产以优化投资组合，2024财年盈利预期同比增长222%，Zacks评级为3（持有） [14][15] 维斯拉萨白银（Vizsla Silver） - 专注推进墨西哥锡那罗亚州的帕努科项目，该项目有已探明矿产资源1.558亿盎司白银当量和推断矿产资源1.696亿盎司白银当量，2024年计划钻探超6万多米，2024年盈利预期为每股亏损5美分，较2023年略有改善，过去四个季度平均盈利惊喜为25%，Zacks评级为3 [17] 阿维诺白银矿业（Avino Silver Mines） - 与当地社区签署长期土地使用协议开发墨西哥杜兰戈州的拉普雷西奥萨项目，该项目是墨西哥最大的未开发初级白银资源之一，氧化尾矿项目的预可行性研究即将发布，旗舰阿维诺矿品位和回收率近期显著提高，2024年盈利预期同比增长150%，过去60天预期未变，Zacks评级为3 [18]