文章核心观点 - 公司被低估，与Starboard的合作协议有望提升股东价值，当前评级为买入 [2][19] 公司概况 - 公司拥有并运营Outback Steakhouse、Carrabba’s Italian Grill、Bonefish Grill和Fleming’s Prime Steakhouse and Wine Bar等餐厅，多数餐厅位于美国，Outback Steakhouse在巴西有重要业务 [2] Starboard相关情况 Starboard在餐饮行业的经验 - 2014年10月，Starboard成功替换Darden Restaurants董事会，此前2014年7月Darden出售Red Lobster引发代理战 [3] - 2014年8月15日至2016年4月4日，Darden股价收益率约62.5%（未计股息） [4] Starboard与公司的合作协议 - 2024年1月2日公司与Starboard达成合作协议，新董事包括有Darden工作经验的George和Starboard合伙人Jon Sagal [2][5] - 合作协议含静止条款，限制Starboard在一定时期内“激进主义”行为，若实施效果不佳，静止期结束后可能采取其他行动 [7][9] 公司股价表现 - 2024年1月22日收盘，公司股价今年下跌6.5%，此前2023年8月18日因Starboard持股消息上涨8.7%，2023年12月28日曾触及每股28.75美元 [2][6] - 2024年1月2 - 3日合作协议消息后股价先涨后跌，近期表现良好，1月22日收于26.32美元 [6] 公司业绩情况 财务数据 - 2023财年前三季度营收34.77亿美元，同比增长约4.7%，2023年Q3末总负债29.54亿美元，同比下降约3% [10] - 自2020年Q4以来持续盈利，按2024年1月22日收盘价计算，季度股息年化收益率3.65% [10] 股票回购 - 2023年2月7日董事会授权股票回购计划，至2024年8月7日可回购至多1.25亿美元股票，截至2023年9月24日已使用3710万美元 [11] - 2022年10月27日至2023年10月31日，公司流通股数量减少超1% [11] 公司估值与战略 估值情况 - 与同行相比，公司基于常用财务指标被低估 [13] 战略方向 - Starboard可能推动公司战略举措，包括强化Outback品牌、拓展巴西和美国业务、提高运营效率和优化资本配置 [15] 风险因素 - 合作协议可能执行不佳，公司与Starboard在战略事项上难达成一致 [16] - 宏观经济对公司这类非必需消费品业务有风险，通胀高于预期或影响公司业绩 [16] - 公司杠杆率高，但自新冠疫情高峰后有所降低，2023年Q3债务权益比7.46 [16][17]