文章核心观点 - 摩根大通分析师John Ivankoe将Bloomin' Brands公司股价预测从13美元下调至10美元，维持中性评级，公司长期有成功基础但短期仍面临挑战 [1] 公司策略与现状 - 公司过度依赖菜单提价、延长营业时间、第三方配送和年度成本效率目标等策略 [2] - 新管理团队专注解决价格价值问题、简化运营并利用强大资产负债表支持多年资本改善计划 [2] 资本支出与现金流 - 分析师预计资本支出将大幅转向餐厅改造，约50%的门店需大幅更新 [3] - 预计美国970家公司自有门店中每年有150家进行改造，每家成本约100万美元，另有4000万美元用于日常维修保养 [3] - 分析师预计在2025财年和2026财年两年内产生超1.5亿美元现金，约占股权价值21%或企业价值9% [3] 财务数据 - 分析师预计2025财年美国门店利润率为12.9%，2026财年为13.0%，低于2024财年的13.3%和2023财年的15.3% [4] - 公司上个月公布2024财年第四季度销售额同比下降9.3%至9.72亿美元，未达市场预期的10.8亿美元，调整后每股收益0.38美元，超市场预期的0.36美元 [4] 股价表现 - 周一最后一次检查时，Bloomin' Brands公司股价上涨5.35%，至9.26美元 [4]

文章核心观点 - 此前对Bloomin' Brands投资评级为持有，因其处于业务转型阶段，市场或不会积极反应 [1] - 投资注重长期，结合短期空头挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，旨在寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

餐厅数量与分布 - 截至2024年12月29日，公司拥有并运营1172家餐厅，特许经营291家餐厅，分布在46个州、关岛和12个国家[20] - 截至2024年12月29日，公司系统内共有1463家餐厅，分布在46个州、关岛和12个国家，其中公司自有餐厅1172家，特许经营餐厅291家[181] - 2024年12月29日公司运营餐厅总数为1463家，2023年12月31日为1480家，其中美国地区分别为1116家和1150家[207] 业务出售与特许经营 - 2024年12月30日，公司出售巴西业务67%的股权，保留33%的权益，截至2024年11月30日，巴西有192家餐厅运营[31] - 2024年12月30日完成巴西销售交易，与巴西现有餐厅签订20年修订特许经营协议，特许权使用费等与其他国际特许经营特许权范围下限一致[47] - 2024年12月公司完成出售巴西业务67%的股权，将该市场餐厅转为特许经营[136] - 2024年12月30日，公司完成出售巴西业务67%的多数股权，并与巴西所有现有餐厅签订修订和重述的特许经营协议[198] 餐厅开设与改造计划 - 2024年公司开设14家澳拜客牛排餐厅，计划2025年再开设约15家[33] - 2024年公司完成65家餐厅改造，2023年完成超100家餐厅改造[35] - 2025年公司计划建设约18至20家新的自有餐厅[127] 各业务线餐厅开闭情况 - 2024年公司美国市场澳拜客牛排餐厅公司自营店开业14家、关闭23家，加盟店关闭4家[37] - 2024年公司美国市场卡鲁巴西意大利烧烤餐厅公司自营店关闭7家、增加1家，加盟店减少1家[37] - 2024年公司美国市场骨鱼烧烤餐厅公司自营店关闭8家，加盟店关闭2家[37] - 2024年公司美国市场弗莱明牛排馆及酒吧公司自营店关闭1家[37] - 2024财年和2023财年分别有73家和34家餐厅关闭，分别有27家和19家新餐厅开业[209] - 关闭9家香港餐厅[218] - 关闭美国市场36家老旧、业绩不佳餐厅[218] 餐厅销售数据 - 2024年公司自有餐厅中，澳拜客牛排餐厅堂食销售占比75%，外卖销售占比25%[42] - 美国餐厅酒精饮料销售额占比11%[66] - 2024年公司持续经营业务中，美国综合和澳拜客牛排馆可比餐厅销售额分别下降1.1%和1.2%[202] - 2024年公司总营收较2023年下降5.2%[202] - 2024财年餐厅销售额为38.663亿美元，2023财年为40.778亿美元，2024财年可比52周销售额为39.951亿美元[208] - 2024年美国持续经营业务中，Outback Steakhouse平均餐厅单位销量为400.4万美元，2023年为409.4万美元[210] - 2024年美国持续经营业务中，Outback Steakhouse可比餐厅销售额同比下降1.2%，2023年同比增长1.1%[211] - 2024年美国持续经营业务中，Outback Steakhouse客流量同比下降4.2%，2023年同比下降4.3%[211] - 2024年美国持续经营业务中，Outback Steakhouse人均平均账单同比增长3.0%，2023年同比增长5.4%[211] - 2024年餐厅销售占总收入的97.9%，2023年为97.8%，2022年为97.9%[213] 餐厅成本数据 - 2024年食品和饮料成本占餐厅销售的29.7%，2023年为30.4%，2022年为31.5%[213] - 2024年劳动及其他相关费用占餐厅销售的31.1%，2023年为29.9%，2022年为29.1%[213] - 其他餐厅运营费用占餐厅销售额的百分比增加，其中通胀导致餐厅层面运营和供应费用增加1.1%，广告费用增加0.5%，保险和法律费用增加0.4%[216] - 人均客单价提高使餐厅销售额占比下降0.3%，成本节约和提高生产力举措使餐厅销售额占比下降0.3%[216] - 折旧和摊销费用因餐厅开发和技术项目增加，部分被餐厅关闭抵消[217] 加盟费与广告费用 - 美国加盟商初始加盟费一般为4万美元，国际加盟商在3万 - 7.5万美元之间[43] - 公司与Out West达成协议，2023年12月31日起至2026年12月27日或特定事件发生时，广告费用降至总销售额的2.25%[45] 原材料采购 - 2024年美国餐厅主要从四家牛肉供应商采购牛肉原材料[50] - 2024年公司超90%的美国牛肉原材料从四家牛肉供应商处购买[96] 人员相关数据 - 截至2024年12月29日，公司约有81000名团队成员，其中约800名为餐厅支持中心员工，巴西约有14000名团队成员，其中约250名为巴西餐厅支持中心员工[68] - 截至2024年12月29日，餐厅支持中心女性和有色人种占比分别为59%和25%，运营领导层为39%和33%，小时工团队为52%和51%[68] - 2024年，约91%晋升至管理培训计划和餐厅管理合伙人的人员为内部晋升[72] - 2024年，美国餐厅小时工团队和餐厅管理层的离职率分别为84%和20%[73] 社会责任 - 自2017年以来，信托基金已向申请支持的团队成员支付约250万美元，以应对超1900份申请[80] - 2024年是社区服务日第16年，团队成员在坦帕湾地区16家非营利组织志愿服务超700小时[81] 管理层变动 - 2024年公司任命新首席执行官和首席财务官并对高级领导团队作出其他调整[92] 公司面临的风险 - 食品安全和食源性疾病问题或降低需求、增加成本，影响公司业务[89] - 餐饮行业竞争激烈，若公司无法有效竞争，业务、财务状况和经营业绩将受不利影响[90] - 未能招募、培训和留住高素质人员，可能抑制公司成功运营和发展的能力[92] - 消费者偏好和观念变化可能减少对公司产品的需求，降低销售额并损害业务[95] - 若供应商或分销商无法履行合同义务，公司可能面临供应短缺和成本上升问题[96] - 无法有效管理社交媒体的加速影响，可能对公司业务产生重大不利影响[98] - 营销中未能负责任地使用社交媒体，可能使公司面临更多风险[99] - 公司面临各类政府法规，包括就业、食品服务、特许经营等方面，不遵守或合规成本增加会对业务产生不利影响[100][103] - 酒精饮料销售占公司合并餐厅销售额的10%，受州和地方许可及其他法规约束[103] - 最低工资要求相关提案若实施，将大幅增加公司劳动力和其他成本，且公司预计随着最低工资上调，劳动力成本将持续增加[102] - 公司受美国和众多外国司法管辖区的所得税及其他税收影响，未来有效所得税税率可能受多种因素不利影响，包括经合组织15%的全球最低税[108] - 未来法律法规变化、司法对税法解释的不确定性及意外税务负债，可能影响公司纳税和盈利能力[108] - 若公司未能充分解决企业公民和可持续发展问题，可能损害声誉并对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[109] - 经济、政治和社会条件不佳会影响消费者支出，导致休闲餐饮行业销售环境严峻，公司财务业绩下滑[112] - 商品、能源等成本增加可能降低公司利润率，促使公司调整菜单或提高价格，进而影响业务[115] - 公司技术系统面临网络安全威胁，若发生数据泄露，可能导致负面宣传、品牌声誉受损、客户流失和法律责任[117] - 公司债务协议限制诸多业务操作，如产生或担保额外债务、支付股息、回购股票等，还需满足特定财务测试和比率[150] - 若违反债务协议契约，贷款人可宣布所有未偿金额立即到期应付，并终止信贷承诺，公司已将大部分资产作为抵押[151] - 公司未来发行证券可能导致普通股市场价格下跌和股东权益稀释，且无法预测发行的金额、时间和性质[152] - 公司普通股价格受经营业绩波动、分析师建议、股东售股等多种因素影响而波动[154] - 公司公司章程和细则及特拉华州法律的相关规定可能阻碍控制权变更或管理层变动，压低股价[155] - 公司面临各类诉讼，包括消费者、员工等相关索赔，可能对业务和财务表现产生重大不利影响[157] - 恶劣天气、自然灾害、疫情等事件可能扰乱公司运营和供应链，影响经营业绩，且环保关注可能增加运营成本[159] - 公司保险政策可能无法覆盖所有索赔，保险成本波动可能影响盈利能力[162] - 公司对商誉和长期资产进行减值测试，若资产减值将对财务状况和经营成果产生不利影响[165] 财务指标 - 截至2024年12月29日，公司总净负债为10亿美元，循环信贷安排下可用未使用借款额度为4.74亿美元，未提取信用证为1600万美元[147] - 2024年公司营业利润率为3.5%，餐厅层面营业利润率为13.3%，而2023年分别为6.8%和15.4%；2024年营业利润为1.398亿美元，2023年为2.828亿美元[202] - 2024年公司摊薄后每股亏损0.61美元，2023年每股收益为2.13美元[202] 股权与股东相关 - 截至2025年2月21日，公司有116名普通股登记持有人[187] - 截至2024年12月29日，公司股权补偿计划下授权发行的证券中，待行使的期权、认股权证和权利对应的证券数量为2966千股，加权平均行使价格为20.08美元，剩余可发行证券数量为5305千股[187] - 2024年2月，公司董事会取消2023年股票回购计划剩余的5750万美元授权，并批准新的3.5亿美元授权，该计划将于2025年8月13日到期，截至2024年12月29日，剩余股票回购授权为9680万美元[189][190] 场地租赁情况 - 截至2024年12月29日，公司自有餐厅中，自有场地占比2%，土地、地面和建筑租赁场地占比58%，空间和直排租赁场地占比40%[182] 资产减值与关闭费用 - 2024年第四季度41家老旧、业绩不佳餐厅出现资产减值[218] - 2024年资产减值和餐厅关闭费用增加部分被2023年第四季度相关费用抵消[218]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度总营收11亿美元，较2023年下降8%，主要因去年53周销售8350万美元及餐厅开闭店净影响 [48][49] - 美国可比餐厅销售额下降110个基点，客流量下降510个基点，低于休闲餐饮行业；平均客单价同比上涨4% [49] - 第四季度外卖业务占美国总销售额的24%，第三方配送业务占11%，与去年持平 [50] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为 - 0.93美元，2023年为0.45美元；调整后摊薄每股收益为0.38美元，2023年为0.56美元 [50] - 第四季度调整后营业利润率为4.4%，去年为7.5% [52] - 第四季度末净债务为957亿美元，完成巴西交易后收到1.04亿美元并用于偿还循环信贷余额 [54][55] - 2024年全年持续经营业务总收入39.5亿美元，调整后餐厅利润率13.3%，调整后营业利润率5.0%，调整后摊薄每股收益1.45美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西业务转为特许经营模式，100%特许权使用费收入将计入特许经营业务线 [58] - 2024年巴西业务在已终止经营业务中贡献了0.9%的调整后餐厅利润率、0.2%的调整后营业利润率和0.34美元的调整后摊薄每股收益 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年全年美国可比餐厅销售额下降2%至持平 [62] - 预计2025年第一季度美国可比餐厅销售额下降50至150个基点 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前未达预期，需改变业务轨迹，重点关注三个运营优先级：简化议程、提供优质客户体验、扭转澳拜客牛排店局面 [13][14][15] - 简化议程方面，重新特许经营巴西业务，保留33%所有权；调整组织架构，将营销、培训等职能下放至品牌团队；2025年各品牌菜单项目减少10% - 20%，放弃LTO策略，转向日常超值菜单 [17][19][23] - 提供优质客户体验方面，重新评估菜单满意度，改进、淘汰或替换不佳菜品；与供应商合作提升产品规格；在澳拜客引入Ziosk系统获取即时客户反馈；调整营销和促销策略，突出诱人美食、日常超值和欢乐氛围 [25][28][31] - 扭转澳拜客牛排店局面方面，在测试餐厅进行多项改进，以客流量提升、客户复购意愿等为衡量标准；2026年放缓新店开设速度，重点维护和改造现有餐厅；任命新的品牌总裁 [33][37][39] - 资本分配优先事项为再投资餐厅、降低债务杠杆、向股东返还资本；调整股息政策，新的年度股息为每股0.60% [43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境不稳定，消费者短期消费行为受天气、地缘政治、通胀等因素影响，但长期外出就餐趋势向好 [85][88] - 公司有信心通过实施战略举措改善业务状况，实现可持续的客流量和盈利增长 [46] 其他重要信息 - 公司预计2025年商品通胀率在2.5% - 3.5%，劳动力通胀率在4% - 5%，全年税率接近0% [62] - 巴西特许权使用费收入将低于历史水平，预计对未来收益造成约1000万美元的不利影响 [63] - 组织设计工作将带来约2200万美元的年度一般及行政费用（G&A）节省，2025年可实现约1700万美元 [64] - 预计2025年资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元，将从新店开发转向现有业务维护和改造 [65] - 预计2025年美国新开18 - 20家餐厅，2026年数量将大幅减少；巴西特许经营伙伴预计新开17家店，其他特许经营伙伴预计新开15家店 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 简化议程行动的时间线及其他重大变化 - 领导层面调整已完成；巴西业务重新特许经营已完成；组织架构调整已完成；5月前三个品牌菜单减少10% - 15%，澳拜客接近20%；4月底前完成Ziosk系统推广；澳拜客3 - 道菜套餐已推出，其他两个品牌正在测试日常超值套餐；弗莱明餐厅将维持现有执行水平 [74][75][76] 问题2: 第一季度混合同店销售额趋势是否与第四季度相似 - 各品牌第一季度趋势与第四季度一致 [80] 问题3: 除天气和假期因素外，消费者支出是否有潜在变化，以及第一季度和全年同店销售额的构成 - 短期经营环境不稳定，消费者有一定选择倾向，特别是家庭收入低于10万美元的消费者会控制消费；长期外出就餐趋势向好；第一季度同店销售额预计下降1.5% - 0.5%，其中客流量预计下降4% - 5%，定价约4%，平均客单价3% - 4%；商品通胀约1%以上，劳动力通胀约4% [85][87][91] 问题4: 与董事会和激进投资者的关系，以及除澳拜客体验外的其他战略举措 - 董事会与管理层完全一致，积极协作，共同推动销售、利润和可持续客流量增长 [95] 问题5: 提升客户体验的主要机会和差距 - 主要差距在于执行的一致性，包括质量、价值和客户体验，目标是提高客户复购意愿和客流量，增加满意度和毛利 [99][101] 问题6: 对现有门店进行重新装修的门店范围、周期和时间安排 - 预计约50%的门店将在未来两到三年内进行装修，主要集中在澳拜客 [104] 问题7: 平均客单价是否合适，是否有降低客单价以推动销售的机会 - 需要为三个休闲餐饮品牌提供日常超值选择，通过合理搭配菜品和价格，实现毛利增长；投资价值可能带来负向销售组合变化，已包含在指导和假设中 [110][111][112] 问题8: 适合品牌的装修方案及投资与销售提升比例 - 应先提升客户体验再开设新店；澳拜客可通过低投入高回报的装修方式提升客户满意度和客流量 [114] 问题9: 2026 - 2027年每家门店的装修资本支出预期 - 2026年起约4000万美元的新店开发资金将转向装修 [117] 问题10: 导致消费降级的因素及与近期季度的差异 - 从第四季度到第一季度有100 - 150个基点的变化，为短期现象；公司正在啤酒、酒精饮料、开胃菜和甜点等方面进行创新以满足客户需求 [121] 问题11: 全年商品和牛肉成本的预期及锁定情况 - 预计全年商品通胀率在2.5% - 3.5%，其中约76%已锁定；牛肉成本预计为中个位数增长，已包含在指导和预测中 [126] 问题12: 澳拜客短期内推动客流量的最大未开发机会 - 关键在于执行的一致性，需解决质量、价值和客户体验问题；澳拜客业务可修复，团队有信心扭转局面 [130] 问题13: 2025年同店销售额指导对休闲餐饮行业客流量的假设及公司获取市场份额的能力 - 预计休闲餐饮行业客流量下降约3%；获取市场份额的关键在于持续执行、提供日常超值、保证质量和体验以及做好营销 [135] 问题14: 是专注于装修还是搬迁门店，以及餐厅层面利润率的构成是否会改变 - 搬迁和装修都是计划的一部分；商品成本将保持相对稳定，劳动力成本可能因客流量下降而面临压力；澳拜客3 - 道菜套餐有望在客流量回升时带来杠杆效应 [144][146] 问题15: 2025年门店利润率预期及指导中包含的投资水平 - 测试投资将有可观回报，可通过提高生产力实现自我融资；餐厅层面利润率将受到劳动力和其他运营通胀的压力 [153][155] 问题16: 澳拜客实验室餐厅的具体变化及最有前景的方面 - 因竞争原因不便透露细节，但在质量、价值和客户体验方面取得了积极成果，客流量和忠诚度有所提升 [157] 问题17: 客户对核心牛排类别的看法及牛排方面的具体改进 - 对牛排的准确性和一致性有信心，持续与供应商合作，关注牛的大小、里脊规格和烹饪标准，以满足客户期望 [161][162] 问题18: 2025年G&A指导的构成 - 包括1200万美元的奖金重新加载、1000万美元的IT基础设施投资，被组织设计节省的1700万美元部分抵消 [165] 问题19: 今年G&A是否会超过销售额的5%，以及如何实现5%的目标 - 今年G&A预计占销售额的5.5% - 5.8%；实现目标需推动盈利销售、提高效率和合理投资 [168][169] 问题20: 是否会进一步降低股息 - 股息是向股东返还现金的可靠方式，将维持现有水平，如有变化会及时通知 [172][173] 问题21: 澳拜客价值策略的设想，以及3 - 道菜套餐的表现和对价值定位的影响 - 该套餐有助于建立品牌信任，提高客户复购率；客户倾向于升级到更高价位的菜品和甜点，对利润表有利；团队易于执行，减少了复杂性 [179][180][181] 问题22: 如何将菜单减少10% - 15%纳入全年指导，以及如何平衡运营简化与客流量增长和价值主张 - 简化菜单可提高客户体验质量和一致性，降低后厨劳动力成本，两者相辅相成 [188][189] 问题23: 门店是否具备实施菜单转型的设备，以及是否需要增加培训投入 - 门店具备所需设备，将持续关注有助于提升工作效率和客户体验的技术；日常超值套餐可减少培训成本，领导将加强现场指导 [192][193][194] 问题24: 取消LTO策略后是否会削减营销支出，以及如何持续传达日常超值信息 - 预计可节省约1000万美元营销成本，可选择将其重新投资于能带来盈利客流量的营销活动；消费者对优惠活动的接受度较高 [197] 问题25: 现有门店的关闭计划，以及上半年举措是否会使下半年业绩更好 - 对于表现不佳的门店，将制定改进计划，持续评估是否续租；预计澳拜客3 - 道菜套餐和其他日常超值套餐将在下半年带来更多动力，但全年仍需考虑短期经营环境的不稳定因素 [202][204]

文章核心观点 Bloomin' Brands本季度财报显示盈利符合预期但同比下降、营收未达预期 其股价近期走势及未来表现受管理层财报电话会议言论、盈利预期等因素影响 目前Zacks Rank为4（卖出） 预计短期内表现不佳 同行业的Papa John's即将公布2024年12月季度财报 预期盈利和营收同比下降 [1][2][6] 分组1：Bloomin' Brands本季度财报情况 - 本季度每股收益0.38美元 符合Zacks共识预期 去年同期为0.75美元 数据已调整非经常性项目 [1] - 上一季度预期每股收益0.19美元 实际为0.21美元 盈利惊喜率10.53% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收9.7202亿美元 未达Zacks共识预期10.85% 去年同期为11.9亿美元 过去四个季度均未超过共识营收预期 [2] 分组2：Bloomin' Brands股价表现 - 自年初以来 公司股价下跌约2.5% 而标准普尔500指数上涨1.3% [3] 分组3：Bloomin' Brands未来展望 - 股价短期走势和未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议言论 [3] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票走向 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预估修正趋势不利 当前Zacks Rank为4（卖出） 预计短期内表现不佳 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化 当前未来季度共识每股收益预期为0.67美元 营收10.7亿美元 本财年共识每股收益预期为1.75美元 营收40亿美元 [7] 分组4：行业情况 - Zacks行业排名中 零售 - 餐厅行业目前处于250多个Zacks行业前24% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 分组5：Papa John's情况 - 该公司尚未公布2024年12月季度财报 预计2月27日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.48美元 同比下降47.3% 过去30天共识每股收益预期下调0.8% [9] - 预计本季度营收5.13亿美元 同比下降10.2% [10]

业绩总结 - FY 2024餐厅销售额为43.92亿美元，较上年增长[30] - FY 2024调整后的餐厅级营业收入为6.23亿美元，餐厅级营业利润率为14.2%[30] - FY 2024调整后的每股收益为1.79美元，GAAP每股收益为-1.49美元[30] - FY 2024的调整后EBITDA为4.25亿美元，调整后EBITDA利润率为9.6%[30] - FY 2024的GAAP营业收入为1.01亿美元，调整后营业收入为2.33亿美元[30] - 2024财年继续经营收入为139,808千美元，较2023财年的282,769千美元下降了50.7%[47] - 2024财年调整后的经营收入为198,144千美元，较2023财年的314,345千美元下降了37.0%[49] - 2024财年调整后的EBITDA为368,361千美元，较2023财年的476,583千美元下降了22.7%[49] - 2024财年调整后的净收入为129,096千美元，较2023财年的159,342千美元下降了19.0%[51] - 2024财年继续经营的调整后每股收益为1.45美元[51] 未来展望 - FY 2025资本支出指导范围为1.9亿至2.1亿美元[36] - FY 2025美国可比销售增长预期为-2%至0%[34] - FY 2025第一季度调整后的每股收益预期为0.55至0.60美元[40] 资产与负债 - FY 2024的净债务与调整后EBITDA比率为2.6倍，预计在巴西交易后降至2.1倍[26] - 2024财年净负债为957,342千美元，净负债与调整后EBITDA的比率为2.6倍[53] - 2024财年总运营租赁负债为1,247,324千美元[53] 业务调整 - 出售巴西业务67%获得14亿雷亚尔（约合2.25亿美元）[25] - 2024财年关闭36家表现不佳的美国餐厅，导致资产减值和关闭相关费用增加[52] - 2024财年资产减值和关闭相关费用为63,443千美元[51] 运营效率 - 2024财年调整后的经营收入率为5.0%，较2023财年的7.5%下降了2.5个百分点[47]

每股收益与亏损情况 - 2024年Q4摊薄后每股亏损0.93美元，调整后摊薄每股收益0.38美元；2024财年摊薄后每股亏损1.49美元，调整后摊薄每股收益1.79美元[2][6] - 2024财年基本每股亏损为1.49美元，2023财年基本每股收益为2.84美元[31] - 2024年12月29日止十三周摊薄后持续经营业务每股收益为0.12美元，终止经营业务每股亏损为1.05美元，摊薄后每股亏损为0.93美元；2023年12月31日止十四周摊薄后持续经营业务每股收益为0.37美元，终止经营业务每股收益为0.08美元，摊薄后每股收益为0.45美元；2024财年摊薄后持续经营业务每股亏损为0.61美元，终止经营业务每股亏损为0.88美元，摊薄后每股亏损为1.49美元；2023财年摊薄后持续经营业务每股收益为2.13美元，终止经营业务每股收益为0.43美元，摊薄后每股收益为2.56美元[47] - 2024年12月29日止十三周调整后摊薄每股收益为0.38美元；2023年12月31日止十四周调整后摊薄每股收益为0.71美元；2024财年调整后摊薄每股收益为1.79美元；2023财年调整后摊薄每股收益为2.78美元[47] 业务出售情况 - 2024年12月30日，公司出售巴西业务67%的多数股权，保留33%的权益[5] 营收情况 - 2024年Q4持续经营业务总营收9.72亿美元，同比下降9.3%；合并总营收10.968亿美元，同比下降8.2%[9] - 2024财年总营收为39.50475亿美元，2023财年为41.6816亿美元，同比下降5.22%[31] - 2024财年美国市场营收为38.57134亿美元，2023财年为40.53599亿美元，同比下降4.84%[32] - 2024财年国际特许经营业务营收为3.949亿美元，2023财年为4.1524亿美元，同比下降4.89%[32] 餐厅销售情况 - 2024年Q4美国可比餐厅销售中，Outback Steakhouse下降1.8%，Carrabba's Italian Grill下降0.9%，Bonefish Grill下降1.5%，Fleming's Prime Steakhouse & Wine Bar增长3.0%，综合下降1.1%[11] - 2025财年展望：美国可比餐厅销售下降2.0%至持平[14] - 2025年Q1展望：美国可比餐厅销售下降1.5%至0.5%[18] - 2024年十三周和2024财年，美国持续经营业务中，澳拜客牛排餐厅可比餐厅销售额同比变化分别为 - 1.8%和 - 1.2%，客流量同比变化分别为 - 4.7%和 - 4.2%，人均客单价同比变化分别为2.9%和3.0%[55] - 2024年十三周和2024财年，美国持续经营业务中，卡鲁巴西意大利烧烤餐厅可比餐厅销售额同比变化分别为 - 0.9%和无变化，客流量同比变化分别为 - 4.5%和 - 3.2%，人均客单价同比变化分别为3.6%和3.2%[55] - 2024年十三周和2024财年，美国持续经营业务中，骨鱼烧烤餐厅可比餐厅销售额同比变化分别为 - 1.5%和 - 3.2%，客流量同比变化分别为 - 8.7%和 - 7.1%，人均客单价同比变化分别为7.2%和3.9%[55] - 2024年十三周和2024财年，美国持续经营业务中，弗莱明斯顶级牛排馆和葡萄酒吧可比餐厅销售额同比变化分别为3.0%和0.2%，客流量同比变化分别为 - 3.5%和 - 5.8%，人均客单价同比变化分别为6.5%和6.0%[55] - 2024年十三周和2024财年，美国持续经营业务合并可比餐厅销售额同比变化分别为 - 1.1%和 - 1.1%，客流量同比变化分别为 - 5.1%和 - 4.4%，人均客单价同比变化分别为4.0%和3.3%[55] 股息与股票回购情况 - 2025年2月12日，董事会宣布每股0.15美元的季度现金股息，3月26日支付[12] - 2024年公司回购1010万股，花费2.657亿美元，2024年股票回购计划剩余授权金额9680万美元[12] 财务数据展望与指引 - 2025财年展望：摊薄每股收益1.08 - 1.28美元，调整后摊薄每股收益1.20 - 1.40美元，有效所得税税率接近0%[14] - 2025年其他财务数据指引：商品通胀2.5% - 3.5%，劳动力通胀4% - 5%，资本支出1.9 - 2.1亿美元，新公司自有餐厅18 - 20家，新加盟店约30家[15] - 2025年Q1展望：摊薄每股收益0.48 - 0.53美元，调整后摊薄每股收益0.55 - 0.60美元[18] 公司餐厅分布情况 - 公司拥有Outback Steakhouse等多个餐饮品牌，在46个州、关岛和12个国家拥有超1450家餐厅[20] - 截至2024年12月29日，美国市场公司拥有餐厅总数为1116家（年初1118家，新开3家，关闭5家），国际特许经营餐厅总数为145家（年初143家，新开2家），系统内餐厅总数为1463家（年初1463家，新开6家，关闭6家）[52] 净亏损与净利润情况 - 2024财年净亏损为1.22655亿美元，2023财年净利润为2.54414亿美元[31] - 2024年12月29日止十三周归属公司的净亏损为7946.1万美元；2023年12月31日止十四周归属公司的净收入为4327万美元；2024财年归属公司的净亏损为1.28018亿美元；2023财年归属公司的净收入为2.47386亿美元[47] 现金及债务情况 - 2024年12月29日现金及现金等价物为7.0056亿美元，2023年12月31日为11.1519亿美元[35] - 2024年12月29日总债务为10.27398亿美元，2023年12月31日为7.80719亿美元[35] 净营运资金情况 - 2024年12月29日净营运资金赤字为6.31817亿美元，2023年12月31日为6.59021亿美元[35] 经营收入与利润率情况 - 2024年12月29日止十三周持续经营业务收入为1619.7万美元，经营利润率为1.7%；2023年12月31日止十四周持续经营业务收入为4960万美元，经营利润率为4.6%；2024财年持续经营业务收入为1.39808亿美元，经营利润率为3.5%；2023财年持续经营业务收入为2.82769亿美元，经营利润率为6.8%[37][41] - 2024年12月29日止十三周餐厅级经营收入为1.18274亿美元，经营利润率为12.4%；2023年12月31日止十四周餐厅级经营收入为1.66627亿美元，经营利润率为15.9%；2024财年餐厅级经营收入为5.14931亿美元，经营利润率为13.3%；2023财年餐厅级经营收入为6.28797亿美元，经营利润率为15.4%[37] - 2024年12月29日止十三周调整后餐厅级经营收入为1.18274亿美元，经营利润率为12.4%；2023年12月31日止十四周调整后餐厅级经营收入为1.60527亿美元，经营利润率为15.3%；2024财年调整后餐厅级经营收入为5.15365亿美元，经营利润率为13.3%；2023财年调整后餐厅级经营收入为6.24591亿美元，经营利润率为15.3%[37] - 2024年12月29日止十三周调整后经营收入为3357.1万美元，经营利润率为3.5%；2023年12月31日止十四周调整后经营收入为8243.2万美元，经营利润率为7.7%；2024财年调整后经营收入为1.98144亿美元，经营利润率为5.0%；2023财年调整后经营收入为3.14345亿美元，经营利润率为7.5%[41] - 2024年12月29日止十三周美国分部持续经营业务收入为3403.6万美元，经营利润率为3.6%；2023年12月31日止十四周美国分部持续经营业务收入为7326.9万美元，经营利润率为7.0%；2024财年美国分部持续经营业务收入为2.5005亿美元，经营利润率为6.5%；2023财年美国分部持续经营业务收入为3.77534亿美元，经营利润率为9.3%[41] - 2024年12月29日止十三周国际特许经营分部持续经营业务收入为966.8万美元；2023年12月31日止十四周国际特许经营分部持续经营业务收入为1004万美元；2024财年国际特许经营分部持续经营业务收入为3796.1万美元；2023财年国际特许经营分部持续经营业务收入为3920.7万美元[41] 运营收入情况 - 2024财年美国市场运营收入为2.5005亿美元，2023财年为3.77534亿美元，同比下降33.77%[32] - 2024财年国际特许经营业务运营收入为0.37961亿美元，2023财年为0.39207亿美元，同比下降3.18%[32] 持续经营业务调整后净收入情况 - 2024年12月29日止十三周持续经营业务调整后净收入为1892.8万美元；2023年12月31日止十四周持续经营业务调整后净收入为6042.2万美元；2024财年持续经营业务调整后净收入为1.29096亿美元；2023财年持续经营业务调整后净收入为2.29461亿美元[47] 所得税费用调整情况 - 2024财年，公司巴西业务出售产生3380万美元递延所得税费用调整，2023财年有290万美元与巴西联邦所得税豁免相关调整[49] 稀释性证券与行权价格情况 - 截至2024年12月29日十三周、2023年12月31日十四周、2024财年和2023财年，调整后摊薄加权平均流通普通股股数计算分别考虑了050万、510万、160万和510万份稀释性证券（针对2025年票据）以及0、330万、100万和340万份稀释性证券（针对认股权证交易）[49] - 2024年12月29日和2023年12月31日，2025年票据转换价格分别为1060美元和1114美元，认股权证交易行权价格分别为1484美元和1560美元[49] 净调整情况 - 2024年12月29日十三周、2023年12月31日十四周、2024财年和2023财年净调整分别为826.7万美元、2468.1万美元、1.81132亿美元和2370.4万美元[50]

文章核心观点 - 美银证券分析师将Bloomin' Brands Inc（BLMN）股票评级从“中性”下调至“跑输大盘”，并将目标价从18美元降至13美元，预计公司近期营收和盈利预测将继续承压 [1][7] 公司经营情况 - 过去十年，Bloomin'旗下品牌交易增长年均下降约2%，最大品牌Outback客流量复合年增长率为 -1.1% [1] - 2024财年，Outback美国业务约占Bloomin'（BLMN）营收的51%，巴西授权业务开展后，预计占比将升至53% [2] - BLMN业务量持续下降，国内同店交易数量比2019年约低10%，但餐厅利润率仅下降70个基点，分析师原本预计利润率较2019年下降近260个基点 [4] - BLMN定价与牛排类别直接竞争对手德州公路屋相当或更高 [5] 行业情况 - 休闲餐饮行业增长普遍缓慢，Bloomin'的困境使竞争对手获得更大市场份额 [3] - 休闲餐饮行业实现业务好转虽不常见但并非不可能，如Chili's通过大量投入劳动力改善服务和营销吸引顾客，同时大幅提价实现好转 [5][6] 股价表现 - 截至周一最后一次检查，BLMN股价下跌0.36%，报12.27美元 [7]

文章核心观点 市场动荡和不确定时期投资者倾向于投资股息收益股票，文章给出消费 discretionary 行业三只高收益股票的分析师评级及相关新闻 [1][2] 各公司情况 Guess?, Inc.（GES） - 股息收益率 8.63% [3] - Small Cap Consumer Research 分析师 Eric Beder 12 月 18 日重申买入评级，目标价 23 美元，准确率 63% [3] - Telsey Advisory Group 分析师 Dana Telsey 10 月 27 日维持市场表现评级，目标价从 21 美元降至 18 美元，准确率 61% [3] - 11 月 26 日该公司报告第三季度调整后每股收益同比下降 [3] Kohl's Corporation（KSS） - 股息收益率 13.47% [4] - Guggenheim 分析师 Robert Drbul 12 月 2 日将股票评级从买入下调至中性，准确率 66% [4] - 花旗集团分析师 Paul Lejuez 11 月 27 日维持中性评级，目标价从 18 美元降至 14 美元，准确率 66% [4] - 11 月 27 日该公司报告第三季度每股收益和销售额低于预期，下调 2024 财年每股收益指引，预计净销售额下降 7%-8% [4] Bloomin' Brands, Inc.（BLMN） - 股息收益率 7.73% [5] - 摩根大通分析师 John Ivankoe 11 月 12 日维持中性评级，目标价从 19 美元大幅降至 14 美元，准确率 75% [5] - Raymond James 分析师 Brian Vaccaro 11 月 11 日将股票评级从跑赢大盘下调至市场表现，准确率 81% [5] - 11 月 8 日该公司报告第三季度调整后每股收益 21 美分，超市场预期，但季度营收 10.38 亿美元（下降 3.8%）未达分析师共识的 10.42 亿美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为10亿美元，较2023年下降4%，主要受可比餐厅销售额下降巴西货币兑美元的汇率转换以及餐厅开业和关闭的净影响[25] - 美国可比餐厅销售额为 - 150个基点，客流量为 - 440个基点，与休闲餐饮行业一致[25] - 2024年第三季度GAAP摊薄每股收益为0.08美元，2023年为0.45美元第三季度调整后摊薄每股收益为0.21美元，2023年为0.41美元[27] - 2024年第三季度调整后的营业利润率为3%，去年为5.3%[28] - 2024年第三季度商品成本因定价优势和供应链生产力举措而优惠50个基点，大宗商品在第三季度约为2%，好于预期[29] - 2024年第三季度末，扣除现金后的总债务为10亿美元，本季度将循环信贷额度提高到12亿美元[31] - 2024年全年更新后的同店销售指导范围为下降100个基点至下降50个基点，调整后稀释每股收益指导为1.72美元至1.82美元之间[32] - 2024年第四季度，美国可比餐厅销售额预计按可比日历计算下降200个基点至100个基点，调整后稀释每股收益预计在0.32美元至0.42美元之间[35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Outback，2024年第三季度开始在限时优惠（LTO）中引入更大价值，平均账单较2023年增长2.9%，符合预期，第三季度外送业务约占美国总销售额的23%，第三方配送业务占美国总销售额的13%，较2023年第三季度的12%有所增长[26] - 在Fleming's，是本季度唯一出现同店销售加速的业务板块[114] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未涉及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - Outback是公司最大的品牌，目前尚未实现客流量的可持续增长，公司正在密切评估顾客体验的所有要素，致力于实现客流量可比销售额和盈利能力的可持续增长[19] - Carrabba's是公司的增长机会之一，团队专注于店内体验，并正在评估空白市场机会以实现品牌的战略规模扩张，同时确保利润率和回报能为股东创造价值[20] - 公司与Vinci Partners建立战略合作伙伴关系，将巴西业务67%的所有权出售给Vinci Partners，公司保留33%的所有权，预计2024年完成交易，此次交易将使公司简化并专注于国内业务[22][23][37] - 在牛排领域，公司面临强大的竞争对手，但良性竞争有助于推动品类增长并促使公司提供更好的顾客体验[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第三季度业绩反映了更广泛的具有挑战性的行业趋势飓风的近期影响以及公司当前的执行情况，公司对业绩不满意，但致力于提供准确透明的业绩预测[21] - 公司在充满挑战的市场环境中运营，专注于管理可控成本，尽管牛肉项目有积极迹象，但该品类仍存在通胀[30] - 公司将以运营为重点以顾客为中心来管理业务，未来将专注于核心业务，通过专注于品牌核心和卓越运营来实现增长[17][18] 其他重要信息 - 公司向美国红十字会捐赠50万美元以支持飓风恢复工作，并为数千名急救人员和有需要的人提供食物以支持社区恢复[10] - 公司在2024年已回购总计1010万股股票，约2.66亿美元，董事会宣布每股0.24美元的季度股息，将于12月11日支付[31] - 巴西业务的企业总价值为20.6亿巴西雷亚尔（6.5倍于2024年第三季度的息税折旧摊销前利润，扣除特许权使用费），公司将在交易完成时收到52%的收益，一年后收到剩余48%，并有权在2028年将剩余股权变现，同时将继续从巴西业务的高增长和市场领先地位中受益[37][38] 问答环节所有的提问和回答 问题: Outback在提升顾客体验方面有哪些不足，是否有短期内可实施的措施来阻止客流量下降 - Outback目前面临同店销售额和客流量下降以及在牛排品类中市场份额流失的问题，但品牌具有标志性团队充满热情且财务状况良好，公司将从创造美食价值简化菜单和品牌定位等方面入手提升顾客体验，CEO正在亲自参与并加速相关战略工作[40][41][42][43][44] 问题: 关于公司投资组合的想法，特别是与激进投资者的关系以及对Carrabba'sBonefish等品牌的看法 - 公司与激进投资者Starboard有着协作关系，他们关注顾客体验和业务可持续性，在国内投资组合方面，Outback是最大的增长机会，Carrabba's是令人兴奋的业务，其在客流量和同店销售额方面表现稳定，正在探索增长机会，Bonefish则专注于简化菜单，回归新鲜海鲜和酒吧活力的核心体验[45][46][48][49][50] 问题: 从消费者转变为经营者后听到的与预期不同的反馈 - 经营者反馈主要集中在简化和回归顾客体验方面，包括菜品改进简化议程以消除障碍品牌定位以及增加顾客光顾频率等[51] 问题: 展望2025年是否会对品牌进行食品质量营销劳动力等方面的投资，这些投资对利润率有何影响 - 公司将先完成长期规划，投资思路包括引导团队专注于可控因素重新分配资源削减非营收驱动成本以及进行有针对性的再投资以实现营收增长超过成本增长[53] 问题: 如何看待现有资产基础，是否愿意为品牌长期发展进行投资，即使短期内没有财务回报 - 公司正在评估所有品牌的资产状况和质量，最佳的餐厅经营成果始于管理伙伴的领导，公司将进行必要的投资如维修改造或搬迁等，同时在资本分配上会保持谨慎，包括偿还债务控制新店开业和向股东返还现金等[57][58][59] 问题: 如何看待整体平均客单价，是否有降低价格以提高顾客光顾频率的机会 - 公司将在客流量通货膨胀和产品组合三个收入管理杠杆上保持平衡，综合考虑内部盈利和外部竞争以及顾客对价格和收益的权衡[62] 问题: 第四季度年度每股收益指引调整的驱动因素 - 公司最初对第四季度的预测较为乐观，但实际情况与预期不符，第四季度预测反映了2024年至今第三季度的趋势，主要受同店销售额客流量定价等因素影响，同时飓风巴西税收和日历变动等因素也有一定影响[64][65][66] 问题: 从菜单角度看Outback是否需要更多改变 - 公司认为应从简化菜单入手，回归澳洲精神的核心，即牛排和海鲜，减少菜品数量有助于提升顾客体验[68] 问题: 阐述Outback在价值方面的核心概念定位 - 价值是价格和收益的函数，Outback的价值体现在美食价值和有趣休闲的环境体验上，公司正在研究如何简化价值促销等式和菜单[70][71] 问题: 降低价格是否符合公司战略愿景 - 公司正在研究包括限时优惠（LTO）在内的价格可负担性和入门价格点，希望以核心菜单为基础提供合适价值以吸引可持续的客流量，同时确保在财务上可行并能吸引目标顾客[72][73][74][75] 问题: 对需求环境和相对业绩的预期，以及如何确保拥有最佳的管理伙伴 - 公司曾预计行业会从7月的低谷反弹并持续到第四季度，但目前已调整预期，管理伙伴模式运行良好，他们的经济利益与公司一致，除了现金流折扣的比例外，还应激励销售和利润增长，这有助于保留员工提高参与度并提供优质顾客体验[77][78][79][80][81] 问题: 关于营销方面的高层次分享，以及巴西业务的更多细节 - 在营销方面，公司将从留住老顾客和吸引新顾客入手，提高顾客体验是建立品牌信任和忠诚度的基础，2024年第三季度和第四季度的营销支出周数和总收视点（TRPs）基本持平，公司有能力评估营销支出的投资回报率，在完成Outback的战略工作后将更好地进行品牌推广，关于巴西业务，已分享大部分细节，包括企业价值出售比例收益获取方式以及对业务增长的期待等[84][85][86][87][89][90] 问题: 如何看待股息，是否有更好的现金使用方式，以及未来一两年国内门店是否会有更多关闭 - 公司认为目前被低估，对股息持乐观态度并致力于此，在完成基础业务债务和战略计划相关工作后将明确现金如何返还股东，关于国内门店，公司每年都会评估资产状况，会先根据管理伙伴的反馈确定店内问题，再决定是否关闭或进行改造搬迁，同时新开店面也会遵循相同的谨慎决策过程[92][93][94][95] 问题: 巴西业务过去12个月的资本支出（CapEx）是多少，以及Outback外送业务的反馈和未来想法 - 巴西业务过去12个月的资本支出约为4000万美元，Outback在外送业务方面是先驱者，经营者希望顾客无论在店内还是店外都能有良好体验，公司将继续致力于外送业务并确保提供优质的餐食价值和顾客体验[98][100][101] 问题: 巴西交易的预期税单或税后收益，巴西年度管理费用（G&A）预算占比，国内单位增长的回报情况以及优化资本支出预算的潜力 - 公司目前不会透露巴西交易的税后情况，暂时无法提供巴西的G&A预算占比，过去几年开设的餐厅达到了预期回报，公司会优先考虑股东回报，在资本支出方面，会在开店和维护改造之间进行权衡，以确保自由现金流，同时会持续评估回报情况[103][104][105][108] 问题: 第三季度的定价情况以及未来几个季度不进行额外定价的情况下价格趋势 - 第三季度定价约为4%，预计第四季度也在该范围内，公司定价与行业持平，未来将尽量减少定价，同时仍面临牛肉成本上涨的压力[109] 问题: 关于生产力的看法以及Fleming's同店销售加速的驱动因素和消费者对高档餐饮的互动变化 - 生产力方面，之前提到的5000万美元生产率运行率可能过高，未来将通过技术供应链简化等方式提升生产力，Fleming's同店销售加速得益于团队在提升顾客体验方面的出色工作，在高档餐饮领域，提升体验至关重要，公司将谨慎对待新店开业以确保不牺牲高档餐饮体验[111][112][113][114]