文章核心观点 - 分析师给予Foot Locker买入评级，预计未来两年随着宏观条件改善公司将实现增长复苏，但2023年第四季度业绩可能较弱，建议先少量买入，待公司增长和需求状况改善时再增持 [2][13] 业务描述 - Foot Locker是一家主要向消费者销售鞋类的零售商，截至2023年第三季度在多个国家经营1647家门店，过去12个月销售额超80亿美元，业务主要通过零售店销售，也有规模较小的直接面向消费者（DTC）业务，门店销售额67亿美元，DTC渠道销售额13亿美元 [3] - 按产品划分，2020财年公司大部分收入来自鞋类产品（占比84%），耐克产品销售占比达75% [3] 宏观环境影响 - 公司业务受消费者支出环境影响，过去12 - 24个月宏观经济不佳，消费者支出减少，2023年第三季度同店销售额下降8%，鞋类和服装等关键品类同店销售额下滑 [4] - 假日零售销售不佳，预计2023年第四季度业绩不佳，且销售疲软将继续影响毛利率，预计该季度毛利率处于管理层指引范围27% - 27.2%的低端 [4][5] 战略举措 - 公司与NBA签订多年合作协议，可在NBA赛季与球迷深度互动，其超70%的销售额来自耐克品牌，NBA能为其提供大量客户群体 [6] - 推出新的全球平台“The Heart of Sneakers”，邀请众多NBA球星参与 [6] - 2024年将通过与印度两家运营商签订长期许可协议进入印度市场，印度市场规模大且增长迅速，未来价值将超30亿美元，通过合作进入可降低执行风险 [7] 资产负债表 - 公司资产负债表强劲，净债务约2.62亿美元（不包括经营租赁），净债务与EBITDA的杠杆比率低于1倍，利率下降时有较大加杠杆空间，可降低资本成本 [8] 估值 - 预计2023财年收入疲软，2024财年适度复苏，2025财年进一步加速增长，若与NBA的合作和进入印度市场的效果好于预期，增长可能更高 [9][10] - 2023财年盈利疲软，2024财年利润率难有大幅改善，2025财年利润率有望上升，股票应按11倍的远期市盈率交易，当前15倍的估值不可持续，增长预期下降后估值将向下修正 [9][11] - 分析师预计公司目标股价约为41美元 [9][13] 风险 - 公司受宏观经济环境影响大，若经济衰退，增长和利润将放缓，尽管公司已实现收入来源多元化，但美国深度衰退仍会对全球经济产生重大影响，对公司不利 [12]