文章核心观点 - 公司当前市值未反映管理层基于2026财年目标的预期，其以企业客户为重点的获客策略和利润率扩张计划，使估值有进一步提升空间，评级为强力买入 [29] 公司概况 - 公司是一家有十年历史的SaaS公司，2021年上市，最初销售CRM云软件，后业务拓展至CX、ITSM和ITOM云软件市场 [2][4] - 公司产品通过为中小企业降低成本和提高价值实现时间来与竞争对手区分 [5] 财务指标与运营策略 - 作为SaaS企业，年度经常性收入（ARR）和净美元留存率（NDR）是评估业务增长前景的重要指标，公司重点监测ARR贡献超5000美元客户的ARR占比 [7] - 去年7月投资者日活动中，公司制定了三年运营计划，在追求增长目标的同时优先考虑利润率 [8] - 公司采取了与AWS重新协商基础设施支出、采用低成本的市场进入策略等举措，使2023财年第二季度非GAAP运营利润达1170万美元，非GAAP运营利润率达8% [11] 客户策略转变 - 公司在关注现有中小企业客户的同时，转向获取大型客户，企业客户同比增长速度远快于中小企业客户，已连续五个季度保持30%的增长率 [12][15] - 大型企业客户有助于推动公司AI产品的采用，公司计划本季度将AI工具作为附加组件提供给所有客户 [16] 财务表现 - 公司财务指标呈现强劲增长态势，2023财年第二季度运营收入和自由现金流大幅增加，与大型企业客户数量增长同步 [17][20] 估值分析 - 公司唯一债务为办公场地的长期经营租赁，现值3080万美元，但公司拥有超12亿美元现金及现金等价物，无债务风险 [23] - 假设收入以年均20.5%的速度增长，到2026财年达10.4亿美元，预计运营利润率将从2024财年的7%显著增长至2026财年的20%，运营收入复合年增长率达55% [24] - 基于上述假设，公司估值至少有23%的上涨空间 [26] 风险因素 - 公司所处的ITSM、ITOM和CX市场竞争激烈，有大型成功企业占据主导地位，公司向大型企业市场扩张可能面临困难 [27] - 公司大部分用户为中小企业客户，面临经济衰退和低迷时期销售周期的周期性风险，但宏观经济形势好转和全球IT支出增长预期将缓解这一风险 [28]