文章核心观点 - 医疗物业信托公司（MPW）2024年初因最大租户Steward Health Care System（SHCS）问题遭遇一系列挫折 ，面临FFO困境、债务负担等多重逆风 ，分红受威胁 ，未来可能需出售公司以释放股东价值 [2][4][7] 公司现状 - 2023财年第三季度SHCS为MPW带来7070万美元收入 ，约占总收入3.066亿美元的23% [2] - SHCS近期聘请重组顾问 ，仅部分支付欠MPW的租金 ，即将公布的第四季度财报中会有重大非现金冲销 [2] - MPW季度分红已削减至每股0.15美元 ，目前年化分红每股0.60美元 ，股息收益率为18.3% ，但分红似乎受到威胁 [4] - 第三季度末MPW有5.98553亿股流通股 ，若实现乐观情况 ，每股可能有5.60美元的上涨空间 [6] 财务数据 |项目|Steward|Non - Steward|Total| | ---- | ---- | ---- | ---- | |Rent billed（千美元）|52051|177255|229306| |Straight - line rent（千美元）|8973|12538|21511| |Income from financing leases（千美元）|26066|26066| |Interest and other income（千美元）|9640|20053|29693| |Total revenues（千美元）|70664|235912|306576|[3] 面临挑战 - 面临FFO困境 ，包括在5.25% - 5.50%的联邦基金利率下利息支出增加 、SHCS业务崩溃导致收入收缩 、Prospect Medical部分支付租金及康涅狄格三家医院出售延迟 [7] - 债务负担使管理层无法大量回购股票 ，加剧股东痛苦 [7] 未来展望 - 重组对MPW股东最理想的结果是将相关设施出售或重新出租给资金更充足的医院运营商 ，SHCS为其管理式医疗业务寻求第三方资本并进一步剥离非核心业务 [4] - 下一个催化剂是2月中旬的分红公告和第四季度财报发布 ，若维持当前分红水平 ，普通股可能会有温和反弹 [9] - 出售公司可能是释放股东价值的最佳方式 ，因其关键任务属性的房产价值远超债务 [9] 经验教训 - 不要追逐收益率 ，收益率本质上反映风险 ，MPW一直风险高企 [9] - 不要在亏损的投资上加倍投入 [9]