文章核心观点 - 扎克斯意外与健康保险行业有望受益于承保风险敞口增加，但理赔频率上升或抵消积极因素，行业虽面临定价压力，但理赔增加和技术应用将带来积极影响 [1] 行业概况 - 扎克斯意外与健康保险行业的公司主要为高风险行业雇主提供工伤赔偿保险，还提供团体、个人或自愿补充保险产品，工伤赔偿保险对雇主和员工都有益，随着认知度提高，行业前景光明，2023年美国工伤赔偿保险行业收入规模达550亿美元 [2] 行业趋势 定价压力持续 - 工伤赔偿行业过去几个季度面临定价压力，为保留市场份额会进一步加剧，可能抑制营收增长，但商业和工业活动恢复将增加保险需求，预计2022 - 2026年工伤赔偿保险定价复合年增长率为5.3%，另一份报告预计价格将上涨2% [3] 理赔频率改善 - 意外与健康保险行业多年来增长，主要因雇主提供的福利增加，工伤赔偿政策有诸多好处，承保风险敞口增加、理赔频率下降和保守的准备金水平推动行业表现，但55岁以上工人占比将从2014年的21.7%增至2024年的约25%，理赔可能上升 [4] 技术应用增加 - 行业运营中加速采用技术，包括人工智能，电子应用、电子签名等技术可帮助保险公司获得竞争优势，人工智能可降低约45%的工伤赔偿理赔费用，但技术进步支出增加会导致费用率上升 [5] 行业排名与前景 - 扎克斯意外与健康保险行业的扎克斯行业排名为34，处于前14%，表明近期前景乐观，行业处于排名前50%是因为成分公司盈利前景积极，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增，今年行业盈利预估上调7.1% [6][7] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年，意外与健康保险行业跑赢自身板块，但跑输扎克斯标准普尔500综合指数，行业股票累计上涨11.1%，金融板块上涨8.6%，标准普尔500指数上涨21.1% [8] 行业估值 - 基于过去12个月的市净率，行业目前为1.77倍，低于标准普尔500指数的3.39倍和板块的6.21倍，过去五年，行业市净率最高1.87倍，最低0.58倍，中位数1.15倍 [9] 重点关注股票 阿弗拉克公司（Aflac Incorporated） - 佐治亚州哥伦布市的公司，提供自愿补充健康和人寿保险产品，收购阿格斯将加强美国业务，过去四个季度平均盈利惊喜为14.50%，2024年盈利共识预估过去30天上调3美分，长期盈利增长预期为6.2%，股价一年上涨14.8%，目前扎克斯评级为2（买入） [11] 特鲁帕尼翁公司（Trupanion） - 华盛顿州西雅图市的宠物保险公司，扎克斯评级为2（买入），受益于宠物健康关注度提高、产品推出等因素，有望在341亿美元的潜在市场中增长，持续投资高回报率领域，定价改善将带来上行空间，2024年盈利共识预估过去30天上调2美分，同比增长57.7%，股价一年下跌53.1% [12] 雇主控股公司（Employers Holdings） - 内华达州里诺市的公司，为低至中等风险行业的小企业提供工伤赔偿保险，扎克斯评级为3（持有），受益于市场地位和审慎承保，过去四个季度平均盈利惊喜为26.50%，2024年盈利共识预估同比增长1.5%，股价一年下跌5.5% [13] 优耐集团（Unum Group） - 田纳西州查塔努加市的公司，提供长期护理保险、人寿保险等，扎克斯评级为3（持有），牙科产品推出和地域扩张取得成效，长期盈利增长率为7.3%，高于行业平均，2024年盈利共识预估同比增长1.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为5.62%，股价一年上涨12.7% [14]