文章核心观点 - 市场对今年大幅降息的预期可能无法实现，利率降幅或不及预测 [1][2] 市场预期 - 期货市场预测今年有五到六次降息，到年底联邦基金利率将下调超100个基点 [2] 历史情况类比 - 1995年央行降息75个基点，低于200个基点的预期，当时经济与现在类似，通胀回落、劳动力增长和经济强劲促使适度调整，科技周期支撑经济，未出现重大放缓 [4] 影响因素 - 人工智能可能推动新的生产率周期，美国经济对利率的敏感度大幅降低 [4] - 1月就业报告显示新增职位接近预期两倍，使大幅降息的理由减弱，部分人认为经济有放缓风险，但也有人指出持续的消费能力是利好因素 [5] 美联储现状 - 今年以来美联储将利率维持在5.25%-5.50%区间，在最近的FOMC会议上表示，在政策转向之前需要增强对通胀下降的信心 [4] 理论难题 - 在软着陆情景下，美联储可能将利率降至名义中性水平，但没人能实时确定该理论利率的位置 [3]