文章核心观点 - 安波福公司高度契合汽车行业的电动汽车和技术趋势，有望实现大幅增长，其股价具有吸引力，自由现金流收益率约7%，是值得买入的股票 [1][18] 公司概况 - 安波福是一家全球科技公司，专注于为汽车行业开发和制造先进的车辆零部件和系统，2017年从德尔福科技剥离出来，总部位于爱尔兰都柏林，在全球有重要业务布局 [2] - 公司股价表现可观，给股东带来超100%的回报，但总体落后于大盘，2022年前回报良好 [3] 财务分析 营收与商业因素 - 安波福营收增长温和，到最近12个月的复合年增长率为3%，2016财年后（两次重大资产剥离后）增长率为7.6% [4] 利润率 - 近年来公司利润率因供应链压力和疫情影响明显下降，预计未来几年随着对其高科技解决方案需求增加将显著改善，过去4个季度的营业利润率明显高于之前 [10] 资产负债表与现金流 - 公司资产负债表相对健康，财务保守，净债务/息税折旧摊销前利润比率为1.9倍，历史上分红和回购强劲，疫情后因资本支出增加和利润率下降而停止，预计随着利润率提升和增长加速，分红将逐渐增加 [11] 展望 - 营收预计增长10.8%，由高级安全和用户体验部门推动，各地区销量强劲，各细分领域增长良好 [12] - 获得66亿美元订单，高压、主动安全和用户体验业务持续表现出色，经济状况对业务影响不大 [12] - 风河和英特电缆汽车解决方案的整合进展顺利，集团进度超前 [12] - 供应链状况逐步改善，干扰减少，利润率有望提升 [12] 华尔街共识 - 分析师预测公司到2027财年的复合年增长率为8%，息税折旧摊销前利润率到2027财年将达到19%，认为公司凭借创新能力、并购战略和行业趋势有望实现这些目标 [13] 商业模式 - 公司专注于汽车行业的车辆电气化、连接性和自动驾驶等先进解决方案，为汽车制造商提供前沿技术和零部件，产品和服务包括电气架构、动力和信号分配系统等，积极拓展解决方案广度，希望成为技术集成的一站式供应商 [5] - 公司业务分为“信号和电源解决方案”以及“高级安全和用户体验”两个部门，通过内部开发或收购一系列解决方案，提升品牌影响力，增强解决方案之间的集成性，为汽车制造商创造更大价值，认为自己是“唯一的全系统解决方案合作伙伴” [5][6] - 公司业务全球化，美洲、欧洲和亚太地区的营收几乎均等，通过技术中心、制造设施和供应商关系覆盖全球主要汽车制造商，以关系驱动的方式提供稳定质量的产品 [6] 行业分析 竞争格局 - 零部件行业竞争激烈，多数零部件为大规模生产的通用产品，许多企业专注于更复杂或小众的零部件以实现差异化和获取更高利润 [7] - 安波福在不同业务领域面临博世、大陆集团、麦格纳国际和电装公司等竞争对手，竞争基于技术创新、质量和成本效益等因素 [7] 行业趋势 - 电气化：向电动汽车的转变为公司带来大量机会，安波福大力拓展该领域，开发了一系列高质量解决方案，全球政府立法推动电动汽车转型，随着产量增加，公司有望获得加速回报 [7] - 自动驾驶：汽车行业正朝着与电动汽车结合的自动驾驶方向发展，尽管预计该技术在电动汽车普及后几年才会成为主流，但这推动了对高级驾驶辅助系统和自动驾驶技术的大量投资，安波福是该领域的领先企业，市场机会巨大 [7] - 连接性：社会各方面越来越多地融入技术，消费者对车内连接性和技术驱动的解决方案需求增加，如果能创造出有价值的新解决方案和创新，该领域有望实现强劲增长 [7] 与同行比较 - 与行业平均水平（26家公司）相比，安波福表现出色，在不同时间段都实现了强劲的营收增长，盈利能力增长远高于平均水平，比同行更具盈利能力，自由现金流收益率相当，净资产收益率略高 [14] - 公司目前自由现金流利润率可能低于平均水平，但增长预测明显高于同行，预计未来差距将扩大 [14] 估值分析 - 公司目前的远期12个月息税折旧摊销前利润倍数为10倍，未来12个月息税折旧摊销前利润倍数为9倍，相对于历史平均水平有折扣 [15] - 相对于历史平均水平有小幅度溢价是合理的，因为公司为未来行业趋势发展了出色的商业模式，预计其近年来的高个位数增长可持续，且随着行业发展有进一步提升空间 [16] - 相对于同行有溢价也是合理的，公司在财务上有更高的利润率和增长率，商业特性也很强，强大的知识产权和创新能力使其能够保持竞争优势 [16] - 公司估值在过去十年呈上升趋势，自由现金流收益率提升速度更快，目前收益率约7%，是极具吸引力的投资 [16]