公司第四季度及全年业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为1.86美元，略高于市场普遍预期的1.84美元 [1] - 第四季度营收达到52亿美元，超过预期的50.9亿美元，同比增长5% [1] - 剔除汇率和大宗商品影响后，第四季度内生增长放缓至3% [1] - 2025年全年营收为204亿美元，同比增长3%，调整后增长2% [3] 区域及财务表现 - 区域表现分化，北美增长8%，南美增长12%，而欧洲和亚洲均下降1% [2] - 第四季度调整后营业利润率从去年同期的12.7%收缩至11.8% [2] - 利润率收缩主要由于大宗商品成本增加6600万美元及外汇影响 [2] 公司战略与未来展望 - 公司宣布计划分拆其电气分配系统业务，新公司名称为Versigent [3] - 公司预测2026财年营收区间为211.2亿美元至218.2亿美元 [3] - 公司预测2026财年调整后每股收益区间为8.15美元至8.75美元，与分析师预期基本一致 [3]

核心观点 - 安波福公司2025年第四季度及全年财务表现强劲，营收与每股收益均超市场预期，展现了公司在自动化、电气化和数字化领域的稳固市场地位与持续增长能力 [1][2][3][6] 季度财务表现 - 2025年第四季度每股收益为1.86美元，超过市场预期的1.82美元，且高于去年同期的1.75美元 [1][6] - 第四季度营收达到约51.5亿美元，超过市场预期的51.1亿美元 [2][6] - 按美国通用会计准则计，第四季度营收为52亿美元，同比增长5% [2] - 剔除汇率和大宗商品价格波动影响后，第四季度营收增长3% [2] 年度财务表现 - 全年营收创下204亿美元的历史记录，较上年增长3% [3] - 按美国通用会计准则计，全年净利润为1.38亿美元 [3][6] 估值指标 - 公司市盈率为55.83倍 [4] - 市销率为0.81倍 [4] - 企业价值与销售额之比为1.14倍 [4] 财务健康与流动性 - 流动比率为1.79，表明短期偿债能力良好 [5] - 债务权益比为0.88，显示财务结构较为平衡 [5] - 收益率为1.79% [5] - 企业价值与营运现金流之比为9.43倍 [5]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 公司2025年第四季度调整后每股收益为1.86美元，超出市场一致预期2.2%，同比增长6.3% [2] - 公司2025年第四季度营收为51.5亿美元，超出市场一致预期1.5%，同比增长5% [2] - 公司2025年第四季度调整后营业收入为6.07亿美元，同比下降2.6% [3] - 公司2025年第四季度调整后营业利润率为11.78%，同比提升92个基点 [3] - 公司2025年全年经营活动产生的现金流为21.9亿美元，低于2024年底的24.5亿美元 [4] 业务分部及区域表现 - 电气分配系统业务营收为23.0亿美元，同比增长8% [3] - 工程组件集团业务营收为16.4亿美元，同比增长4% [3] - 高级安全与用户体验业务营收为14.2亿美元，同比增长3% [3] - 公司调整后营收同比增长3%，其中北美增长8%，南美增长12%，但欧洲和亚洲均下降1% [2] 财务状况 - 截至季度末，公司现金及现金等价物余额为18.5亿美元，高于2024年第四季度末的15.7亿美元 [4] - 截至季度末，公司长期债务为74.7亿美元，低于2024年第四季度的78.4亿美元 [4] 2026年第一季度及全年业绩指引 - 公司预计2026年第一季度营收在49.5亿至51.5亿美元之间，指引中值50.5亿美元高于当前市场预期的49.9亿美元 [5] - 公司预计2026年第一季度调整后每股收益在1.55至1.75美元之间，低于市场预期的1.94美元 [5] - 公司预计2026年第一季度调整后营业收入在7.15亿至7.65亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率预计为14.7% [5] - 公司预计2026年全年营收在211.2亿至218.2亿美元之间，高于市场预期的210.5亿美元 [6] - 公司预计2026年全年调整后每股收益在8.15至8.75美元之间，指引中值8.45美元高于当前市场预期的8.18美元 [6] - 公司预计2026年全年调整后营业收入在33.9亿至35.9亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率预计为16.2%，调整后有效税率预计约为20.5% [6] 同业公司业绩概览 - 埃森哲公司2026财年第一季度每股收益为3.94美元，超出市场预期5.6%，同比增长9.8%，营收187亿美元，超出预期1%，同比增长6% [8] - 自动数据处理公司2026财年第二季度每股收益为2.62美元，超出市场预期1.6%，同比增长11.5%，营收54亿美元，略低于预期，但同比增长6.2% [10]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度营收为52亿美元 按报告基准增长5% 按调整后基准增长3% [6] - 第四季度调整后营业利润为6.07亿美元 调整后每股收益为1.86美元 同比增长6% 主要受股票回购和利息支出减少推动 [6] - 全年新业务订单额为270亿美元 低于310亿美元的目标 部分原因是客户订单推迟至2026年上半年 [10] - 公司预计2026年总订单额（包括VersaGen）将超过300亿美元 [11] 分业务板块业绩 - **电气分配系统**：营收23亿美元 增长5% 主要由北美市场驱动 营业利润下降2% 利润率收缩90个基点 受外汇、大宗商品及不利劳动力成本影响 [1] - **工程组件**：营收16亿美元 增长1% 营业利润增长8% 利润率扩张60个基点 得益于产量传导和绩效改善 抵消了外汇及铜、金、银价格上涨的影响 [2] - **智能系统**：营收14亿美元 增长2% 营业利润下降17% 主要受向非汽车市场扩张的投资、工程相关抵免和回收的时机以及不利外汇影响 [2] - 智能系统全年利润率（剔除外汇影响）扩张30个基点 但第四季度受显著外汇压力、工程抵免权重低于往常以及与机器人机会相关的加速工程投资影响 [8] 分区域业绩表现 - 第四季度调整后营收增长由北美引领 增长8% 智能系统和电气分配系统均实现两位数增长 [3] - 欧洲营收下降1% 与该地区整体汽车产量趋势一致 [3] - 中国营收下降5% 管理层归因于不利的产品组合 但表示表现优于市场 2025年约80%的中国新业务订单来自本土原始设备制造商 [3] 现金流与成本状况 - 第四季度经营现金流为8.18亿美元 同比下降 主要由于营运资本增加（特别是对半导体库存的持续投资）以及与即将进行的VersaGen分拆相关的约8000万美元分离成本 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润和调整后营业利润率符合公司展望 但受外汇和大宗商品压力 对季度利润率造成160个基点的逆风 [5] - 剔除外汇和大宗商品影响 第四季度营业利润率将同比上升70个基点 [5] 2026年业务分拆与展望 - 公司计划于2026年4月1日将其电气分配系统业务分拆为独立上市公司VersaGen [7] - **新Aptiv（备考）**：预计营收128亿至132亿美元 中点增长4% 预计息税折旧摊销前利润为24.2亿美元 利润率18.6% 展望包含约5000万美元的遗留成本和3500万美元用于支持非汽车增长的工程与市场进入投资 [13] - **新Aptiv（备考）**：调整后每股收益指引为5.70至6.10美元 假设有效税率为18.5% 不包括潜在股票回购 但包括计划在2026年偿还约19亿美元债务 主要资金来自约16亿美元的VersaGen分拆股息收益 [14] - **新Aptiv（备考）**：预计自由现金流中点为7.5亿美元 净额已扣除约2.5亿美元的分离成本和另外2亿美元的半导体库存投资 已将库存覆盖时间增加至约12周以应对行业DRAM短缺担忧 [15] - **VersaGen（备考）**：预计营收91亿至94亿美元 中点增长2% 预计息税折旧摊销前利润约9.9亿美元 利润率10.7% 预计自由现金流中点为2.5亿美元 [16] 2026年第一季度指引 - 预计营收中点为50.5亿美元 调整后增长约1% [17] - 预计调整后息税折旧摊销前利润为7.4亿美元 利润率14.7% 包含来自外汇和大宗商品的120个基点逆风 [17] - 预计调整后每股收益中点为1.65美元 有效税率20.5% 较高的税率源于支柱二全球最低税的实施 现金税率预计比有效税率低约300个基点 [17] 战略重点与业务发展 - 公司持续利用其运营模式和产品组合 向符合“自动化、电气化和数字化”的非汽车市场渗透 [9] - 本季度宣布与机器人公司Robust.AI和Vecna Robotics建立合作伙伴关系 涉及传感、计算和软件领域 [9] - 推出了由汽车和航空航天团队联合开发的模块化连接器系列 并在电气分配系统领域获得了与能源存储和管理相关的新订单 [9] - 管理层表示电气分配系统业务在2025年表现良好 营收增长稳健 息税折旧摊销前利润率扩张 订单强劲 [19] 内存成本与供应链管理 - 公司2026年内存采购价值约为1.75亿美元 主要为DRAM 3和DRAM 4 由于库存和长期供应商合同 预计2026年价格将有低两位数增长 [18] - 2027年的谈判已在进行中 预计涨幅将高于2026年 但低于市场讨论的100%至120%的涨幅 公司已与原始设备制造商客户接洽 并有信心将增加的成本转嫁出去 [18]

财务业绩概览 - 截至2025年12月的季度，公司营收为51.5亿美元，同比增长5% [1] - 季度每股收益为1.86美元，高于去年同期的1.75美元 [1] - 营收超出市场共识预期（50.8亿美元）1.46% [1] - 每股收益超出市场共识预期（1.82美元）2.23% [1] 关键业务分部表现 - 先进安全及用户体验业务净销售额为14.2亿美元，同比增长2.8%，但略低于分析师平均预期的14.4亿美元 [4] - 该业务分部调整后的营业利润为1.61亿美元，低于分析师平均预期的1.7486亿美元 [4] - 抵消及其他项目净销售额为-2.12亿美元，较分析师平均预期（-1.4422亿美元）更低，但同比大幅增长1313.3% [4] 市场表现与评价 - 过去一个月公司股价回报率为-3.4%，同期标普500指数回报率为+0.7% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与大盘同步 [3] - 投资者除关注营收和盈利的同比变化及与市场预期的对比外，也重视能更好反映公司基本面的关键指标 [2]

核心观点 - 投资银行对Aptiv PLC的看法存在分歧 UBS维持中性评级但上调目标价 Piper Sandler则将评级上调至超配并将其列为2026年首选供应商标的 [1][2][3] 分析师评级与目标价 - **UBS (Joseph Spak)**: 于1月14日重申对Aptiv的中性评级 但将目标价从94美元上调至99美元 基于新目标价有近26%的上涨潜力 [1] - **Piper Sandler (Alexander Potter)**: 于1月8日将Aptiv评级从中性上调至超配 并将目标价从87美元大幅上调至103美元 意味着近31%的上涨潜力 [2] - Piper Sandler将Aptiv列为2026年的“首选供应商标的” [3] 公司业务与战略 - 公司提供先进的电气和主动安全技术 致力于更安全、更环保的出行解决方案 [3] - 公司通过两个部门运营：信号与电源解决方案 以及 高级安全与用户体验 [3] - 分析师认为公司近年来的务实战略已使其价值主张和增长里程碑更为现实 [3] - 基于分类加总估值法 公司股价处于有吸引力的区间 [3] 市场表现与行业关联 - 新闻提及Aptiv被对冲基金认为是“最佳汽车零部件股票之一” [1] - 新闻在讨论Aptiv时 关联提及了Joby Aviation因其空中出租车进展股价大涨11% [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到52亿美元，同比增长3% [6] - 第四季度调整后营业利润为6.07亿美元，每股收益为1.86美元，同比增长6% [7] - 第四季度营业现金流为8.18亿美元，同比下降，主要原因是增加了半导体库存投资以及约8000万美元的VersaGen分拆相关成本 [18] - 2025年全年营业现金流强劲，超过20亿美元，年末现金余额为19亿美元 [21] - 2025年资本配置包括偿还10亿美元债务和投入4亿美元用于股票回购 [21] - 2026年第一季度总Aptiv营收指引中点为50.5亿美元，调整后增长约1% [27] - 2026年第一季度总Aptiv调整后EBITDA指引中点为7.4亿美元，EBITDA利润率为14.7%，每股收益指引中点为1.65美元 [27] - 2026年第一季度有效税率预计为20.5%，高于2025年的17.2%，主要受支柱二全球最低税影响 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第四季度营收14亿美元，同比增长2%，主要由北美地区和新项目启动推动 [19] 营业利润同比下降17%，主要受三方面影响：1）向非汽车市场扩张的投资；2）工程和商业信贷及回收的时机；3）不利的外汇影响 [19] 2025年全年，若剔除外汇影响，该部门利润率同比增长30个基点 [80] - **工程组件**：第四季度营收16亿美元，同比增长1% [20] 营业利润同比增长8%，利润率扩大60个基点，主要得益于销量带来的利润传导和持续的绩效改善，抵消了铜、金、银价格上涨带来的不利外汇和大宗商品影响 [20] - **电气分配系统**：第四季度营收23亿美元，同比增长5%，主要由北美地区推动 [20] 营业利润同比下降2%，利润率收缩90个基点，主要受外汇和大宗商品的重大阻力以及不利的劳动力经济影响，部分被制造、材料和销量传导方面的绩效改善所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：第四季度营收增长8%，智能系统和EDS均实现两位数增长 [18] - **欧洲**：第四季度营收下降1%，与该地区汽车产量趋势一致，各业务部门表现相对可比 [19] - **中国**：第四季度营收下降5%，反映了持续的不利产品组合影响 [19] 但公司在中国市场的表现相对于整体市场进一步改善，且2025年约80%的中国新业务订单来自本土OEM [19] - **亚太其他地区**：日本和韩国OEM的新业务订单总额为30亿美元，同比增长中个位数百分比 [10] 印度市场新业务订单大幅增长至超过8000亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其产品组合和运营模式成功渗透非汽车市场，如航空航天与国防、电信、工业等，这些市场同样存在自动化、电气化和数字化的长期趋势 [4] - 公司持续增强供应链韧性，其供应链数字孪生对至少三级供应商的可见度达到95%，对99%的半导体供应链可见度达到五级 [9] - 公司正在优化制造足迹，在北美、欧洲中东非洲和亚太地区整合了7个设施 [9] - 公司预计在2026年4月1日将电气分配系统业务分拆为独立上市公司VersaGen [5] - 公司正积极投资于机器人领域，与Robust.AI和Vecna Robotics等公司建立合作伙伴关系，共同开发下一代自主移动机器人和人工智能协作机器人 [12][13] - Wind River（公司旗下软件业务）与一家全球领先的网络安全提供商建立了战略合作伙伴关系，共同寻求汽车市场下一代软件技术栈的机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年宏观环境将继续保持动态变化，但凭借强大的运营模式，有信心执行其战略 [31] - 公司预计2026年全球汽车产量将下降1%，而此前在2025年第四季度时的预测为增长1% [42] - 公司正积极管理半导体（尤其是DRAM）供应风险，已建立约12周的库存覆盖，预计2026年供应影响最小，但会将更高的投入成本转嫁给客户 [25] - 对于2026年，公司预计新Aptiv营收在128亿至132亿美元之间，中点增长4% [23] 调整后每股收益预计在5.70至6.10美元之间 [24] - 对于2026年，公司预计VersaGen营收在91亿至94亿美元之间，中点增长2%，而同期汽车产量预计下降1% [26] - 公司对实现到2028年新Aptiv利润率扩张200个基点的目标保持信心 [53] 其他重要信息 - 2025年全年新业务订单总额为270亿美元，低于310亿美元的目标，原因是部分客户订单推迟至2026年上半年 [10] - 公司预计2026年总Aptiv（包括VersaGen）的新业务订单将超过300亿美元 [10] - 2025年非汽车新业务订单超过40亿美元 [8] - 2026年新Aptiv的EBITDA指引中点为24.2亿美元，利润率18.6%，其中包含约5000万美元的遗留成本 [23] - 2026年VersaGen的EBITDA指引中点为9.9亿美元，利润率10.7% [26] - 2026年新Aptiv自由现金流指引中点为7.5亿美元，VersaGen自由现金流指引中点为2.5亿美元 [24][26] - 公司预计2026年将偿还约19亿美元债务，资金主要来自VersaGen分拆的约16亿美元股息收益，其余部分使用现有现金 [24] - 分拆后，新Aptiv和VersaGen的总杠杆率预计在2-2.5倍之间 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存（DRAM）风险敞口、成本影响及转嫁能力 [34] - 内存采购价值约为1.75亿美元，主要是DRAM 3和DRAM 4 [35] 2026年价格涨幅为低双位数百分比，得益于公司的供应链管理策略，包括更高库存水平和长期合同 [35] - 2027年的价格谈判已提前数月开始，预计涨幅将高于2026年，但远低于目前市场传闻的100%-120%的涨幅 [35] - 公司已与所有OEM客户就半导体成本增加的情况进行沟通，并高度自信能将成本增加转嫁给客户 [36] 在2021年芯片危机中，公司成功转嫁了接近100%的半导体通胀成本 [37] 问题: 关于新Aptiv 2026年增长指引处于投资者日目标区间低端的原因 [38] - 投资者日提出的4%-7%增长目标（至2028年）保持不变 [39] 2026年指引主要反映了全球汽车产量预期的变化：当前预测为下降1%，而去年底的预测为增长1% [42] - 非汽车收入增长强劲，2025年全年增长约8个百分点，第四季度其他工业收入增长快于商用车收入 [40] 软件和服务业务持续以中双位数百分比增长 [41] 问题: 关于新Aptiv 2026年EBITDA利润率展望的构成分析 [45] - 正面因素：销量增长带来的利润传导贡献略高于1个百分点 [46] - 负面因素：大宗商品带来约50个基点的利润率冲击；通常的净价格下调带来1-1.5个百分点的负面影响；为发展非汽车业务进行的工程和上市投资；约5000万美元（40个基点）的遗留成本 [46][47] - 抵消因素：制造、材料和劳动力经济方面的绩效改善 [47] - 剔除遗留成本后，预计新Aptiv的利润率将同比上升 [47] 问题: 关于VersaGen (SpinCo) 2026年利润率展望的构成分析 [48] - 预计利润率同比上升约40个基点 [48] - 正面因素：销量增长及利润传导 [49] - 负面因素：大宗商品带来约50个基点的冲击；净价格下调带来约60个基点的冲击；约1500万美元的独立公司运营成本 [49] - 抵消因素：制造和材料方面的绩效改善贡献约130个基点的正面影响 [50] 问题: 关于外汇和大宗商品对新Aptiv 2028年长期利润率目标的长期影响 [53] - 公司对实现到2028年利润率扩张200个基点的目标保持信心 [53] 2026年的遗留成本和增量投资更多是短期影响，遗留成本将在2027年减少并在2028年消除 [53] 问题: 关于2026年各区域营收表现的展望 [54] - 北美预计将继续领先，得益于非汽车收入（尤其是软件和服务）的强劲增长 [55] - 欧洲预计将持平或略有下降 [55] - 中国方面，随着客户组合持续改善（更多本土OEM），以及智能系统部门在第二季度提及的几个项目影响消退，预计下半年表现会更好 [55][56] - 日本、韩国OEM以及印度市场的增长强劲 [56] 问题: 关于第一季度增长较慢后回升的可预见性及OEM排产计划 [59] - 根据当前客户提供的全年预测，第一季度市场同比疲软（汽车产量预计下降约4%），与IHS预测一致 [59] - 客户预测显示第二、三、四季度将持续走强，但目前这些排产计划尚未锁定 [59] 问题: 关于2025年第四季度订单延迟的原因及长期订单获取率 [61] - 订单获取率继续保持强劲 [62] 第四季度的延迟主要涉及北美和欧洲的项目，公司对这些项目最终获批有信心，延迟主要是时间问题 [62] - 延迟原因包括贸易动态、关税、部分产品短缺以及某些OEM客户面临独特的供应链问题，导致采购部门重心转移 [62] 问题: 关于大宗商品（铜）和外汇对2026年营收的影响，以及项目取消补偿 [68] - VersaGen的增长指引（中点2%）已剔除外汇和大宗商品影响 [71] 铜价假设为每磅5.50美元（2025年实际为4.51美元），预计为VersaGen带来近2亿美元的营收增长（但该影响在调整后增长中已排除） [71] - 关于项目取消或降量的商业补偿讨论一直在进行，部分已纳入2026年展望，公司对此有高度信心，但这不被视为业绩的额外上行空间 [69][70] 问题: 关于墨西哥比索汇率的影响及对冲情况 [73] - 墨西哥比索波动对VersaGen业务影响较大，因其缺乏运营对冲 [75] 2025年比索从约21比索兑1美元走强至18以下，对营业利润造成重大影响 [75] - 对于2026年，公司已对约95%的比索风险敞口在18以下水平进行了对冲，这减轻了部分影响 [75] 问题: 关于VersaGen在北美电动车预期下滑背景下仍能实现正增长的假设 [79] - 公司对电动车增长的预期约为15%，主要由中国推动（包括纯电动车和插电混动车/混动车） [79] 北美增长非常低，欧洲增长温和 [79] 公司的增长率假设比IHS目前的预测低约5-6个百分点 [79] 问题: 关于智能系统部门第四季度利润率疲弱的原因及2026年展望 [80] - 第四季度利润率疲弱原因有三：1）重大外汇影响（约170个基点）；2）工程信贷时机；3）加速了对机器人市场技术和解决方案的投资 [80][81] - 进入2026年，外汇和大宗商品阻力将大幅降低，但工程投资将继续 [83] 问题: 关于分拆相关遗留成本和独立公司运营成本的澄清 [86] - 新Aptiv的遗留成本影响约为5000万美元（约40个基点） [87] VersaGen的独立公司运营成本约为1500万美元 [87] 问题: 关于Wind River在机器人和AI领域的市场机会 [88] - 机器人市场的总目标市场规模估计约为60亿美元，单台机器人潜在价值约4000-5000美元，涉及软件技术栈、传感器、互连和线束解决方案 [89] - Wind River目前已通过Linux和实时操作系统解决方案服务于机器人市场，公司在该领域已取得有意义的进展，并预计在第一季度宣布更多商业合作关系 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到52亿美元，同比增长3% [6] - 第四季度调整后营业利润为6.07亿美元，每股收益为1.86美元，同比增长6% [7][20] - 第四季度营业现金流为8.18亿美元，同比下降，主要原因是增加了半导体库存投资以及约8000万美元的VersaGen分拆相关成本 [20][24] - 2025年全年新业务订单额为270亿美元，低于310亿美元的目标，部分原因是客户订单推迟至2026年上半年 [10] - 2026年全年，新Aptiv（分拆后主体）预计营收在128亿至132亿美元之间，中点增长4% [26] - 2026年全年，新Aptiv预计调整后每股收益在5.70至6.10美元之间，有效税率假设为18.5% [27] - 2026年第一季度，总Aptiv预计营收中点约为50.5亿美元，调整后增长约1% [31] - 2026年第一季度，总Aptiv预计调整后EBITDA为7.4亿美元，EBITDA利润率为14.7%，每股收益中点1.65美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第四季度营收14亿美元，同比增长2%，主要由北美和新项目启动推动 [22] - **智能系统**：第四季度营业利润同比下降17%，主要受投资非汽车市场、工程/商业信贷/回收时机以及不利汇率影响 [22] - **智能系统**：2025年全年利润率（剔除汇率影响）同比提升30个基点 [85] - **工程组件**：第四季度营收16亿美元，同比增长1% [23] - **工程组件**：第四季度营业利润同比增长8%，利润率扩大60个基点，主要得益于销量传导和持续绩效改善 [23] - **电气分配系统**：第四季度营收23亿美元，同比增长5%，主要由北美推动 [23] - **电气分配系统**：第四季度营业利润同比下降2%，利润率收缩90个基点，主要受汇率、大宗商品及不利劳动力成本影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：第四季度营收增长8%，智能系统和EDS均实现两位数增长 [21] - **欧洲**：第四季度营收下降1%，与地区汽车产量趋势一致 [22] - **中国**：第四季度营收下降5%，主要受产品组合不利影响，但公司表现相对于市场的表现有所改善 [22] - **中国**：2025年新业务订单中约80%来自本土OEM [22] - **日本和韩国OEM**：2025年新业务订单达30亿美元，同比实现中个位数增长 [10] - **印度市场**：2025年新业务订单大幅增长至超过8亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其产品组合和运营模式成功渗透非汽车市场，如航空航天与国防、电信、工业等，这些市场同样面临自动化、电气化、数字化的长期趋势 [4] - 公司持续增强产品组合，推出跨领域创新，包括利用汽车和航空航天专业知识的互连产品线、下一代传感和AI软件解决方案以及高功率配电解决方案 [8] - 公司持续获得目标汽车OEM的新业务，并进一步渗透增长更快、利润率更高的非汽车市场 [8] - 公司正在优化制造足迹，在北美、欧洲中东非洲和亚太地区整合了7个设施 [9] - 公司预计2026年新业务订单总额（包括VersaGen）将增至超过300亿美元 [10] - 公司正在与机器人公司（如Robust.AI和Vecna Robotics）建立合作伙伴关系，共同开发下一代自主移动机器人和AI协作机器人 [12][13] - Wind River（公司旗下）与一家全球领先的网络安全提供商建立了战略合作伙伴关系，共同寻求汽车市场下一代软件技术栈的机会 [14] - 公司预计2026年电动汽车产量同比增长约15%，增长主要由中国驱动，北美增长非常低 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年宏观环境将继续保持动态变化，但凭借强大的运营模式，有信心执行其战略 [35] - 公司预计2026年全球汽车产量将下降1%，而之前的预期是增长1% [46] - 公司预计2026年第一季度全球汽车产量将下降4%，这相当于在Aptiv加权市场基础上下降2% [31] - 公司对半导体（尤其是DRAM）供应短缺的行业性担忧加剧，但公司通过建立约12周的库存覆盖，预计2026年供应方面的影响最小 [29] - 公司预计2026年将出现与半导体相关的较高投入成本，并将把这些成本转嫁给客户 [29] - 公司预计2026年铜价平均为每磅5.50美元，而2025年实际为4.51美元，这将为VersaGen带来近2亿美元的营收影响（但调整后增长已剔除该影响） [76] - 墨西哥比索汇率波动在2025年对营业利润产生了重大影响，2026年公司已对95%的敞口在18以下进行了对冲 [81] 其他重要信息 - 电气分配系统业务将作为VersaGen于4月1日分拆上市，由Joe Liotine领导 [5] - 2025年第四季度产生了约8000万美元的分拆相关成本，全年总计约1.8亿美元 [24] - 2026年全年，新Aptiv预计将产生约5000万美元的遗留成本，VersaGen预计将产生约1500万美元的独立公司设立成本 [26][30][91] - 2025年资本配置包括偿还10亿美元债务和投入4亿美元用于股票回购 [24] - 自2024年第三季度以来，公司已投入约35亿美元用于股票回购，使流通股数量减少了20% [25] - 公司预计2026年将偿还约19亿美元债务，资金主要来自VersaGen分拆股息收益（约16亿美元）和手头现金 [27] - 分拆后，新Aptiv和VersaGen的总杠杆率预计将在2-2.5倍之间 [27] - 2026年，新Aptiv预计自由现金流中点为7.5亿美元，VersaGen预计为2.5亿美元 [28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存（DRAM）成本上涨的敞口、影响及成本转嫁能力 [38] - 内存采购价值约1.75亿美元，主要是DRAM 3和DRAM 4 [39] - 2026年价格涨幅为低双位数，得益于公司的供应链管理策略（包括更高库存和长期合同） [39] - 2027年的谈判已提前开始，预计价格涨幅将高于2026年，但远低于目前市场传闻的100%-120% [39] - 公司已与所有OEM客户就成本转嫁进行沟通，并高度自信能将成本增加转嫁给客户 [40] - 在2021年芯片危机中，公司几乎100%地收回了半导体通胀成本 [41] 问题: 新Aptiv 2026年增长指引处于投资者日给出的长期范围低端的原因 [42] - 投资者日提出的4%-7%长期增长目标（至2028年）保持不变 [44] - 新Aptiv约四分之三业务在汽车行业，2026年全球汽车产量预期下降1%是起点 [44] - 非汽车收入增长强劲（2025年全年增长约8%），但仅占业务的四分之一，随着投资见效，未来年份将强劲增长 [44][45] - 软件和服务业务持续以中双位数增长 [45] - 增长指引差异主要源于全球汽车产量假设的变化（从之前预期的增长1%下调至下降1%） [46] 问题: 新Aptiv 2026年EBITDA利润率保持稳定的构成因素分析 [49] - 正面因素：营收增长带来的销量传导贡献略高于1个百分点 [50] - 负面因素：大宗商品造成约50个基点影响；通常的净价格下调造成1-1.5个百分点影响；为发展非汽车业务进行的工程和上市投资；约5000万美元（40个基点）的遗留成本 [50][51] - 抵消因素：制造、材料和劳动力成本方面的绩效改善 [51] - 剔除遗留成本，新Aptiv的利润率在绩效基础上预计同比上升 [51] 问题: VersaGen (SpinCo) 2026年的利润率框架 [52] - 利润率预计同比上升，在绩效基础上中点约提升40个基点 [53] - 正面因素：增长带来的销量传导 [53] - 负面因素：大宗商品造成约50个基点影响；净价格下调约60个基点；约1500万美元的独立公司设立成本 [54] - 抵消因素：制造和材料绩效改善带来约130个基点的正面贡献 [54] 问题: 汇率和大宗商品对新Aptiv 2028年利润率扩张目标的长期影响 [57] - 公司对在新Aptiv和VersaGen分别实现200个基点的利润率扩张仍充满信心 [57] - 2026年的遗留成本和增量投资（工程、上市能力）更多是短期性的，遗留成本将在2027年移除，2028年完全消失 [57] 问题: 2026年各区域营收表现的展望 [58] - 北美将继续领先，得益于汽车产量和非汽车收入（尤其是软件和服务）的增长 [59] - 欧洲预计大致持平或略有下降 [59] - 中国方面，随着客户组合持续改善（更多本土OEM），以及智能系统部分项目在第二季度后基数效应消失，下半年表现预计更好 [59][60] - 日本、韩国OEM和印度市场增长强劲 [60] 问题: 对第一季度后产量回升的可见度和依据 [64] - 第一季度客户生产计划支持同比疲软的市场（产量下降约4%），中国表现与IHS预测一致 [64] - 从客户获得的全年预测显示第二、三、四季度持续走强，但目前这些计划尚未锁定 [65] - 当前市场展望与公司对2026年汽车产量的预测非常接近 [65] 问题: 第四季度订单延迟的原因及整体订单获取率情况 [66] - 订单获取率持续强劲 [67] - 第四季度的订单延迟涉及北美和欧洲项目，公司对这些项目最终获奖充满信心，只是时间问题 [67] - 延迟原因与贸易动态、关税、部分产品短缺以及OEM客户专注于管理特定供应链问题有关 [67] 问题: 大宗商品（铜）和汇率对2026年营收的影响，以及是否包含OEM项目取消的补偿 [73] - VersaGen的调整后增长（中点2%）已剔除汇率和大宗商品影响 [76] - 预计铜价上涨将为VersaGen带来近2亿美元的营收影响（按传递机制） [76] - 关于项目取消或产量降低的商业补偿讨论一直在进行，部分已纳入2026年展望，不视为额外的业绩上行空间 [74][75] - 公司有信心解决这些补偿问题，关键在于金额 [75] 问题: 墨西哥比索汇率的影响及对冲情况 [78] - 墨西哥比索波动对VersaGen业务影响显著，因其缺乏运营对冲 [80] - 2025年比索从约21大幅升值至18以下，对营业利润造成重大影响 [80] - 2026年，公司已对约95%的敞口在18以下进行了对冲，这减轻了影响 [81] 问题: VersaGen在北美电动汽车产量预期下降的背景下仍能实现正增长的原因 [84] - 公司对电动汽车产量的增长预期约为15%，主要由中国驱动（纯电动和插电混动），北美增长非常低 [84] - 整体增长由多种因素驱动，抵消了电动汽车的潜在逆风 [84] 问题: 智能系统第四季度利润率疲弱的原因及2026年展望 [85] - 第四季度利润率受三大因素影响：汇率（约170个基点）、工程信贷时机、以及加速投资机器人市场 [85][86] - 2026年，汇率和大宗商品的影响将减弱，但工程投资将持续 [87] 问题: 分拆相关遗留成本和独立公司设立成本的澄清 [90] - 新Aptiv的遗留成本预计全年影响为5000万美元 [91] - VersaGen的独立公司设立成本约为1500万美元 [91] - 此外，还有为发展非汽车业务在智能系统和工程组件领域进行的工程和上市投资 [91] 问题: Wind River在机器人（包括人形机器人）领域的潜在市场机会 [92] - Wind River在机器人市场已有布局，提供Linux、RTOS等软件解决方案，该市场总规模估计约60亿美元 [93] - 单台机器人的潜在价值含量约为4000-5000美元，涉及软件技术栈、传感器、互连和线束解决方案 [93] - 公司视其为极具吸引力的市场，已宣布的合作取得有意义的进展，预计第一季度将宣布更多合作关系 [94]

Aptiv (NYSE:APTV) Q4 2025 Earnings call February 02, 2026 08:00 AM ET Speaker9Good day and welcome to the Aptiv Q4 2025 earnings call. Today's conference is being recorded. At this time, I would like to turn the conference over to Betsy Frank, Vice President Investor Relations. Please go ahead.Speaker0Thank you, Jess. Good morning, and thank you for joining Aptiv's Q4 2025 earnings conference call. The press release and related tables, along with the slide presentation, can be found on the Investor Relation ...

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.82美元，同比增长6.3% [1] - 当季营收为51.5亿美元，超出市场预期1.46%，同比增长4.9% [2] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 盈利惊喜与历史对比 - 本季度盈利惊喜为+2.23%，而上一季度盈利惊喜高达+19.89% [1] - 公司上一季度实际每股收益为2.17美元，远超预期的1.81美元 [1] 股价表现与市场比较 - 年初至今公司股价下跌约0.5%，同期标普500指数上涨1.4% [3] - 股价未来走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益1.94美元，营收499亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益8.18美元，营收2105亿美元 [7] - 财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业状况与比较 - 公司所属的汽车原始设备制造行业，在Zacks行业排名中处于后38% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司Patrick Industries预计将于2月5日公布财报，预期每股收益0.74美元，同比增长42.3% [9] - Patrick Industries最近30天的每股收益预期被下调了1.4% [9] - Patrick Industries预期营收为8.6748亿美元，同比增长2.5% [10]