公司概况与市场表现 - 公司是一家专注于为汽车行业提供更安全、更互联解决方案的全球性科技公司 [1] - 公司市值约为120.9亿美元，其股票52周交易区间在52.38美元至88.93美元之间 [1] 分析师观点与评级 - 摩根士丹利分析师Andrew Percoco为公司设定了71.00美元的新目标价，以公告时57.11美元的股价计算，潜在上涨空间为24.32% [2] - 华尔街分析师普遍持乐观态度，根据24家公司的评级，其平均经纪商建议为1.29（1-5分制，介于强力买入和买入之间），其中20家给予强力买入评级 [5] - 分析师信心源于对公司持续增长潜力和强劲股票表现的信念 [2] 近期财务业绩表现 - 公司2026年第一季度调整后每股收益为1.71美元，超出预期的1.62美元 [3] - 第一季度营收达到51.0亿美元，超出预期，较去年同期增长5.4% [3] - 公司整体营收和调整后每股收益均超出预期 [6] 区域营收表现分析 - 公司营收增长在不同地区表现不一，欧洲地区营收下降7%，中国地区营收下降2% [4] - 其他市场的增长抵消了上述下滑，北美和南美地区营收增长7%，亚太地区营收增长3% [4] - 尽管区域表现各异，但公司在北美、南美和亚太地区的强劲市场表现推动了整体增长 [6]

公司概况与业务 - 公司为Aptiv PLC (APTV)，总部位于瑞士沙夫豪森，设计、制造和销售汽车零部件，市场估值为117亿美元[1] - 公司业务是帮助汽车原始设备制造商开发具备高级安全功能、电气化架构和智能互联的车辆[1] 近期股价表现 - 过去一年公司股价表现逊于大盘，下跌了3%，而同期标普500指数上涨了28.5%[2] - 2026年至今，公司股价下跌了25.8%，而同期标普500指数上涨了6%[2] - 与行业主题ETF相比表现亦不佳，过去一年Global X自动驾驶与电动汽车ETF上涨了84.4%，而该ETF 2026年至今31.8%的回报率也远超公司股价的跌幅[3] 第一季度财务业绩 - 5月5日公布第一季度业绩后，公司股价单日下跌7.9%[5] - 第一季度净销售额为51亿美元，同比增长5.4%[5] - 第一季度调整后每股收益为1.71美元，同比增长1.2%[5] 分析师预期与评级 - 对于截至12月的当前财年，分析师预计公司稀释后每股收益将下降24.6%至5.90美元[5] - 公司过去四个季度每个季度的盈利均超出市场一致预期[5] - 覆盖该股的23位分析师中，共识评级为“强力买入”，具体包括19个“强力买入”、1个“适度买入”、2个“持有”和1个“强力卖出”[6] - 当前评级配置较一个月前（18个“强力买入”）略有降温[8] 分析师目标价 - 德意志银行分析师于4月27日维持“买入”评级，但将目标价下调至84美元，意味着较当前水平有49.1%的潜在上涨空间[8] - 分析师平均目标价为88.55美元，意味着较当前股价有57.2%的溢价[8] - 华尔街最高目标价为110美元，意味着高达95.2%的潜在上涨空间[8]

财务表现概览 - 2026年第一季度营收为50.9亿美元，同比增长5.4%，超出市场一致预期50.2亿美元，实现1.27%的正向超预期 [1] - 第一季度每股收益（EPS）为1.71美元，高于去年同期的1.69美元，超出市场一致预期1.62美元，实现5.3%的正向超预期 [1] - 过去一个月公司股价回报率为-5.8%，同期标普500指数回报率为+10.3%，公司股票目前获评Zacks Rank 3（持有）评级 [3] 业务分部表现 - 智能系统业务净销售额为14.3亿美元，较四位分析师平均预期的14.7亿美元低，同比增长0.6% [4] - 智能系统业务调整后营业利润为1.42亿美元，低于四位分析师平均预期的1.4742亿美元 [4] - 抵消及其他业务净销售额为-2.16亿美元，低于五位分析师平均预期的-1.7547亿美元 [4]

收入和利润（同比环比） - 2026年第一季度净销售额为50.86亿美元，同比增长5.4%[14] - 2026年第一季度总销售额为50.86亿美元，同比增长5.4%（从2025年第一季度的48.25亿美元）[176] - 2026年第一季度总净销售额为50.86亿美元，同比增长5.4%（2025年同期为48.25亿美元）[185] - 2026年第一季度归属于Aptiv的净收入为1.89亿美元，而2025年同期净亏损为0.11亿美元[14] - 2026年第一季度净利润为1.89亿美元[21] - 2025年第一季度净亏损为1100万美元[21] - 2026年第一季度归属于Aptiv的净利润为1.89亿美元[178] - 公司2026年第一季度净亏损为1100万美元，主要受35.6亿美元所得税费用影响[179] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度营业利润为3.78亿美元，同比下降15.6%[14] - 2026年第一季度毛利率为18.1%，低于2025年同期的19.1%[14] - 2026年第一季度分部调整后营业利润为5.62亿美元，同比下降1.7%（从2025年第一季度的5.72亿美元）[176] - 2026年第一季度和2025年第一季度的无形资产摊销费用分别为5300万美元和5100万美元[46] - 2026年第一季度重组费用总计6200万美元，其中电气分配系统部门占4600万美元[71][75] - 2026年第一季度与限制性股票单位相关的股权激励费用为2400万美元（税后2100万美元）[167] - 2026年第一季度分拆相关成本约为5700万美元，2025年同期为1900万美元[207] 各条业务线表现 - 2026年第一季度电力分配系统业务销售额为22.12亿美元，同比增长9.3%（从2025年第一季度的20.24亿美元）[176] - 2026年第一季度智能系统业务销售额为14.33亿美元，同比增长0.6%（从2025年第一季度的14.24亿美元）[176] - 分业务看，电气分配系统收入22.12亿美元，工程组件收入16.57亿美元，智能系统收入14.33亿美元[185] - 公司2026年第一季度因业务结构调整，将Wind River报告单元重新评估为智能系统报告单元的一部分，评估后未发现商誉减值[50] 各地区表现 - 分地区看，北美市场收入19.34亿美元，欧洲、中东和非洲市场收入16.47亿美元，亚太市场收入14.11亿美元[185] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来12个月内将产生约2000万美元的额外重组成本[72] - 公司预计将在2026年第二季度确认约5000万美元与分拆相关的银行成功费用[206] - 截至2026年3月31日，根据2024年7月授权的股票回购计划，剩余可回购额度约为20.4亿美元；截至2026年5月4日，剩余额度约为19.92亿美元[131] - 截至2026年3月31日，未确认的与股权激励相关的税前薪酬费用约为1.43亿美元，预计将在约两年的加权平均期内确认[167] - 截至2026年3月31日，软件及相关服务合同的剩余履约义务价值约为1.68亿美元，预计未来12个月内确认60%[189] 现金流和资本支出 - 2026年第一季度经营活动产生的净现金流出为1.43亿美元，而2025年同期为净流入2.73亿美元[20] - 2026年第一季度资本支出为2.19亿美元[20] - 2026年第一季度资本支出为2.19亿美元，同比增长11.2%（从2025年第一季度的1.97亿美元）[176] - 2026年第一季度与重组相关的现金支出为5800万美元[74] - 2026年第一季度现金支付利息总额为7100万美元，2025年同期为8300万美元[110] - 2026年第一季度支付或预扣的所得税现金为1.44亿美元，2025年同期为5800万美元[121] 资产和存货变化 - 截至2026年3月31日，存货总额为27.46亿美元，较2025年12月31日的25.61亿美元增长7.2%[65] - 截至2026年3月31日，应收账款净额分别为37.98亿美元和34.77亿美元，相应的坏账准备分别为4700万美元和4500万美元[43] - 截至2026年3月31日，其他流动资产总额为9.99亿美元，较2025年12月31日的8.53亿美元增长17.1%[66] - 截至2026年3月31日，其他长期资产总额为23.88亿美元，较2025年12月31日的23.62亿美元增长1.1%[66] - 截至2026年3月31日，无形资产分别为19.40亿美元和20.04亿美元[46] - 截至2026年3月31日，商誉分别为45.48亿美元和45.96亿美元[51] - 截至2026年3月31日，总分部资产为252.03亿美元，较2025年底的234.13亿美元增长7.6%[179] 债务和融资活动 - 截至2026年3月31日，公司总债务为93.5亿美元，较2025年12月31日的75.51亿美元增加了17.99亿美元[77] - 新增分拆相关债务：6.125% 2031年到期的优先票据7.89亿美元，6.375% 2034年到期的优先票据7.88亿美元，以及2031年到期的A类定期贷款4.95亿美元[77] - 2026年第一季度，公司赎回了全部2.66亿美元本金的4.35% 2029年到期优先票据，支付现金对价约2.76亿美元，并确认了约500万美元的债务清偿损失[89] - 公司拥有一项20亿美元的无担保循环信贷额度，截至2026年3月31日无未偿还金额，但已开出约200万美元的信用证[79][80] - 2026年4月赎回4.650%优先票据，本金4.01亿美元，现金对价约4.11亿美元，并确认约1100万美元债务清偿损失[94] - 2026年4月通过要约收购赎回14.46亿美元优先票据本金，现金对价约13.77亿美元，并确认约5900万美元债务清偿收益[95] - 分拆实体Versigent于2025年11月获得13.5亿美元高级担保信贷额度，包含5亿美元定期贷款和8.5亿美元循环信贷额度，发行成本约1400万美元[104] - 分拆实体于2026年3月发行16亿美元优先无担保票据，包含两笔各8亿美元、利率分别为6.125%和6.375%的票据，定价均为面值100%，发行成本约2300万美元[106] - 公司从Versigent获得约19亿美元现金分配，该分配由Versigent通过发行约21亿美元债务融资[108] - 分拆电气分配系统业务后，公司从Versigent获得约19亿美元的初始现金分配[205] 税务相关 - 2026年第一季度所得税费用为8100万美元，有效税率为28%；2025年同期所得税费用为3.56亿美元，有效税率为100%[119] - 2026年第一季度有效税率包含约1700万美元的净离散税收费用，主要与分拆相关的税务计提有关；2025年同期包含约2.81亿美元的净离散税收费用，主要与估值备抵变动有关[120] - 2025财年，因OECD指南影响，公司对瑞士子公司相关递延所得税资产增加2.94亿美元的估值备抵[124] 股东权益和股票回购 - 2026年第一季度加权平均基本流通股数为2.1291亿股[14] - 2026年第一季度股票回购支出为7500万美元[21] - 2025年第一季度股票回购支出为5亿美元[21] - 2026年第一季度，公司在公开市场以7500万美元回购了约100万股普通股[129] - 2026年4月，公司向董事会授予38,354份限制性股票单位，授予日公允价值约为200万美元[162] - 截至2026年3月31日，未归属限制性股票单位数量为285.6万股，加权平均授予日公允价值为78.98美元[167] 投资活动 - 公司非公开交易投资总额在2026年3月31日为6600万美元[31] - 对StradVision, Inc.的投资于2025年10月转换为权益法核算，截至2026年3月31日账面价值约为1.42亿美元[193][195] - 对Motional的普通股和优先股投资截至2026年3月31日账面价值分别为2.34亿美元和8.99亿美元[197] - 截至2026年3月31日，技术投资总额为6600万美元，其中对MAXIEYE的投资为5800万美元[200] - 对Maxieye的5800万美元投资被分类为可供出售债务证券，公允价值变动计入其他综合收益[201] - 2024年9月对Maxieye投资约3.99亿元人民币（约5700万美元），并承诺在满足条件后追加投资约1.71亿元人民币（约2500万美元）[201] - 公司不再持有TTTech Auto的股权，并将该投资的账面价值减记至零[198] - 截至2026年3月31日，公司未持有任何公开交易的股权证券投资[200] 其他综合收益和衍生工具 - 2026年第一季度其他综合亏损为0.79亿美元，而2025年同期为收益1.67亿美元[16] - 2026年第一季度其他综合损失为7800万美元[21] - 2025年第一季度其他综合收益为1.63亿美元[21] - 2026年第一季度，从累计其他综合收益重分类至利润的总额为3600万美元，而2025年同期为重分类净损失100万美元[135] - 2026年第一季度，指定为现金流套期的衍生工具在OCI中确认收益2800万美元，从OCI重分类至利润的收益为4200万美元[147] - 2026年第一季度，指定为净投资套期的欧元计价债务工具因汇率变动在OCI中确认收益3000万美元，而2025年同期为损失5000万美元[142] - 2026年第一季度，未指定为套期的衍生工具在利润中确认损失500万美元，而2025年同期为确认收益100万美元[147] 客户和合同义务 - 2026年第一季度，前十大客户贡献了总净销售额的约55%，其中单一最大客户贡献了约11%[55] - 2025年第一季度，前十大客户同样贡献了总净销售额的约55%，但单一最大客户为另一家全球OEM，贡献了约11%[55] - 软件许可合同期限通常为1至3年，售后支持和维护收入在合同期内按比例确认[35] - 截至2026年3月31日，合同资产为1.8亿美元，合同负债为8200万美元[186][187] 分拆和业务重组 - 2026年4月1日，公司完成了电气分配系统业务的拆分，成立新的上市公司Versigent[158] - 公司于2026年4月1日完成了电力分配系统业务的拆分[174] - 出售TTTech Auto AG获得净现金收益1.64亿美元，并确认约1300万美元收益[198] - 2025年出售Valens和Smart Eye股票获得净收益约1200万美元[200] - 2025年4月，公司出售智能系统部门的部分资产，获得约400万美元净现金收益，并确认约500万美元税前收益[159] 其他重要财务数据 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为31.73亿美元，较2025年底增长71.4%[18] - 截至2026年3月31日，总资产为252.03亿美元，总负债为156.81亿美元[18] - 截至2026年3月31日，可赎回非控制性权益为9900万美元[32] - 截至2025年12月31日，可赎回非控制性权益为1.02亿美元[32] - 2026年第一季度保修负债期末余额为1亿美元，期内结算支出3400万美元[69] - 公司估计截至2026年3月31日，超出已计提准备金（0至4000万美元范围）解决所有保修事项的可能金额为零[68] - 递延所得税资产（长期）为18.53亿美元，较2025年底的18.28亿美元增长1.4%[66] - 2026年第一季度应付工资相关义务为4.26亿美元，较2025年底的3.93亿美元增长8.4%[67] - 2026年第一季度非美国养老金计划净定期福利成本为1700万美元，其中服务成本600万美元，利息成本1200万美元，计划资产预期回报-500万美元，削减损失400万美元[114] - 2026年第一季度其他退休后福利义务约为100万美元[114] - 截至2026年3月31日，环境调查和修复的无准备金储备约为400万美元[116] - 2026年第一季度归属于Aptiv的净利润为1.89亿美元，基本每股收益0.89美元，稀释每股收益0.88美元；2025年同期净亏损1100万美元，每股亏损0.05美元[126] - 截至2026年3月31日，累计其他综合收益中未实现净收益为1.51亿美元（税后约1.28亿美元），其中预计1.21亿美元将在未来12个月内计入销售成本[139] - 截至2026年3月31日，公司衍生金融工具净头寸为资产1.43亿美元，较2025年12月31日的1.66亿美元净资产有所下降[150] - 截至2026年3月31日，未平仓商品和外汇远期及期权合约名义金额：铜87,976千磅（约合5亿美元），墨西哥比索28,654百万（约合15.8亿美元）等[138] - 截至2026年3月31日，与净投资套期相关的累计其他综合收益中累计损失为6300万美元，较2025年12月31日的9300万美元损失减少[142] - 2026年3月，公司签订了名义总额为7亿人民币（约合1亿美元）的远期合约，作为对人民币净投资风险的套期，将于2026年6月到期[141] - 截至2026年3月31日，资产负债表衍生工具资产总额1.54亿美元，负债总额1100万美元，呈现净资产状态[145] - 截至2026年3月31日，对Maxieye的投资账面价值为5800万美元，归类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具[152] - 截至2026年3月31日，可供出售债务证券的估计公允价值为5900万美元，成本基础为5700万美元，累计未实现收益2100万美元，累计未实现损失1900万美元[153] - Level 3计量的可供出售债务证券公允价值在2026年第一季度从期初的5800万美元增加100万美元至期末的5900万美元[154] - 截至2026年3月31日，按公允价值计量的总资产为2.02亿美元，其中Level 3资产（主要为可供出售债务证券）为5900万美元[155] - 截至2026年3月31日，公司总债务账面价值为93.5亿美元，估计公允价值为83.86亿美元[155] - 2026年第一季度，公司记录了700万美元的非现金长期资产减值费用，主要与计划中的场地退出相关[156] - Intercable Automotive剩余15%股权的合同约定价值约为6500万美元[32]

2026年第一季度业绩核心表现 - 公司2026年第一季度调整后每股收益为1.71美元，超出市场预期的1.62美元，同比增长1.2% [1] - 公司第一季度营收为51亿美元，超出市场预期的50亿美元，同比增长5.4% [1] - 公司调整后营收同比增长1%，但欧洲市场调整后营收下降7%，中国市场下降2% [1] 分地区及业务部门表现 - 北美市场调整后营收增长7%，亚太市场增长3%，南美市场增长7% [1] - 电气分配系统业务部门营收为22亿美元，同比增长9% [2] - 工程组件集团业务部门营收为17亿美元，同比增长5% [2] - 智能系统（原高级安全与用户体验）业务部门营收为14亿美元，同比增长1% [2] 盈利能力与运营数据 - 公司调整后营业利润为5.62亿美元，较上年同期下降1.7% [3] - 调整后营业利润率为11%，同比下降90个基点 [3] - 公司业绩已不包括于2026年4月1日分拆为独立上市公司Versigent的电气分配系统业务部门 [3] 资产负债表与现金流状况 - 季度末现金及现金等价物余额为32亿美元，高于2025年第四季度末的18亿美元 [4] - 长期债务为92亿美元，高于2025年第四季度的75亿美元 [4] - 本季度经营活动现金净流出1.43亿美元，而2025年第四季度为经营活动现金净流入8.18亿美元 [4] 2026年第二季度及全年业绩指引 - 公司预计2026年第二季度营收在32亿至34亿美元之间 [5] - 公司预计2026年第二季度调整后每股收益在1.30至1.50美元之间 [5] - 公司预计2026年第二季度调整后EBITDA利润率为17.6%，税率预计为18.5% [5] - 公司预计2026年全年营收在128亿至132亿美元之间 [6] - 公司预计2026年全年调整后每股收益在5.70至6.10美元之间 [6] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA利润率为18.6%，调整后有效税率约为18.5% [6] 行业同业业绩表现 - 同业公司埃森哲2026财年第二季度每股收益为2.93美元，超出市场预期2.5%，同比增长3.9% [7] - 埃森哲2026财年第二季度总营收为180亿美元，超出市场预期1.2%，同比增长8.3% [7] - 同业公司ADP 2026财年第三季度每股收益为3.37美元，超出市场预期2.7%，同比增长10.1% [9] - ADP 2026财年第三季度总营收为59.4亿美元，超出市场预期1.4%，同比增长7% [9]

公司战略与定位 - 公司已完成其电气分配系统业务的剥离，成立独立上市公司Versigent，此举旨在使Aptiv能更专注于先进的软件和硬件技术栈，进一步多元化终端市场组合，并加速收入和盈利增长 [4] - 公司约四分之一的业务在汽车以外的市场，并有多个战略重点以进一步提高在这些市场的渗透率，同时保持了多元化的区域收入组合，并在中国领先的本土OEM中获得了显著的市场份额增长势头 [1] - 公司的投资主题基于四点：1）建立了全面的产品组合，通过使设备和系统能够感知、思考、行动和持续优化，共同为边缘智能提供动力；2）通过稳健的运营模式交付产品，利用全球工程、供应链、制造和商业能力，确保在动态环境中完美执行；3）利用独特的产品组合和稳健的运营模式，创造具有更多元化、更高利润率收入的财务特征；4）产生大量自由现金流，可用于有机和无机投资以增强盈利，并向股东返还资本 [1][2][5] 第一季度财务业绩 - 第一季度总收入超过50亿美元，尽管基础汽车产量下降，但较上年同期增长1% [3] - 调整后EBITDA超过7.5亿美元，得益于销量增长的流转和强劲的运营业绩，这帮助抵消了来自汇率和大宗商品的显著同比不利因素 [3] - 每股收益创下1.71美元的纪录，得益于较低的净利息支出和较少的流通股数 [3] - 自由现金流为负3.62亿美元，其中包括与Aptiv和Versigent相关的约2.6亿美元交易付款 [19] - 按业务部门划分：智能系统收入14亿美元，同比下降1%；工程部件收入17亿美元，调整后基本持平；原EDS业务收入22亿美元，调整后增长3% [22][23][24] 业务增长与客户订单 - 第一季度获得了70亿美元的新业务订单，同时客户订单强劲，总计46亿美元，较2025年季度平均水平增长约15%，其中包括约9亿美元的非汽车客户订单 [3][10] - 公司拥有庞大且不断增长的商业机会渠道，预计2026年订单将超过200亿美元 [10] - 非汽车市场收入实现高个位数增长，软件和服务产品组合收入实现两位数增长 [8] - 公司在非汽车市场取得进展，其技术栈在航空航天和国防领域的无人机以及多元化工业领域的机器人等应用中获得发展势头 [11] - 公司在机器人、无人机、航空航天、国防、海军、空间和能源存储等多个非汽车领域获得了重要的新业务奖项和合作伙伴关系 [13][14][15][16][54] 产品创新与市场拓展 - 公司持续进行产品创新，支持不同终端市场的新兴用例，包括在最近北京车展上展示的下一代端到端AI驱动的ADAS平台，以及用于物料搬运的AI协作机器人和自主移动机器人 [6] - 公司的技术栈正从汽车应用扩展到其他市场，例如为一家德国豪华OEM旗舰轿车平台推出的智能内饰摄像头，以及为一家印度OEM的电动SUV系列推出的高性能座舱控制器 [11] - 公司获得了多项重要的软件和服务奖项，包括为一家领先的国防承包商提供的VxWorks RTOS和Helix虚拟化软件奖，以及为一家大型北美OEM提供的用于构建关键任务嵌入式系统优化软件的软件工具链奖 [12] 区域市场表现 - 按区域划分，新Aptiv在北美收入增长7%，主要由智能系统的两位数增长和非汽车市场的强劲表现驱动；欧洲收入下降5%，主要反映不利的客户组合；亚太地区收入下降5%，基本与汽车产量一致，反映了在中国本土OEM业务组合的持续改善以及中国以外亚洲OEM的增长 [21] - 在中国市场，公司继续取得进展，特别是与在国内和海外均增长的前十大本土OEM合作，包括支持其在中国市场及出口量的生产 [14][15] - 公司预计中国业务将在第二季度恢复正增长，并在2026年下半年实现强劲增长，主要得益于新项目启动、对最大OEM的依赖度正常化以及去年项目取消带来的同比基数效应消失 [85][86] 2026年财务展望 - 公司维持2026年全年财务指引，预计调整后收入中点增长4%，调整后EBITDA为24亿美元，EBITDA利润率为18.6%，调整后每股收益区间为5.70美元至6.10美元 [28][29][30] - 预计全年自由现金流中点为7.5亿美元，其中包含与EDS分离相关的交易成本以及持续的半导体供应链弹性投资 [31] - 收入增长预计将在下半年加速，主要驱动因素包括：1）汽车产量改善带来约100个基点的增长；2）特定业务不利因素减弱带来约150个基点的增长（如北美客户供应商火灾影响及2025年中国部分项目取消）；3）项目启动和爬坡的预期时间带来约300个基点的增长 [28][63] - 对于第二季度，公司预计调整后收入中点增长2%，调整后EBITDA为5.8亿美元，EBITDA利润率为17.6%，每股收益中点为1.40美元 [31] 成本、通胀与运营 - 公司面临来自汇率和大宗商品（如铜、银、金、树脂）的显著通胀压力，第一季度大宗商品和汇率带来了180个基点的利润率不利影响，高于此前预测的120个基点 [19][29][37][38] - 公司通过运营绩效举措和适当的客户价格传导，来抵消这些宏观不利因素，并预计在2026年能基本完全抵消近期通胀的影响 [29][33][72] - 随着EDS业务的剥离，新Aptiv承担了约7000万美元的年化遗留成本，公司计划到2027年底完全从成本结构中消除这些成本 [32] - 公司利用其有韧性的运营模式，成功应对了地缘政治动态和不断变化的宏观环境，包括管理变化的汽车生产计划和不断上升的投入成本 [7] 资本结构与分配 - 截至第一季度末，公司拥有32亿美元现金，其中包括EDS子公司筹集的21亿美元总债务，这些债务已于4月1日由Versigent承担 [26] - 在剥离后基础上，新Aptiv第一季度总杠杆率为2.3倍，净杠杆率为1.9倍 [27] - 公司致力于采取平衡的资本配置方法，专注于补强收购和投资，并将超额现金持续返还给股东，第一季度部署了7500万美元用于股票回购 [27][28]

公司业务重组与战略聚焦 - 公司已完成电气分配系统业务的拆分，成立Versigent，使“新Aptiv”专注于先进的软件和硬件技术栈 [1] 第一季度业绩与挑战 - 第一季度业绩受到北美一家主要OEM供应商火灾以及中国部分传统项目取消的影响，管理层预计这些不利因素将在今年年中消除 [1] 战略多元化进展 - 公司战略多元化进程加速，非汽车市场收入同比增长9% [1] - 软件和服务收入同比增长10% [1] 盈利能力与运营模式 - 管理层将利润率的韧性归因于其运营模式，该模式能将树脂和金属等大部分投入成本通胀转嫁给客户 [1] 技术外延与新市场拓展 - 公司正利用其在汽车领域积累的传感与计算专业知识，向航空航天、国防和机器人等高增长相邻领域渗透 [1] 中国市场战略调整 - 公司在中国的市场定位正转向领先的本地OEM，以支持其国内生产及不断增长的出口量 [1]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为51亿美元，按调整后基准同比增长1% [5][17] - 第一季度调整后EBITDA为7.52亿美元，EBITDA利润率同比下降90个基点，主要受外汇和商品价格带来180个基点的逆风影响 [17] - 第一季度每股收益为1.71美元，创下纪录，较上年同期增加0.02美元，主要得益于净利息支出和流通股数量下降 [5][18] - 第一季度自由现金流为负3.62亿美元，其中包含新Aptiv和Versigent约2.6亿美元的交易支付款项 [18] - 公司维持2026年全年财务指引：调整后收入增长中点为4%，调整后EBITDA为24亿美元，EBITDA利润率为18.6%，调整后每股收益在5.70-6.10美元之间，自由现金流中点为7.5亿美元 [25][26][28] - 第二季度具体指引：调整后收入增长中点为2%，调整后EBITDA为5.8亿美元，EBITDA利润率为17.6%，每股收益中点为1.40美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第一季度收入为14亿美元，同比下降1%，主要受两个离散因素影响：2025年部分中国本土OEM项目取消（影响将于年中消除），以及一家北美大客户因供应商火灾导致生产减少 [21] 调整后EBITDA利润率下降90个基点，主要受60个基点的外汇和商品逆风影响，以及对产品工程和市场的增量投资 [22] - **工程组件**：第一季度收入为17亿美元，调整后持平，其中非汽车业务增长6%（多元化工业市场实现两位数增长），汽车业务下降2% [22] 调整后EBITDA利润率下降90个基点，完全由商品和外汇带来的140个基点逆风造成，若剔除该影响，利润率因绩效举措而扩张 [22] - **电气分配系统**：第一季度收入为22亿美元，调整后增长3%，主要受亚太地区（包括中国出口量和除中国外的亚太国家）以及北美有利客户组合推动 [23] 调整后EBITDA利润率同比下降70个基点，反映了260个基点的外汇和商品逆风，但被部分回收时机和销量增长带来的利润所大部分抵消 [23] EDS业务从第二季度起将转入非持续经营业务 [23] - **软件与服务**：第一季度软件和服务产品组合实现两位数收入增长 [10][17] - **非汽车市场**：第一季度非汽车市场收入实现高个位数增长 [10][17] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：总收入增长7%，由智能系统业务的两位数增长和非汽车市场的强劲表现驱动 [20] - **欧洲市场**：总收入下降5%，主要反映不利的客户组合，特别是智能系统业务中一家最大客户因新一代项目爬坡慢于预期 [20] - **亚太市场**：总收入下降5%，基本与汽车产量一致，反映了在中国市场与本土OEM业务组合的持续改善，以及与除中国外亚洲OEM的增长 [21] - **中国市场**：第一季度中国市场收入同比下降14%，主要受工程组件业务对最大OEM的敞口及其产量下降影响，以及2025年项目取消的持续影响 [124][127] 公司预计从第二季度起中国市场将转为增长，并在2026年全年实现强劲增长 [127] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成电气分配系统业务分拆，成立独立上市公司Versigent，使新Aptiv能更专注于先进的软件和硬件技术栈，进一步多元化终端市场组合，加速收入和盈利增长 [4] - 新Aptiv的战略定位是成为跨多个终端市场的先进软件和优化硬件解决方案领先供应商，这些市场正受到自动化、电气化和数字化的加速塑造 [5] - 公司技术栈正从汽车应用扩展到其他市场，如航空航天与国防领域的无人机、多元化工业领域的机器人 [12] - 公司致力于通过稳健的运营模式、弹性的供应链和强大的资产负债表，增强其价值主张并创造股东价值 [10] - 在机器人领域，公司与Robust.AI、Vecna Robotics以及前十工业机器人公司Comau建立了合作伙伴关系 [14] - 公司正在积极投资于数据中心和太空产品组合的构建，并有一系列补强并购机会的渠道 [73] - 公司重申其资本配置的平衡方法，专注于补强收购和投资，以及持续向股东返还超额现金 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然非常动态，中东冲突导致投入成本（尤其是树脂和金属）显著增加，给公司带来逆风 [9][30] 公司预计2026年将出现更高的投入成本，主要来自商品 [27] - 公司拥有弹性的商业模式，能够通过绩效举措和适当的客户价格传递来抵消这些宏观逆风 [28][30] 公司预计将完全抵消近期因商品价格上涨带来的约50个基点影响，主要通过运营绩效举措实现，部分通过客户回收 [105] - 尽管存在短期挑战，公司仍看到其产品和解决方案组合的长期重大机遇 [30] - 供应链能力是公司的差异化优势，特别是在内存等关键部件供应紧张和地缘政治不确定的背景下，公司良好的供应链管理赢得了客户信任并创造了业务机会 [112][113][114] - 对于2026年下半年，公司预计收入将加速增长，主要驱动因素包括：汽车产量改善（约100个基点）、特定业务逆风消退（约150个基点，如北美客户供应商火灾影响和中国项目取消）、以及项目启动和爬坡的预期时机（约300个基点） [25][26] - 公司对2026年实现超过200亿美元的新业务预订额有高度信心 [110] 其他重要信息 - 第一季度新业务预订额达70亿美元，其中新Aptiv部分为46亿美元，较2025年季度平均值增长约15%，包括约9亿美元的非汽车客户预订额 [11] 智能系统和工程组件部门分别贡献约24亿美元和22亿美元 [11] - 公司预计2026年新Aptiv的预订额将超过200亿美元 [11][110] - 第一季度末公司现金为32亿美元，其中包含EDS子公司筹集的21亿美元总债务，该债务已由Versigent于4月1日承接 [24] 分拆后，新Aptiv第一季度总杠杆率为2.3倍，净杠杆率为1.9倍 [24] - 第一季度公司斥资7500万美元用于股票回购，并计划在今年剩余时间继续积极回购 [25] - 在EDS分拆后，新Aptiv每年将承担7000万美元的遗留成本，公司目标是在2027年底前完全从成本结构中消除这些成本 [29] - 公司驳斥了关于其与通用汽车关系及EDS业务竞争力的市场传言，强调EDS仍是线束领域的领导者，与通用汽车的关系非常健康，且公司保留了T1项目中最复杂的线束内容 [60][61][62][63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于指引构成的变化，特别是外汇、商品和生产的影响 [34] - 回答：商品价格（铜、金、银、树脂）上涨带来了通胀压力，高于三个月前的指引，而外汇同比仍对公司有利 [35][36][37] 公司加权的汽车产量预计上半年下降2%，下半年下降1%，全年大致与S&P的下降2%预测一致 [37][39] 问题: 关于上半年到下半年利润率转换率较高的驱动因素 [40] - 回答：主要驱动因素包括：传统的下半年工程费用回收、商品成本回收的时滞（通常有3-4个月延迟）、以及软件和服务业务（其利润率较高且季节性偏向下半年）的增长贡献 [41][42][57][58] 问题: 关于主动安全和用户体验业务的增长预期及利润率季节性变化的原因 [47][49][51] - 回答：第一季度ADAS业务基本持平，主要受一家北美大客户供应中断影响，预计下半年将显著回升，实现中个位数增长 [53][54] 用户体验业务受中国项目启动小幅延迟和一家欧洲OEM生产疲软影响，预计下半年增长更显著 [54][55] 利润率下半年更强劲的原因已如前述 [57][58] 问题: 关于竞争对手获得线束奖项及EDS业务预订环境的评论 [59] - 回答：公司确认通用汽车仅将T1项目中一小部分简单的“按图制造”线束内容授予了另一家供应商，公司仍是该计划大部分复杂线束内容的供应商，这与公司的核心优势一致 [60][61] EDS业务战略重点是更高利润、增长更快的全服务复杂线束 [62] 公司与通用汽车的关系非常健康，后者确认EDS是“线束领域的黄金标准”和“战略线束供应商” [63][64] 问题: 关于在AI和数据中心等新市场进行有机投资的可能性 [71] - 回答：公司正在积极投资于数据中心和太空产品组合，并利用现有能力和客户关系向这些市场拓展 [72][73] 要显著扩大规模仍需进行并购，公司有大量补强并购机会渠道，希望在2026年内完成交易 [73] 能源存储领域目前正在有机推进，并已获得多个业务奖项 [77] AI的普及为公司在高速互连和边缘计算软件等业务领域提供了结构性顺风 [78] 问题: 关于非汽车奖项（如太空、能源存储、海军）的收入转化时间 [95] - 回答：非汽车项目的销售周期比传统汽车业务短，从获奖到产生收入的时间范围可从几个月到大约九个月 [96] 问题: 关于收入增长加速假设中是否包含保守性，以及新项目启动和汽车产量假设的风险 [99] - 回答：公司的展望中始终包含一定的“对冲”保守成分 [100] 下半年增长加速的550个基点驱动因素（产量改善100个基点、特定逆风消退150个基点、项目启动300个基点）是基于客户时间表、第三方数据和内部评估，其中项目启动部分叠加的保守性最多，因为可能存在延迟风险 [100][101][102] 问题: 关于通胀逆风的程度以及全年指引中成本回收的假设 [103][104] - 回答：与先前指引相比，商品和外汇带来了约60个基点的额外逆风（主要是商品） [86] 公司预计将完全抵消近期约50个基点的商品通胀影响，主要通过运营绩效举措实现，部分通过客户价格传递，并不依赖客户回收来实现全年目标 [105] 公司过往在客户成本回收方面有95%-100%的成功记录 [106] 问题: 关于新业务预订额强劲增长（达70亿美元，全年目标超200亿美元）的驱动因素 [109] - 回答：第一季度预订额强劲部分源于酝酿已久的项目决策开始释放，OEM开始为下一代ADAS、用户体验和车辆架构（包括智能车辆架构）做出采购决策 [110] 公司对实现200亿美元目标有高度信心，但这在一定程度上取决于中东局势不进一步恶化 [110] 问题: 关于地缘政治风险带来的供应链机会 [112] - 回答：公司过去两年卓越的供应链管理（服务水平和透明度）赢得了客户好感，并创造了业务机会 [112][113] 公司能够确保关键部件（如内存）的供应，并提供多种解决方案，这在与汽车及非汽车（如机器人、无人机）客户合作时具有差异化优势 [114][115] 问题: 关于2026年收入增长在长期目标（4%-7%）背景下的定位及加速驱动因素 [119] - 回答：驱动未来几年加速增长的因素包括：与中国本土OEM（尤其是出口和海外制造平台）的合作深化、在除中国外亚太地区（日本、韩国、印度）的强劲预订增长、非汽车市场的持续强劲增长、以及软件业务（包括汽车和非汽车）的稳健增长 [120][121][122] 问题: 关于中国市场何时能转为对公司增长做出正面贡献 [124][126] - 回答：预计中国市场从第二季度起将对增长做出正面贡献，驱动因素包括新项目启动、最大OEM产量下降带来的同比影响在第二季度正常化、以及2025年取消的三个项目在年中消除同比影响 [127] 预计2026年中国市场将实现强劲增长 [129]

财务数据和关键指标变化 - **总收入**：第一季度总收入为51亿美元，按调整后基准同比增长1% [5][17] - **调整后EBITDA**：第一季度调整后EBITDA为7.52亿美元 [5][17] - **调整后EBITDA利润率**：同比下降90个基点，主要受外汇和商品价格逆风影响180个基点 [17] - **每股收益**：创纪录的每股收益1.71美元，较上年同期增加0.02美元 [5][18] - **自由现金流**：第一季度自由现金流为负3.62亿美元，其中包含约2.6亿美元的交易支付 [18] - **全年财务指引**：维持2026年全年财务指引，预计调整后收入增长中值为4%，调整后EBITDA为24亿美元，调整后EBITDA利润率为18.6%，调整后每股收益区间为5.70-6.10美元 [25][26][28] - **第二季度财务指引**：预计第二季度调整后收入增长中值为2%，调整后EBITDA为5.8亿美元，调整后EBITDA利润率为17.6%，每股收益中值为1.40美元 [29] - **现金与债务**：季度末现金为32亿美元，其中包含EDS子公司筹集的21亿美元总债务，该债务已由Versigent于4月1日承担，公司已偿还21亿美元债务 [24] - **杠杆率**：分拆Versigent后，新Aptiv第一季度总杠杆率为2.3倍，净杠杆率为1.9倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第一季度收入为14亿美元，同比下降1%，主要受中国本地OEM项目取消和北美大客户生产中断影响，这两项合计造成约250个基点的增长逆风 [21]；调整后EBITDA利润率下降90个基点，主要受60个基点的外汇和商品逆风影响，以及为向非汽车市场多元化而增加的产品工程和市场进入投资 [22] - **工程组件**：第一季度收入为17亿美元，调整后基准持平，非汽车业务增长6%（其中多元化工业市场实现两位数增长），汽车业务下降2% [22]；调整后EBITDA利润率下降90个基点，完全由商品和外汇造成的140个基点逆风所致 [22] - **电气分配系统**：第一季度收入为22亿美元，调整后增长3%，主要受亚太地区（包括中国出口和亚太非中国市场）以及北美有利的客户组合推动 [23]；调整后EBITDA利润率同比下降70个基点，反映了260个基点的外汇和商品逆风，但被部分回收和销量增长的流经效应所抵消 [23] - **软件与服务**：第一季度软件和服务产品组合实现两位数收入增长 [10][17] - **非汽车市场**：第一季度非汽车市场收入实现高个位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：总收入增长1%由北美和亚太地区增长推动 [19]；新Aptiv在北美收入增长7%，由智能系统两位数增长和非汽车市场实力驱动 [20] - **欧洲市场**：总收入增长被欧洲的下降部分抵消 [19]；新Aptiv在欧洲收入下降5%，主要反映不利的客户组合，特别是智能系统业务的一个最大客户 [20] - **亚太市场**：总收入增长1%由北美和亚太地区增长推动 [19]；新Aptiv在亚太收入下降5%，基本与汽车产量一致，反映了在中国与本地OEM的业务组合持续改善，以及与中国以外亚洲OEM的增长 [21] - **中国市场**：公司在中国市场与领先的本地OEM在份额获取方面势头强劲 [6]；第一季度中国业务受到与最大本地OEM相关的广泛生产量下降导致的客户组合逆风影响 [22]；预计第二季度中国市场增长将转为正值，下半年将实现非常强劲的增长 [126][128] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务组合演变**：成功完成电气分配系统业务分拆为独立上市公司Versigent，使公司能专注于增强先进的软件和硬件技术栈，进一步多元化终端市场组合，加速收入和盈利增长 [4] - **投资主题**：公司构建了全面的产品组合，通过使设备和系统能够感知、思考、行动和持续优化来赋能边缘智能；通过强大的运营模式交付产品；创造具有多元化、高利润率收入和大量自由现金流的财务特征 [7] - **市场多元化**：大约1/4的业务在汽车以外的市场，公司有多个战略重点来进一步提高这些市场的渗透率 [6]；技术栈在航空航天和国防领域的无人机以及多元化工业领域的机器人等市场应用获得发展势头 [12] - **客户与订单**：第一季度获得46亿美元新业务订单，较2025年季度平均值增长约15%，其中约9亿美元订单来自非汽车客户 [11]；智能系统和工程组件部门分别获得约24亿美元和22亿美元订单 [11]；预计2026年订单将超过200亿美元 [11] - **合作伙伴关系**：在机器人领域与Robust.AI、Vecna Robotics以及前十工业机器人公司Comau建立合作伙伴关系 [14]；在无人机和机器人市场执行多项概念验证和试点项目 [14] - **竞争定位**：公司在所有市场领先平台（汽车、商业航空航天、电信）上都有产品内容，具备竞争优势 [6]；在电线束领域，公司专注于最复杂、利润率最高的全服务电线束业务 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：宏观经济环境仍然非常动态，中东冲突导致投入成本大幅增加 [30]；公司面临与车辆生产计划变更以及树脂和金属等投入成本上升相关的逆风 [9]；行业面临全行业和OEM特定的生产中断以及宏观驱动的投入成本通胀 [17] - **成本与通胀**：第一季度外汇和商品逆风为180个基点，高于预测的120个基点 [17]；由于中东冲突，材料通胀压力开始增加 [27]；与之前的指引相比，现在预计投入成本（主要是商品）会更高 [27]；公司预计通过绩效举措和适当的客户转嫁来抵消这些宏观逆风 [28] - **供应链**：公司利用有韧性的运营模式来应对不断变化的地缘政治动态和宏观环境 [9]；公司在供应链管理方面的能力（包括服务水平和透明度）创造了大量商誉，成为与客户合作和在新市场（如机器人、无人机）的差异化优势 [111][114] - **未来前景**：公司看到其产品和解决方案组合的长期重大机遇，尽管短期行业面临挑战 [30]；分拆后，新Aptiv更有利于加速产品开发，加强市场进入活动，进一步渗透多个高增长终端市场 [31]；公司对实现强劲执行和财务业绩以及提升股东价值的能力充满信心 [29] 其他重要信息 - **分拆相关成本**：新Aptiv在分拆首日承担了7000万美元的年化遗留成本，目标是在2027年底前完全从成本结构中消除 [29]；预计第二季度新Aptiv将产生约1亿美元的分拆成本，但将在今年晚些时候收回约8000万美元的税务相关交易支付 [18] - **股票回购**：第一季度部署了7500万美元用于股票回购，并计划在今年剩余时间内保持活跃 [25] - **资本配置**：公司致力于平衡的资本配置方法，专注于补强收购和投资，以及持续将超额现金返还给股东 [25] - **项目与产品发布**：第一季度有许多新项目和产品发布，包括为德国豪华OEM旗舰轿车平台推出的智能内饰摄像头，以及为印度OEM电动SUV系列推出的集成高性能座舱控制器 [12]；工程组件部门推出了广泛的高速互连产品，包括用于超过两个 dozen 品牌和OEM的Mini Coax、以太网等组件 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于指引构成的变化，包括外汇、商品和生产的影响 [34] - 外汇对全年同比保持正面影响，商品（铜、金、银、树脂）面临通胀压力，高于3个月前的指引 [38] - 公司加权的汽车产量预计上半年下降2%，下半年下降1%，全年大致与S&P预测的下降2%一致 [38][40] 问题: 关于上半年到下半年利润率显著提升的驱动因素 [41][48] - 驱动因素包括：下半年（特别是第三、四季度）与工程信用相关的常规调整；商品价格回升存在3-4个月的时滞，将在下半年体现；软件和服务业务具有季节性，下半年占比更高，且该产品线利润率较高 [57][58] - 此外，业务组合（传统EDS业务利润率较高）和销量增长带来的流经效应也是原因 [42] 问题: 关于主动安全和用户体验的增长预期以及利润率变化 [48] - ADAS在第一季度基本持平，主要受北美大客户供应商火灾导致的供应中断影响，预计下半年该客户将大幅提升，ADAS将实现中个位数增长 [54][55] - 用户体验业务与过去讨论一致，受新项目（主要在中国）推出推动，预计下半年增长更显著，第一季度受到中国项目小幅延迟和欧洲OEM生产疲软影响 [55][56] 问题: 关于竞争对手获得电线奖项及EDS业务订单环境 [59] - GM仅将T1项目中电线束内容的一小部分（较简单的按图制造部分）授予了另一家供应商，公司仍负责该计划中最复杂、大部分的电线束内容 [60][61] - 公司与GM关系健康，GM领导层确认零服务水平问题，将EDS视为战略电线束供应商，未来将有增量全服务电线束机会 [63] 问题: 关于在AI和数据中心等非汽车领域拓展的机会及方式 [70][71] - 公司正积极利用现有产品组合（如Winchester）和客户关系，向航空航天、数据中心等领域提供系统解决方案 [72] - 已建立数据中心产品组合的重点计划并取得实际进展，但为显著推动该业务仍需并购，公司有大量补强并购机会管道，目标在2026年内完成 [73] - 能源存储业务目前主要通过有机方式开展，已获得大量订单 [77] - AI发展为智能系统和工程组件业务提供了结构性顺风，因为AI向边缘推进需要高速互连和RTOS/Linux解决方案 [78] 问题: 关于上半年到下半年收入增长的550个基点驱动与利润率指引180个基点提升之间的差异 [83] - 550个基点的收入增长驱动包括：汽车产量改善（100个基点）、特定业务逆风减弱（150个基点，包括北美客户供应商火灾影响和中国项目取消）、项目启动和爬坡的预期时间（300个基点） [85] - 利润率方面，自首次给出新Aptiv指引以来，商品和外汇方面的逆风增加了约60个基点，主要是商品（铜、金、银、树脂）价格上涨所致，这抵消了部分收入增长带来的利润率提升 [86][87] 问题: 关于非汽车领域（如航天、能源存储、海军）订单转化为收入的时间线 [94][95] - 非汽车领域从获得订单到产生收入的周期较短，从几个月到通常不到一年（例如九个月），远短于传统汽车或商用车业务 [96] 问题: 关于下半年增长加速的假设是否保守，以及新项目启动和宏观环境的风险 [99] - 公司展望中始终包含一定程度的保守“对冲”，基于第三方来源和客户时间表 [100] - 下半年300个基点的项目启动增长是叠加最多保守主义的领域，但公司对项目正在启动感到有信心 [101][102] 问题: 关于第二季度通胀逆风的程度以及全年成本回收的假设 [103] - 与先前指引相比，约有50个基点的外汇和商品（主要是树脂和铜等商品）成本进入系统 [104] - 公司预计将完全抵消这部分影响，大部分通过运营绩效举措实现，部分通过转嫁给客户，不依赖客户回收来实现全年展望 [104] - 公司在向OEM客户寻求成本回收方面有良好记录，回收率在95%-100% [105] 问题: 关于强劲的新业务订单（50亿美元季度，200亿美元全年展望）背后的驱动因素 [108] - 第一季度开始看到筹备已久的项目做出决定，OEM开始关注下一代ADAS、用户体验和车辆架构解决方案 [109] - 对2026年200亿美元订单有高度信心，但这在一定程度上取决于中东局势不恶化 [109] 问题: 关于供应链风险带来的潜在机会 [111] - 过去两年公司在供应链管理（服务、透明度）方面的表现创造了大量商誉，正与多家OEM合作提供定期供应更新，甚至在内存等领域提供替代方案，这带来了用更多Aptiv内容替代传统供应商的机会 [112][113] - 将这种供应链能力扩展到机器人、无人机等非汽车领域是一个重要的卖点 [114] 问题: 关于今年收入增长在长期目标（4%-7%）背景下的定位及未来加速驱动因素 [118] - 未来增长驱动包括：与中国本地OEM（特别是前10名）在出口平台和海外制造方面的合作；亚太非中国市场（日本、韩国、印度）的快速增长；非汽车市场的强劲增长；软件领域（包括汽车内外）的强劲订单和收入增长 [119][120][121] 问题: 关于中国市场何时转为增长中性及正增长 [122][125] - 预计中国市场增长将在第二季度转为正值，并在下半年实现非常强劲的增长，驱动因素包括新项目启动、对最大OEM产量下降的负面影响在第二季度正常化，以及去年取消的三个项目带来的同比影响在下半年消失 [126][128]