文章核心观点 - 自动数据处理公司（ADP）是成熟的股息贵族企业，近期财报确认了其积极态势，关键领域显著增长且指引强劲，利于估值和股息增长，虽因市场估值问题暂不买入，但仍是有潜力的长期投资选择 [1][18][19] 股息与增长优势 - 股息增长型股票是构建财富的优质金融资产，投资者寻求具有宽护城河、增长机会多、商业模式成熟、资产负债表健康、股息率合理、股息持续增长且能低波动跑赢市场的企业 [2] - ADP成立于1949年，业务覆盖140个国家，服务近百万客户，自1986年以来年均回报率达14.0%，远超标普500的10.5% [3] - 公司当前股息率2.3%，派息率60%，连续49年提高股息，距成为股息之王仅差1年，五年股息复合年增长率为13%，信用评级为AA- [3] - 公司于11月8日进行了12%的股息上调 [4] 财报表现 整体情况 - 2024财年第二季度，尽管面临制造业和消费者情绪不佳等经济逆风，ADP业务仍稳健，营收增长6%，调整后每股收益大幅增长9% [4] 雇主服务（ES）板块 - 第二季度营收报告基础上增长8%，有机增长7%，略超预期，小企业和国际业务表现突出，推动季度营收增长 [4] - 该板块展现出捕捉市场需求的能力，第二季度预订量创纪录 [5] - 第二季度留存率较上年略有下降，但表现超预期，全年留存率展望上调，预计下降40 - 60个基点，比之前预测好10个基点 [6] - 第二季度按控制支付增长率为2%，符合预期，全年展望维持在1% - 2% [6] - 客户资金利息收入第二季度符合预期，全年展望因利率变化调整，预计在9.85 - 9.95亿美元，客户资金扩展投资策略净影响调整为8.35 - 8.45亿美元 [6][7] 专业雇主组织（PEO）板块 - 第二季度营收增长3%，主要由平均工作场所员工2%的增长推动，表现符合预期 [8] - 公司对PEO按控制支付增长的稳定迹象表示乐观，第二季度新业务预订强劲 [8] - 第二季度PEO利润率下降50个基点，因预计今年工人补偿准备金释放收益低于去年，本财年PEO利润率预期进一步收窄 [8] - 公司预计本财年下半年工作场所员工增长将逐步加速，维持全年2% - 3%的增长展望 [9] 未来展望 综合展望 - 2024年ADP综合展望稳定，营收增长预测维持在6% - 7%，调整后息税前利润率预计提高60 - 70个基点，较初始展望略有调整 [10] 行业地位与战略举措 - 第二季度ADP获主要行业分析师产品领导力赞誉，在多国薪资解决方案、薪资服务供应商评估和薪资管理买家指南中被认定为领导者 [10] - 公司战略合作和举措使其能利用市场长期顺风和机会，如与Convera的战略伙伴关系，为全球客户提供全面解决方案 [11] - 公司2021年设定目标，追求7% - 8%的年营收增长，加上潜在利润率提升，目标是至少11%的年每股收益增长 [11] - 推出ADP退休信托服务，满足退休服务增长需求，使公司成为金融行业可信赖参与者，符合企业寻求单一供应商综合解决方案的趋势 [11][12][13] 估值分析 - 长期来看，ADP预计每股收益年增长率为11% - 13%，加上约2%的股息率，年回报率可达13% - 15%，与长期表现相符 [14] - 公司目前混合市盈率为28.4倍，略低于5年平均的29倍，过去十年正常化估值为27.8倍，2003年以来为25倍，显示近年来投资者对其业务给予更高估值倍数 [14] - 分析师预计公司2024年、2025年和2026年收益分别增长11%、10%和9%，若维持27.9倍市盈率，暗示年回报率超10% [14]