文章核心观点 - 发现金融服务公司将两个强大业务模式互补结合，具备市场领先股息率、低派息率、两位数股息增长等优势，股票可能低估，为长期股息增长投资者提供投资机会 [12] 公司概况 - 发现金融服务公司是美国金融服务公司，1985 年成立，市值 270 亿美元，员工超 2 万人，业务分数字银行和支付服务两大板块 [1] 业务模式 - 公司类似银行，通过吸收存款和放贷利差盈利，且以数字银行模式运营，有 840 亿美元直接面向消费者的存款，降低了运营成本 [1] - 公司运营全球四大支付网络之一，2022 财年处理交易量达 2630 亿美元，支付服务业务虽占比小但很重要，与数字银行业务形成共生互补关系 [1] 股息情况 - 公司已连续 13 年增加股息，10 年股息增长率为 13.8%，近期股息增长率加速至 16.7%，股息收益率达 2.6%，高于自身五年平均水平 30 个基点，派息率仅 20.7% [3] 营收与盈利增长 - 2013 财年至 2022 财年，公司营收从 94 亿美元增至 152 亿美元，复合年增长率为 5.5%，每股收益从 4.96 美元增至 15.50 美元，复合年增长率为 13.5%，过去十年流通股数量减少 43% [4] - 公司目前面临一些短期困境，如信用卡分类错误退款、CEO 离职、信用损失准备金和冲销率上升等，但长期来看，有望恢复低两位数的每股收益和股息增长 [4] 财务状况 - 公司长期债务/股权比率为 1.4，母公司高级债务信用评级接近投资级低端，最近一个季度信用卡净冲销率为 4.7%，同比上升约 230 个基点 [5] - 公司盈利能力较强，过去五年平均净资产收益率为 29.4%，平均净利润率为 27.3%，2022 财年净息差为 11% [5] 估值情况 - 公司股票市盈率为 9.6，低于自身五年平均水平 9.9，市净率为 1.7，低于自身五年平均水平 2.3，股息收益率高于近期历史平均水平 [7][8] - 通过股息贴现模型分析，公司股票公允价值为 120.40 美元，晨星公司给出的公允价值估计为 141.00 美元，CFRA 给出的 12 个月目标价为 125.00 美元，综合三者平均估值为 128.80 美元，股票可能低估 16% [10] 风险因素 - 行业面临监管、诉讼和竞争等风险，银行还面临银行挤兑、经济周期影响等风险，公司存在信用质量问题、合规治理漏洞和国际业务拓展受限等问题 [6]