BSM与Aethon合作关系 - Black Stone Minerals (NYSE:BSM)在圣诞节前夕收到了一个坏消息，其最大的天然气生产商Aethon宣布在Haynesville页岩中行使了与BSM签订的钻井合同中的“暂停”条款[1] - Aethon，Haynesville页岩中的顶级生产商，正在减少产量，宣布暂停与BSM的生产协议[6] - BSM表示预计Aethon将完成目前正在进行中的30口井，2024年的财务状况不会受到太大影响[8] 2025年天然气产量风险 - BSM表示，尽管2024年的天然气产量应该能够保持相对稳定，但未充分解释给投资者2025年的潜在风险[2] - Haynesville页岩的特点可能导致2025年天然气产量急剧下降，如果没有开发替代库存，可能会导致股息削减[2] - 根据Haynesville井的性能特点，这次“暂停”将导致产量出现9个月的间隙，可能导致天然气产量急剧下降[11] 公司财务状况和风险 - BSM的63%收入来自Q3的石油和凝析油销售，这为其提供了强大的后盾来缓解天然气部门产量下降的潜在后果[18] - 如果无法找到替代Aethon产量的方法，BSM可能会面临资金枯竭以维持当前股息的风险[19] - 公司的分配覆盖率约为1.0x，2025年产量急剧下降将要求公司动用现金储备来维持当前分配[22] 产量预测和风险因素 - 根据之前提到的类型曲线，对公司的生产情况进行建模，预计2025年第一季度的天然气产量将比2013年第三季度减少25%[20] - 有理由相信，预计的LNG出口需求增加将提高天然气价格底线，有助于抵消产量下降的损失[26] - 管理层在Q4的评论至关重要，如果只是简单地表示2024年将会很好，这将增加股票的风险因素[23]