美国经济韧性驱动因素 - 美国经济韧性持续超预期 亚特兰大联储GDPNow模型显示第一季度增长可能再次轻松超过华尔街预期[1] - 巨额财政支出是经济强劲的主要驱动力 在充分就业时期运行的大额预算赤字被称为“大财政” 有研究指出除非政府偿还债务 否则超额储蓄将在五年内持续“向上涓滴”[1][2] - 移民是另一关键因素 带来了积极的供给效应 有助于抵消美国劳动力老龄化 这解释了2024年初美国出现约3%的稳健实际经济增长与约3%的温和通胀并存的现象 且这种上行似乎是美国特有的而非全球性的[2] - 通胀放缓不完全是供应链改善的结果 衡量指标显示供应链中断问题在2023年中已基本结束 能源冲击也在2022年底消退[2] - 移民数据可能被低估 部分州将移民从南部边境重新安置到大城市的政策可能无意中将劳动力匹配到了有工作能力的地区 这可以解释家庭就业调查中“缺失的工人”和国内总收入计算中“缺失的收入”等数据异常[3] - 移民导致人口统计差异 美国国会预算办公室估计去年人口增长0.9% 而人口普查局估计为0.5% 人口不确定性也可能导致部分收入未被正确报告[3] 市场动态与资产表现 - 标普500指数接近5000点里程碑 最新报4,995.06点 当日早盘期货合约波动不大[6] - 关键资产近期表现：标普500指数年内至今上涨4.72% 过去一年上涨22.38% 纳斯达克综合指数年内至今上涨4.96% 过去一年上涨33.65% 10年期国债收益率为4.115% 黄金报每盎司2,050.90美元 年内至今下跌1.01% 原油报每桶74.45美元 年内至今上涨4.37%[6] - 市场相关性处于低位 图表显示标普500成分股间相关性较低 目前是“个股的市场” 但标普500升至5000点增加了双向持续波动的可能性 自12月以来股票与波动率同步上升 这是自2000年以来仅出现过两次的罕见组合 且两次均以抛售告终[11] 公司动态与财报 - 华特迪士尼公司因利润超预期并重启股票回购 股价上涨[7] - ARM控股公司因上调本年度盈利和收入指引 股价大涨[7] - 贝宝公司发布谨慎的盈利展望 且未提供全年收入指引[7] - 美泰公司在《芭比》热潮后寻求削减成本[8] - 截至东部时间上午6点 市场最活跃的股票代码包括特斯拉、英伟达、贝宝、Palantir Technologies、MicroCloud Hologram、ARM控股、华特迪士尼、苹果、蔚来和阿里巴巴[10] 其他市场关注点 - 美国经济日程清淡 市场关注周五消费者价格的季节性调整修订[7] - 本周有32家标普500成分公司计划发布业绩[7] - 投资者对美联储的判断几乎总是错误的[8] - 英伟达市值接近超越亚马逊[8] - 最高法院将就特朗普竞选总统的资格听取辩论[8]