文章核心观点 - 看好Ready Capital Corporation（RC）投资价值，认为其市净率将上升，虽每股账面价值可能下降，但持有期间可获股息，若市净率恢复，将带来可观收益 [4][8] 公司分析 Ready Capital公司情况 - Ready Capital是一家抵押房地产投资信托基金（mREIT），通常交易的市净率高于同行，当前情况特殊 [4] - 公司投资组合较复杂，市场吸引力一般，若为机构抵押REIT，市净率可能更高，但机构抵押REIT过去两年账面价值大幅下降，而Ready Capital未出现这种情况 [4] - 公司在利率大幅上升时，净资产价值（NAV）下降幅度不大，已从疫情冲击中基本恢复，且对利率风险敞口较小 [7] 投资指标 - 分析抵押REIT时，重要指标包括每股账面价值、账面价值随时间的趋势、典型市净率、与同行市净率差异、所持资产类型 [4] 投资价值 - 股息收益率：Ready Capital季度股息0.3美元，即每年1.2美元，股价8.9美元时，股息收益率约13.5% [9] - 潜在上涨空间：保守估计账面价值13.85美元，市净率90%，对应股价12.47美元，若股价恢复至此，涨幅达40% [9] 交易情况 - 作者于2024年2月7日以每股8.83美元价格买入2111股Ready Capital股票，总成本18640.13美元 [10][11] 债务情况 - 抵押REIT通常使用大量债务，Ready Capital收购Broadmark后也如此，公司使用“证券化债务义务”进行融资，这是一种无追索权融资，是该业务结构的优质融资方式 [19][21] - 与“回购”融资相比，证券化债务义务可锁定融资，资产与债务匹配，避免未来重新谈判，降低了银行收紧融资带来的风险 [22] 行业对比 - Rithm Capital Corp.（RITM）市净率近期恢复至约90%，作者预计Ready Capital最终也会如此 [18][19] 图表信息 股票表格 - 提供普通股和优先股表格及图表，帮助读者跟踪行业，涵盖多种抵押REIT和商业发展公司（BDC）股票 [23] 图表排序说明 - 每种证券类型内排序通常基于风险评级，但存在并列情况，排序可能存在随意性和更新不及时问题 [25] 各类REIT图表 - 住宅抵押REIT图表：使用图表所示季度的每股账面价值，确定目标和交易决策时使用当前估计的每股账面价值，部分REIT无收益收益率指标，盈利指标可比性受历史摊销成本和套期保值因素影响 [26] - 商业抵押REIT图表：未提及具体内容 [28] - BDC图表：未提及具体内容 [30] 优先股和婴儿债券图表 - 调整了图表颜色，考虑到首批固定利率转浮动利率股票已转换，对于此类股票，“浮动价格收益率”更重要 [32] 优先股数据 - 除图表外，还提供优先股其他指标，包括价格、剥离收益率、票面利率、浮动价格收益率、下次赎回日期、最差现金赎回收益、Quantum Online页面链接等 [41] 投资策略 - 目标是最大化总回报，通过“交易”策略实现，定期交易抵押REIT普通股和BDC股票，原因是价格低效、长期股价围绕账面价值波动、短期市净率可能大幅偏离、账面价值是分析基石 [43] - 也配置优先股和权益型REIT，建议长期持有投资者多考虑优先股和权益型REIT [43]