文章核心观点 - 红海紧张局势推升油价突破80美元大关，分析师警告油价接下来还会涨，全球原油市场库存趋紧最早本月开始下滑 [1][3] 油价现状 - 周四国际油价“四连涨”，截至发稿布油报81.6美元/桶，美油报76.21美元/桶 [1] 地缘政治因素 - 以色列总理拒绝哈马斯停火和释放人质提议，市场担忧中东冲突扩大；美国无人机袭击伊拉克汽车致“真主旅”3人死亡，包括一名高级指挥官 [2] 摩根大通观点 - 预计布伦特原油市场将趋紧，到5月油价再上涨10美元，假设地缘政治溢价为零且沙特和俄罗斯4月回流400kbd自愿减产 [5][6] - 若欧佩克继续限制供应并延长自愿减产至年底，库存最早4月开始减少，今年石油市场有300kbd小幅过剩，一季度库存增400kbd，年中开始减少 [7][8] 库存情况 - 影响油价关键地区可观察原油库存逐月减少，为28亿桶，比12月出口量低4000万桶 [9] - 红海贸易中断致1.5亿桶石油延迟交付，1月水上原油库存降5500万桶，陆上原油库存达2017年以来最低44亿桶 [10] - 截至2月2日当周成品油库存增加800万桶，但低于4000万桶五年平均水平 [11] - 今年迄今可观察液体石油库存总量3100万桶，过去五年1月原油库存平均减少800万桶，成品油库存增加1700万桶 [12] 价格表现 - 随着原油库存减少，布伦特原油价格走强，1 - 3个月现货溢价从年初0.21美元/桶扩大至0.66美元/桶 [13] 库存下降原因 - 需求端全球经济复苏，美国经济有“软着陆”迹象，通胀下行，2023年GDP增速强于预期，欧元区和亚洲国家也在复苏 [14] - 供给端欧佩克原油出口量下滑，12个成员国目前出口量比10月峰值少约1.3mbd，俄罗斯成品油出货量持平且低于承诺降幅 [15] - 裂解价差和利润率回升刺激炼油厂产量，欧洲、新加坡和美国汽油裂解价差回升，冬季异常强劲 [16] 不同地区裂解价差情况 - 美国受辛烷值紧张及出口强劲影响，汽油裂解价差年初以来持续走强 [17] - 欧洲多艘货轮改道致进口原油延迟交付，库存走低，炼油厂检修使汽油裂解价差自10月底低点上涨10美元/桶 [18] - 全球柴油库存紧张，地区性汽油裂解价差上升，红海局势影响供应时尤其明显 [19] 渣打银行观点 - 预计本月全球石油库存每天减少160万桶，上个月库存量每天增加30万桶，平均库存量120万桶，季节性库存量“似乎比平常要少” [20][21] - 警告市场可能比当前价格紧张得多，美国原油产量增长在2024年不可持续，全球平衡加强将反映在美国原油库存数据中 [22]