文章核心观点 - 公司是全球最大的售后汽车零部件和配件零售商之一，过去10年投资回报超SPY，但当前估值有溢价，首次覆盖给予持有评级，待估值合理时可买入 [1][2][4] 公司基本情况 - 公司是全球最大的售后汽车零部件和配件零售商之一，市值490亿美元，在汽车零部件零售行业仅次于奥莱利汽车 [7] - 截至2023年11月18日，公司在美、墨、巴共有7165家门店 [7][10][11] 财务数据对比 |对比项目|AutoZone（AZO）|SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）| | ---- | ---- | ---- | |起始日期|2014年2月10日|2014年2月10日| |结束日期|2024年2月7日|2024年2月7日| |起始股价/股|526.43美元|180.01美元| |结束股价/股|2842.54美元|498.10美元| |起始股数|19.00|55.55| |结束股数|19.00|66.62| |每股再投资股息|0.00美元|52.46美元| |总回报率|439.97%|231.83%| |年均总回报率|18.37%|12.75%| |起始投资|10000.00美元|10000.00美元| |结束投资|53977.88美元|33191.18美元| |年份|10.00|10.00| [2] 财务指标分析 - 公司债务资本比率为175%，高于评级机构对汽车零部件零售行业偏好的40%，但资产负债表比初看更强，标普给予BBB信用评级，展望稳定，未来30年持续经营概率为92.5% [5] - 公司当前市盈率有溢价，若估值回归均值且符合增长共识，未来10年潜在年均总回报率为12.9%，累计总回报率为236%，高于标普500的10%和159% [6] 2024财年第一季度亮点 - 净销售额同比增长5.1%至42亿美元，超分析师共识1000万美元 [10] - 同店销售额增长率为3.4%，国内增长1.2%，国际增长25.1% [10] - 总门店数量同比增长2.7%至7165家，美国增120家至6316家，墨西哥增39家至745家，巴西增28家至104家 [11] - 摊薄后每股收益同比增长18.6%至32.55美元，超分析师共识0.94美元，净利润率扩大60个基点至14.2%，流通股数量减少7.2% [12] 未来展望 - 公司有能力继续增加门店数量，未来季度净销售额将保持中个位数增长，利润率扩张和股票回购将推动增长，分析师预计2024财年摊薄后每股收益增长14%，2025财年增长9%，2026财年增长11% [12] - 公司财务健康，杠杆比率为2.5倍EBITDAR，利息覆盖率为9.3 [12] 风险因素 - 若无法维持声誉，可能会失去市场份额 [13] - 2023财年直接进口约16%的采购量，外贸政策变化可能增加成本，影响利润率 [13] 投资建议 - 公司基本面良好，但当前估值缺乏吸引力，股票混合市盈率为20.3，高于正常的15.4，过去十年典型估值倍数约为17，建议在16倍左右买入，对应2024财年每股收益151美元，买入参考股价为2400美元，目前维持持有评级 [14]