文章核心观点 - 维持对高力国际集团公司股票的买入评级，因其2023年Q4财报超预期且预计2024和2025财年财务表现显著改善，而股价尚未完全反映这些积极因素 [1][2][17] 2023年Q4财务表现 - 2024年2月8日盘前公布2023年Q4财报，营收和正常化每股收益环比分别增长17.0%和68.1%，达到12.352亿美元和2.00美元，实际数据比分析师共识预测分别高1.9%和3.5% [3][4] - 营收和盈利超预期归因于防御性营收结构和费用管理，“经常性服务”占公司收益超70%，其贡献的EBITDA占比从去年前九个月的70%增至全年的73% [4][5] - 2023年Q4成本优化计划节省开支2800万美元，较Q3的2500万美元有所改善 [6] - 财报公布当日，公司股价上涨9.6% [7] 2024年业务预期 - 2023财年公司营收和正常化每股收益分别下降2.8%和23.5%，因宏观经济环境不佳影响了资本市场等周期性业务 [8] - 公司预计2024年营收增长7.5%，正常化每股收益增长15%，有望实现大幅业务转机 [10] - 预计2024年下半年市场活动同比增加，特别是资本市场，Q4资本市场服务线营收环比增长29%，从1.603亿美元增至2.074亿美元，支持业务转机预期 [11] - 2024年公司财务杠杆降低，融资成本将下降，目标是将净债务与EBITDA比率从2023年底的2.2倍降至1.5 - 2.0倍，分析师预计净利息支出将下降4%至9000万美元 [12][13] 估值情况 - 2023年Q4财报公布日股价上涨近10%，但公司积极前景未完全反映在股价中 [14] - 公司预计2025年交易和资本市场活动将更显著反弹，分析师共识预计2024和2025财年EBIT分别增长19.3%和37.4%，相当于未来两年EBIT复合年增长率28.0%，而当前市场对公司的估值为未来十二个月EV/EBIT的24.1倍，显示股价被低估 [15][16]