核心观点 - 2024年宏观经济环境导致被做空最严重的股票表现远逊于被做空程度较低的股票 这一趋势逆转了2023年末最后两个月的表现 从而显著提振了采用多空策略的对冲基金的回报 瑞银将当前环境称为“对冲基金天堂” [1][2][3] 市场表现与趋势 - 2024年初至今 被做空最严重的股票表现落后于被做空程度较低的同行 无论公司规模或所属行业 这与2023年最后两个月的情况完全相反 [1] - 2023年最后两个月 被做空最严重的公司股票表现曾跑赢同行 这对多空策略对冲基金的回报产生了负面影响 [1] - 当前趋势的转变使得做空者的押注获得回报 从而推动了多空策略对冲基金的表现 [1] - 这一有利的市场背景可能会持续 只要经济报告保持强劲 [5] 具体公司表现 - 被做空严重的公司表现不佳 例如马拉松石油(MRO)下跌1.10% Bath & Body Works(BBWI)上涨0.79% 百思买(BBY)上涨0.15% 黑石(BX)下跌0.13% 惠而浦(WHR)下跌1.03% 克罗格(KR)下跌0.07% 以及莫德纳(MRNA)下跌6.67% [2] - 被做空程度较低的股票表现跑赢同行 例如Alphabet(GOOGL)上涨2.12% 亚马逊(AMZN)上涨2.71% Kinder Morgan(KMI)下跌0.12% 美国运通(AXP)上涨0.60% 礼来(LLY)上涨0.61% 通用电气(GE)上涨0.17% 以及Salesforce(CRM)下跌0.22% [2] 行业与公司列表 - 瑞银报告列出具有负收益动能的被高度做空股票 涵盖多个行业 包括非必需消费品(BBWI BBY NCLH WHR) 能源(APA CTRA EQT MPC MRO VLO) 金融(BX CFG CMA KEY) 医疗保健(HSIC ILMN MRNA WAT XRAY) 工业(CHRW EXPD PAYC RHI) 材料(ALB BALL FMC) 必需消费品(HRL KR) 以及科技(ENPH MCHP) [4] 宏观环境驱动因素 - 有利的宏观环境转变与市场对更激进、更快速降息可能性的更乐观预测同时出现 [3] - 无论多空策略基金经理如何尝试降低宏观风险 总存在某些环境或多或少更有利于其策略过程 [5]