文章核心观点 - 卡特彼勒（Caterpillar）公布Q4财报，营收略低于预期但盈利超预期，公司面临近期销量和订单积压收缩问题，认为其股票已充分估值，投资者可等待回调以获更好长期收益 [1] 股票表现 - 自2021年1月初的180美元涨至约320美元，涨幅达80%，同期标普500指数涨幅约35% [2] - 过去三年每年均实现价值增长，但并非每年都跑赢市场，2021、2022、2023年回报率分别为14%、16%、23%，同期标普500指数回报率分别为27%、 - 19%、24%，2021和2023年表现逊于标普500指数 [2] 行业对比 - 近年来单只股票、工业板块其他重量级股及大型股明星公司难以持续跑赢标普500指数，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标普500指数 [3] 估值情况 - 基于略超14倍的市盈率倍数和2024年每股21.72美元的预期调整后收益，预计卡特彼勒估值为每股315美元，接近当前320美元的水平 [4] 财报关键要点 - Q4营收171亿美元，同比增长3%，能源与运输业务板块销售增长12%带动，资源行业销售下降6%，建筑行业下降5% [5] - 销售增长主要归因于价格上涨，销量因经销商库存水平减少9亿美元而下降，2023年积压订单降至275亿美元，较2022年底的304亿美元下降10% [5] - 预计2024年经销商库存水平略有下降，未来几个季度价格增长将放缓 [6] - Q4调整后营业利润率为18.9%，同比提高190个基点，营收增加和营业利润率扩大使每股调整后收益增长35%至5.23美元 [6] - 预计2024年第一季度销售和利润率与上年同期大致持平 [6]