文章核心观点 - 地缘政治紧张使投资者关注RTX等国防股，但对于现在买入RTX股票的利弊看法不一，文章分析了买入RTX股票的多空观点 [1][2] RTX面临的运营挑战 - RTX近期盈利受认可，但终端市场面临挑战 [3] - 公司业务在商业航空航天和国防领域分布均衡，商业航空航天业务周期性更强，国防业务增长慢但现金流稳定，疫情期间二者互补，经济复苏后商业航空航天业务带动盈利增长 [4] - RTX存在两个问题，都围绕现金流和2025年75亿美元自由现金流目标 [5] - 普拉特·惠特尼因发动机涡轮盘粉末涂层潜在污染问题，预计2023 - 2025年自由现金流损失30亿美元，2024年损失13亿美元，2025年损失15亿美元，部分影响延续到2026年初 [6] - 国防业务连续两年未达盈利目标，近年来国防业务利润率增长困难，公司下调了雷神国防业务到2025年的利润增长预期 [7] - 由于税收预期、营运资金和养老金支出改善7亿美元，RTX才能在2025年实现75亿美元自由现金流目标，公司落后于2025年运营预期 [8] RTX短期困境不代表末日 - 公司发展不止于2025年，虽有逆风但不排除2026年及以后实现增长 [9][10] - 公司强大的订单积压是利好信号，获得北约28亿美元制导导弹订单后，国防订单积压达780亿美元，2023年底总订单积压达1960亿美元，管理层对未来有机销售、盈利增长和自由现金流加速生成有信心 [11] - 公司有潜在利润率扩张空间，已实现2.95亿美元成本协同效应，自与联合技术合并后已确认17亿美元，有望实现20亿美元合并后成本协同目标，管理层预计利润率将扩大 [11] - 历史上有企业克服挑战的先例，逆向投资者若能承受短期波动，现在是买入股票的好时机 [12] RTX是否应纳入投资组合 - 对于RTX未来前景存在分歧，但双方观点都合理，粉末金属问题是合理担忧，投资者可能因此犹豫；但强大的订单积压表明公司需求旺盛，长期有望成功 [13]