文章核心观点 - 音频视频制作行业参与者专注品牌产品市场高端领域以实现业务增长，松下控股、杜比实验室和Sonos有望受益于前沿技术投资和供应链问题缓解，但近期全球宏观经济环境疲软导致消费者需求低迷、市场竞争激烈以及在线设备和渠道普及带来挑战 [1] 行业描述 - 行业包括电视、扬声器、视频播放器和摄像机制造商，提供游戏主机、无人机和高端相机等产品，运用先进音频、成像和语音技术提升娱乐和通信体验，部分企业还涉足影视制作、音乐和图像软件市场 [2] 行业未来趋势 技术进步推动增长 - 向数字技术转变满足高分辨率视频需求，减少射频和电磁干扰问题，使视听系统更适应数据网络，无线传输实现音频和视频信号无缝广播并提高生产力 [3] 高端娱乐需求增加 - 尽管媒体消费和分发方式发生巨大变化，行业仍表现良好，唱片公司、电视制作商和广告商对高端娱乐的需求增长有望推动盈利性增长，视频后期制作服务需求将随下游市场扩大而增加，直接面向消费者、以订阅为中心的模式对行业参与者有利 [5] 竞争激烈 - 美国音频和视频系统制造商面临来自中国、越南和墨西哥等低价设备进口商的激烈竞争，各终端市场竞争激烈，常引发价格战和利润率收缩，企业有望通过投资前沿技术解决方案受益 [6] 宏观经济逆风影响消费者需求 - 全球宏观经济疲软和通胀压力可能影响消费者需求，特别是非必需消费品购买，供应链动态不稳定导致关键硬件组件短缺，预计短期内会影响企业收入，各终端市场和设备的出货量预计下降，不同组件的商品价格波动也是额外担忧因素 [7] 行业排名与前景 - 行业位于Zacks消费者非必需消费品板块，当前Zacks行业排名第104，处于超250个Zacks行业前42%，表明近期前景光明，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [7][8] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年，行业表现逊于Zacks消费者非必需消费品板块和标准普尔500指数，行业涨幅3%，标准普尔500指数涨幅23.1%，板块涨幅4.7% [10][11] 估值情况 - 市销率常用于评估音频视频制作股票，行业过去12个月市销率为1.02倍，低于标准普尔500指数的4.46倍和板块的1.94倍，过去五年行业市销率最高1.46倍，最低0.63倍，中位数1.02倍 [11][12] 推荐关注股票 杜比实验室 - 开发音频和成像技术，2024财年第一季度业绩超预期，非GAAP每股收益1.01美元，总收入3.156亿美元，超Zacks共识估计1.5%，得益于杜比全景声和杜比视界的采用增加，预计2024财年相关业务及成像专利收入将实现高个位数增长，中期复合年增长率15% - 25%，计划拓展用户生成内容市场，但广播和消费电子出货量下降影响业绩，预计2024财年音频收入将出现中个位数下降，研发成本上升、竞争激烈和宏观经济不确定性是担忧因素，目前Zacks排名第2（买入），当前年度每股收益共识估计为3.73美元，过去60天上调3美分 [13][14][15] 松下控股 - 是全球电子产品开发和制造领导者，汽车业务受益于汽车生产复苏，航空电子和Blue Yonder销售增加以及航空业复苏对连接业务有利，但消费电子业务（特别是中国和其他亚洲市场）和暖通空调业务（特别是欧洲）疲软是担忧因素，目前Zacks排名第3（持有），当前年度每股收益共识估计为1.29美元，过去60天上调4%，长期每股收益增长率17.6%，过去一年股价上涨4% [17][18][19] Sonos - 主要制造智能扬声器，预计2024财年新产品推出将带来超1亿美元收入，受益于组件成本降低、产品组合优化等因素，预计毛利率将提高，受益于新用户增加和现有用户后续购买，但2024财年第一季度受宏观经济环境影响，各业务板块和地区表现疲软，非GAAP每股收益84美分，季度收入同比下降8.9%（按固定汇率计算下降10.5%）至6.129亿美元，但超Zacks共识估计4.1%，目前Zacks排名第3，2024财年每股收益共识估计为91美分，过去七天上调1美分，长期收益增长率7.6% [20][21][22]