公司概况 - Equinor ASA 是一家能源公司 主要从事石油 石油衍生品及其他形式能源的勘探 生产 运输 精炼和营销 业务遍及挪威及国际市场 公司前身为 Statoil ASA 于 2018 年 5 月更名为 Equinor ASA 成立于 1972 年 总部位于挪威斯塔万格 [5] - 公司业务分为五个运营部门 包括挪威勘探与生产 国际勘探与生产 美国勘探与生产 市场营销 中游与加工 以及可再生能源 [7] 财务表现 - 2023 年公司净利润接近 120 亿美元 调整后净利润约为 360 亿美元 尽管天然气价格大幅下跌 公司仍产生大量现金流用于支付丰厚股息 [4] - 2023 年原油收入下降 3% 至近 570 亿美元 但第四季度同比增长 21% 天然气收入则暴跌 60% 第四季度下降 57% [8] - 欧洲天然气占公司天然气收入的 88% 2023 年该部分收入减少约 350 亿美元 但全年天然气收入仍超过 260 亿美元 [9] - 尽管收入下降 2023 年调整后收益达到 360 亿美元 为公司历史第二高 [11] 资产分布与增长 - 挪威占公司资产的 49% 美国占 19% 巴西占 16% 英国占 8% 2023 年英国和巴西资产分别增长 49% 和 15% [8] 收购与处置 - 2023 年 1 月 公司以 2.52 亿美元收购丹麦太阳能开发商 BeGreen Solar Aps 100% 股份 [12] - 2023 年 6 月 以 8.47 亿美元收购 Suncor Energy UK Limited 100% 股份 [13] - 2023 年 11 月 以 2.68 亿美元收购巴西领先的陆上可再生能源公司 Rio Energy 的母公司 Horus Investimentos S.A. 100% 股份 [14] - 2024 年 1 月 与 BP 进行资产置换 获得 Empire Offshore Wind Holdings LLC 100% 股权 [15] - 2023 年 3 月 以 3.71 亿美元出售爱尔兰 Corrib 天然气项目 100% 股权 12 月 同意出售阿塞拜疆资产 导致 3.1 亿美元减值 [16] 资本支出与股息 - 管理层预计 2024 年资本支出约为 130 亿美元 2025-2027 年将增至 140-150 亿美元 [17] - 2023 年第四季度 公司宣布每股 0.30 美元的常规股息和 0.60 美元的特别股息 连续第四个季度支付 [18] - 未来计划将季度常规股息提高至 0.35 美元 并每年增加 0.02 美元 同时提议每股 0.35 美元的特别现金股息 使季度总派息达到 0.70 美元 [19] - 当前股价 25.11 美元 0.30 美元的常规股息收益率为 4.78% 0.60 美元的特别股息收益率为 9.56% 总股息收益率超过 14% [20] - 未来 0.70 美元的季度派息将相当于 11.15% 的股息收益率 公司还宣布 2024-2025 年 100-120 亿美元的股票回购计划 其中 2024 年最多 60 亿美元 [21] 盈利能力与杠杆 - 2023 年净利润下降导致 ROA 和 ROE 下降 EBITDA 利润率也有所下降 但仍略高于石油巨头行业平均水平 净债务/EBITDA 上升 但仍低于行业平均水平 利息覆盖率与行业平均水平相当 [23] 债务与流动性 - 2023 年公司利用强劲现金流将债务减少 8% 保持相似的资产/债务比率 截至 2023 年 12 月 31 日 公司持有 96.4 亿美元现金 [24] 市场表现与估值 - 尽管 2023 年是公司历史上第二好的经济表现 但由于未来股息下降 公司股价表现落后于行业 [25] - 分析师对公司的评级不一 包括 DZ Bank 摩根士丹利和 RBC 的降级 BofA 的升级至买入 以及 TD Cowen 的首次覆盖评级为市场表现 目标价 28 美元 [26] - 当前股价 25.11 美元 比分析师最低目标价 25.40 美元低 5% 比平均目标价 33 美元低 31% [26] - 公司远期市盈率为 7.47 倍 低于行业平均 8 倍 EV/EBITDA 为 2.10 倍 不到行业平均 5.38 倍的一半 市销率略低于行业平均 [26] 行业影响 - 2022 年俄罗斯入侵乌克兰导致欧洲天然气供应格局发生重大变化 使 2022 年成为 Equinor 的创纪录年份 [3] - 2023 年天然气价格大幅下跌对综合石油巨头的收入和利润产生了重大影响 [1]