文章核心观点 - 道富银行发行的固定重置优先股具有吸引力，该银行作为全球系统重要性银行安全性高，优先股能平衡信用和利率风险，当前价格适度低估 [1][7][9] 优先股信息 - 票面价值1000美元，2029年3月15日前票面利率6.7%，此后每五年重置为5年期美国国债收益率加2.61%利差 [1] - CUSIP编号为857477CH4，评级为Baa1（负面）/BBB/BBB+（穆迪/标普/惠誉），股息为合格股息（税率15%），按季度支付 [1] - 赎回日期为2029年3月15日或之后的任何股息支付日，无到期日（永续），发行规模14.5亿美元 [1] 道富银行概况 - 市值220亿美元，是全球系统重要性银行，处于最低等级，与富国银行和摩根士丹利同组 [2] - 主要业务是资产托管，负责跟踪证券所有权，托管资产达40万亿美元，在金融系统中扮演重要角色 [5] 安全性分析 - 是美国全球系统重要性银行中信用评级最高的，高于摩根大通、美国银行等 [7] - 固定重置优先股能大幅降低利率风险，价格在重置后通常接近面值，最大风险是赎回带来的再投资风险，但可能性较小 [8] 估值分析 - 相对于摩根大通、美国银行和富国银行的优先股，收益率至少高0.9%；相对于道富银行债券，收益率高2.2% [9] - 与BBB级公司债券市场相比，收益率高1.15%；与BBB级债券对国债的平均利差相比，利差多137个基点 [10] - 目前适度低估，但在不利环境或衰退时可能跌破面值，最终有望恢复到面值，且不太可能被赎回 [11] 购买方式 - 该优先股按CUSIP交易，并非像25美元面值优先股那样按股票代码交易，并非所有经纪商都容易购买 [12] - 在盈透证券容易购买，2月6日有25万美元以99.23的价格出售，也可通过向嘉信理财、亿创理财和美林等券商的债券交易台报出CUSIP编号成功购买 [12]