文章核心观点 - 推荐买入拉扎德公司股票，因其股息收益率高、营收和盈利增长、未来每股收益有望增长、风险低且当前股价合理，但在财富管理领域与部分同行相比不占优势 [5][6][68] 公司概况 - 拉扎德是一家历史悠久的公司，成立于1848年，业务多元化，涵盖财务咨询、资产管理和财富管理等领域 [2] - 2023年公司任命新首席执行官彼得·奥尔萨格，他此前负责财务咨询业务 [3] 投资建议 - 建议买入该股票，因其股息收益率达5%高于部分同行，第四季度营收和盈利同比增长，预计投资银行和并购业务将推动未来每股收益显著增长，且公司债务风险低，当前股价合理 [5][6] 过往业绩 营收增长 - 第四季度营收达8.06亿美元，较2022年12月的7.2亿美元增长12% [10] - 非利息收入增长趋势来自承销/投资银行费用和资产管理费用，与地区银行不同 [11] - 财务咨询部门业务增加，资产管理部门管理资产规模（AUM）增长，截至12月31日达2470亿美元，较2022年12月31日增长14%，较2023年9月30日增长8% [12][13] 盈利反弹 - 第四季度净利润达6360万美元，较2022年12月的4240万美元增长50% [17] - 尽管费用增加，但公司仍实现盈利增长，2023年整体盈利受投资银行业务低迷和成本上升影响，但第四季度有所改善 [18][21] 资产负债表 - 第四季度股权降至5.699亿美元，2022年12月为1.25亿美元，但公司向股东返还资本并再投资自身增长，现金状况良好，长期债务同比变化不大 [22][23][26] 股息情况 - 股息收益率为5.37%，高于派珀·桑德勒、斯提夫尔金融、摩根士丹利和高盛等同行 [28][29] - 过去5年股息增长呈下降趋势，从2019年的每股2.35美元降至2023年的每股2美元，近5年下降近15%，上一次股息上调是在2022年8月 [33][34] 未来展望 每股收益增长 - 分析师预计到2024年12月每股收益同比增长305%，到2025年12月再增长34%，且有4次上调预测，仅2次下调 [37] - 普华永道看好投资银行领域，预计并购活动将回升，股市上涨也将有利于公司资产管理业务，预计美联储可能在6月会议后降息，缓解公司利息支出压力 [38][39][42] 营收增长与竞争 - 拉扎德预期营收增长率为4.53%，在同行中排名约第三，派珀·桑德勒预期营收增长率最高，为7.74% [46] - 与摩根士丹利相比，拉扎德在私人财富管理市场缺乏主导地位，福布斯2023年4月榜单显示摩根士丹利有5位美国前20名财富顾问，而拉扎德未进入前20 [48] 估值分析 - 股票价格自秋季低点大幅反弹，目前交易价格约为37.86美元，较200日移动平均线高出约16% [50] - 拉扎德远期市盈率为16.02，高于行业平均的10.74，远期市净率为5.60，也高于行业平均，通过可比公司分析得出理想股价为38.87美元，当前股价具有吸引力 [51][53][56] 风险与流动性 - 公司2024年无重大票据支付，信用评级稳定，可动用2亿美元未提取信贷，2024年初现金超9.7亿美元，风险较低，且无商业房地产贷款敞口 [60][61] - 截至1月底，公司AUM为2438亿美元，较上月下降1.1%，部分原因是净流出21亿美元，需关注是否会形成持续趋势 [63][64]