Key Takeaways Lazard posted Q4 adjusted EPS of 80 cents, topping estimates, as net revenues rose 10% y/y.LAZ saw Financial Advisory revenues rise 7% and Asset Management revenues climb 18% on stronger deal activity.Lazard's AUM rose 12% y/y, while higher compensation drove a 16% increase in operating expenses.Shares of Lazard Inc.’s (LAZ) gained 2.2% in yesterday’s trading session on better-than-expected quarterly results. Its fourth quarter 2025 adjusted earnings per share of 80 cents beat the Zacks Consen ...

Lazard (LAZ) reported $892.11 million in revenue for the quarter ended December 2025, representing a year-over-year increase of 9.8%. EPS of $0.80 for the same period compares to $0.78 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $810.16 million, representing a surprise of +10.12%. The company delivered an EPS surprise of +18.08%, with the consensus EPS estimate being $0.68.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and ...

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业及公司信息 文档内容仅为技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和cookies 并禁用广告拦截器以继续访问 [1]

技术访问问题 - 用户浏览器需启用Javascript和cookie才能正常访问未来内容 [1] - 启用广告拦截器可能导致访问被阻止 需禁用广告拦截器并刷新页面 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年公司总收入为30亿美元，较2024年增长5% [5][12] - 2025年第四季度公司总收入为8.92亿美元，较上年同期增长10% [12] - 2025年全年财务咨询业务收入为18亿美元，创历史新高 [7] - 2025年第四季度财务咨询业务收入为5.42亿美元，较上年同期增长7% [12] - 2025年全年资产管理业务收入为12亿美元 [9] - 2025年第四季度资产管理业务收入为3.39亿美元，较上年同期增长18%，较上一季度增长15% [14] - 2025年第四季度管理费收入为3.01亿美元，较上年同期增长17%；2025年全年管理费收入为11亿美元，较上年增长5% [14] - 2025年第四季度激励费为3700万美元，全年为5900万美元，均高于上年同期 [15] - 2025年第四季度平均资产管理规模为2610亿美元，较2024年同期增长12% [15] - 截至2025年12月31日，资产管理规模为2540亿美元，较2024年12月增长12%，但较2025年9月下降4% [15] - 2025年第四季度薪酬支出为5.85亿美元，全年为20亿美元 [16] - 2025年全年薪酬比率为65.5%，低于2024年的65.9% [17] - 2025年第四季度非薪酬支出为1.59亿美元，全年为6.13亿美元 [17] - 2025年全年非薪酬比率约为20% [17] - 2025年第四季度调整后实际税率为29.5%，2025年全年为22.7% [17] - 2025年第四季度向股东回报9800万美元，包括4700万美元季度股息和5000万美元股票回购 [17] - 2025年全年向股东回报3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购和1.15亿美元用于满足员工纳税义务 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财务咨询业务**：2025年实现创纪录的18亿美元收入，其中欧洲、中东和非洲地区以及私人资本咨询团队收入均创纪录 [7] - **财务咨询业务**：2025年每位董事总经理的平均收入为890万美元，自2023年以来每位董事总经理增加了250万美元 [8] - **财务咨询业务**：2025年净增聘董事总经理数量是2024年的两倍多，超过既定每年净增10-15人的目标范围 [7][8] - **财务咨询业务**：与私人资本相关的咨询收入占比从2019年的约25%提升至目前的约40%，并有望逐步达到50% [22] - **财务咨询业务**：2025年收入构成中，并购业务约占60%，非并购业务约占40% [32] - **资产管理业务**：2025年资产管理规模同比增长12% [5][9] - **资产管理业务**：2025年实现创纪录的总流入资金，超过500亿美元的目标 [9] - **资产管理业务**：2025年净流出197亿美元，主要由一个美国次级顾问关系的终止导致；若剔除该影响，2025年全年净流入为84亿美元 [15] - **资产管理业务**：全球ETF平台已在美国成功推出7只主动型ETF，资产管理规模已超过8亿美元 [9] - **资产管理业务**：已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，高于去年已处于高位的水平 [7][10] - **资产管理业务**：客户需求强劲的领域包括量化策略、新兴市场和日本股票策略 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲市场**：财务咨询业务在该地区收入创历史纪录 [7] - **北美市场**：公司宣布Ray McGuire和Tim Donahue为北美财务咨询业务联席主管，并成立新的高级银行家团队以加强大型上市公司覆盖 [23] - **全球扩张**：2025年在丹麦和阿拉伯联合酋长国开设了新办公室，并积极在其他国家探索进一步扩张 [23] - **交易案例**：第四季度及一月份参与的多项标志性交易包括：玛氏以359亿美元收购Kellanova、Constellation Energy以266亿美元收购Calpine、Cognizant收购3Cloud、AkzoNobel与Axalta的250亿美元合并、Investindustrial以29亿美元收购TreeHouse Foods、Atlas Holdings以10亿美元收购ODP Corporation [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Lazard 2030长期增长战略**：2025年公司整体表现符合该战略目标，由商业和协作文化以及追求卓越的承诺支撑 [10] - **人才战略**：持续投资顶尖人才，目标每年净增10-15位财务咨询董事总经理，2025年招聘人数远超目标 [7][8] - **生产力目标**：将董事总经理生产力目标提升，计划在2030年达到人均1250万美元 [22] - **业务转型**：资产管理业务在2025年迎来明确拐点，通过重新定位业务、加强销售和分销的专注与问责制，以及提升研究和投资平台来实现增长 [9] - **领导层调整**：Chris Hogbin于12月加入并担任资产管理业务首席执行官，并任命了新的首席运营官和首席投资官，组建了有凝聚力的领导团队 [24] - **人工智能与情境阿尔法**：致力于成为独立金融机构中采用人工智能的领导者，以释放集体智慧并提升客户和股东回报 [26] “情境阿尔法”概念融合了宏观、地缘政治、监管等多维度判断，是公司的核心优势 [27][28] - **行业展望**：预计2026年并购活动将加速，同时重组和负债管理活动也将保持活跃，两者可能并存，这与过去周期不同 [23][34] 私募股权活动预计将增加，因为基金管理人需要向有限合伙人返还资本 [24] - **市场机会**：投资者持续将资产重新配置到国际市场，而公司在这些市场存在和表现尤其强劲 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **财务咨询前景**：尽管存在政策和地缘政治不确定性，但预计2026年并购活动将加速，因为企业寻求实现规模和聚焦 [23] 非并购业务（如私人资本咨询、重组和负债管理）也有望增长，其收入占比可能从目前的略高于40%逐步提升至50% [32][34] - **资产管理前景**：在更多元化的平台、一流的研究和投资流程以及强化的全球分销战略支持下，预计2026年将实现净资金正流入 [25] 年初势头良好，业务转型有助于深化客户互动并抓住更多机会 [26] - **宏观经济与地缘政治**：公司认为企业高管在决策时需要考虑更广泛的变量，包括地缘政治紧张局势和监管环境变化，而公司“情境阿尔法”的能力在此环境下是竞争优势 [60] 美国中期选举预计不会对活动产生实质性影响 [60][61] 当前监管环境对交易更为包容，这可能促使企业在可能变化的总统选举前完成交易 [63] - **全球交易活动**：2026年初公司业务呈现良好增长势头，但时间尚早存在不确定性 [70] 美国CEO似乎比非美国CEO更有信心，但全球范围内交易兴趣浓厚 [70] 全球经济“断裂”和走向产业独立的趋势正在影响客户决策，带来大量咨询需求 [72] 其他重要信息 - **首席财务官过渡**：Mary Ann Betsch将卸任首席财务官，由Tracy Farr接任，Mary Ann将在过渡期间担任高级顾问 [5][40] 管理层表示此次过渡是正常流程，并非突然 [40] - **已赢得但未获资委托**：截至2025年第四季度，已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，构成包括新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，以及一些费率较低的系统化服务，其综合费率与第四季度平均水平大体一致 [54][55] - **资本配置**：公司于2025年第四季度及全年持续通过股息和股票回购向股东返还资本 [17][18] 昨日宣布了每股0.50美元的季度股息 [18] - **费用展望**：预计2026年非薪酬支出美元金额将出现中高个位数增长，具体取决于汇率变动，并随着收入增长，目标是将该费用比率恢复至目标区间 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非并购咨询业务的收入构成和前景 [31] - 回答: 2025年收入构成中，并购业务约占60%，非并购业务约占40% [32] 非并购业务占比有望从目前的略高于40%逐步提升至50%，这得益于募资业务（特别是二级市场）的持续扩张，以及重组和负债管理业务的强劲表现 [32][33] 企业绩效差异扩大导致并购与重组活动可能同时存在，不同于历史模式 [34] 咨询业务正变得更加多元化和增长 [35] 问题: 关于首席财务官过渡的时间安排和原因 [39] - 回答: 此次过渡是正常流程，并不突然 [40] 由于继任者是内部人选，熟悉公司情况，因此生效日期可以较快 [40] 前任CFO Mary Ann Betsch将担任高级顾问以确保平稳过渡 [40] 问题: 关于私募股权驱动的并购活动前景和持续基金活动风险 [47] - 回答: 基于与顶级资产管理机构的讨论，预计2026年私募股权活动将增加，原因是有限合伙人渴望获得现金回报，且估值预期差距收窄 [48][49] 持续基金和二级市场业务渗透率仍然相对较低（约三分之一），预计将成为私募股权领域的永久性特征，不会因传统并购退出增加而消失 [50][51] 问题: 关于资产管理业务第四季度费率趋势及130亿美元未获资委托的资产和费率构成 [52] - 回答: 第四季度末的费率略高于季度平均费率，因为11月终止的低费率次级顾问关系未影响整个季度 [54] 130亿美元未获资委托主要包括新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，以及一些费率较低的系统化服务，其综合费率与第四季度平均水平大体一致 [54][55] 问题: 关于地缘政治紧张和美国中期选举对交易活动的影响 [58][59] - 回答: 目前公司层面的讨论未受影响 [60] 董事会和高管层认识到需要考虑更广泛的变量，这推动了公司“情境阿尔法”优势的发挥 [60] 预计中期选举不会带来实质性环境变化，因为政府后半段通常不会出台重大立法 [61] 当前监管环境对交易更为包容，这可能促使企业在未来政治环境可能变化前完成交易 [63] 问题: 关于在强劲招聘背景下薪酬比率的杠杆路径和回到60%水平的展望 [64] - 回答: 尽管招聘强劲，但预计2026年仍将实现额外的运营杠杆，这取决于收入增长 [65] 持续提高的生产力以及新任CFO Tracy在提升公司职能和整体运营效率方面的努力，将是降低薪酬比率的重要杠杆 [65] 问题: 关于2026年初并购活动开局较慢的迹象以及不同地域的预期 [69] - 回答: 目前时间尚早，但公司1月份业务呈现良好增长势头，这可能是个例 [70] 美国CEO似乎比非美国CEO更有信心，但北美、欧洲乃至全球的交易兴趣都很浓厚 [70] 许多欧洲公司业务全球化，因此受全球局势影响 [71] 全球经济“断裂”和产业独立趋势正在引发客户大量咨询需求 [72] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的重点关注领域和变革方向 [73] - 回答: 重点在于执行Lazard 2030战略，主要集中在三个方面：1) 通过投资业绩为客户创造价值，新任首席投资官将帮助整合平台资源；2) 实现增长，重点是扩展现有产品规模，并探索传统市场、私募和财富渠道的空白领域；3) 通过提升效率和整合人工智能驱动盈利性增长 [74][75][76][77] 问题: 关于2026年资产管理业务实现净流入预期的细分驱动因素和流出放缓领域 [82] - 回答: 净流入是总流入和总流出两个大数之差 [83] 2026年预算目标是总流入再次保持强劲，且不会重复出现类似去年的大型次级顾问关系终止那样的大额流出，预计流出将恢复正常水平，从而有信心实现净正流入 [83][84] 客户兴趣浓厚的领域包括新兴市场平台、系统化平台、上市基础设施和实物资产平台以及部分另类投资业务 [84] 资产所有者正寻求从美国向国际市场多元化配置，公司在该领域服务具备优势 [85] 业务已更加多元化，不存在类似去年的集中风险 [89] 问题: 关于二级市场业务未来增长前景是否会放缓 [91] - 回答: 预计不会放缓 [91] 尽管并购活动增加，但二级市场在该领域的渗透率仍然相对较低（约三分之一），有充足空间继续扩张，并正成为私募股权市场中更常态化的组成部分 [91][92] 问题: 关于资产管理业务增长的无机机会框架 [95] - 回答: 公司始终会评估无机机会，但会非常审慎，考察其是否对现有业务有补充作用、回报是否具有吸引力、流程是否稳健、文化是否契合以及经济性是否可行 [96] 随着新管理团队就位，将优先考虑在公开市场、私募和财富渠道等领域制定框架 [97] 问题: 关于当前重组周期所处阶段及未来增长前景 [98] - 回答: 当前环境与过去周期不同，企业绩效差异日益扩大 [98] 处于行业后段的公司需要负债管理和重组援助，而处于前沿的公司则有动机通过并购提升绩效，因此并购与重组活动可能同时增加 [99][100] 问题: 关于新聘董事总经理的生产力预期以及不同业务线（私人资本、重组）的生产力差异 [103][104] - 回答: 新聘董事总经理的质量和尽职调查水平提升，可能使适应期缩短，但平均而言仍存在适应过程 [105][106] 随着新聘董事总经理占比从40%逐步正常化至30%，将额外带来人均约100万美元的生产力提升 [20][21][106] 不同业务线（并购与非并购）之间生产力无显著差异，但北美地区因收费水平较高，平均生产力往往略高于其他地区 [107][108] 问题: 关于人工智能投资的竞争优势、具体应用以及对客户影响和市场份额的潜在驱动 [109][110] - 回答: 公司处于人工智能应用前沿，但预计其他公司也会跟进，目标是保持领先一步 [112] 具体应用包括：生成“情境阿尔法”术语、用于高管每日简报和会议准备、从客户关系管理系统中获取洞察、自动化机械性工作以让员工专注于高附加值活动等 [113][114][115] 人工智能将帮助公司提升服务客户的能力，例如培养提出深刻问题的好奇心、加强面对面的客户关系和信任建立 [116] 该技术也将助力提升后台效率和客户支持 [117] 问题: 关于人工智能如何影响薪酬杠杆、具体时间表和潜在影响幅度 [120] - 回答: 人工智能通过提升董事总经理生产力来间接带来运营杠杆，因为更高的生产力往往伴随着更低的非董事总经理薪酬比率 [121] 长期来看，人工智能可能使每位董事总经理所需的团队规模变小，这为初级员工承担更多责任、向上流动提供了机会，有助于培养未来的董事总经理 [122][123] 问题: 关于2026年非薪酬支出指引 [124] - 回答: 预计将继续在业务增长方面进行投资，非薪酬支出美元金额预计将出现中高个位数增长，具体取决于汇率变动，同时目标是将该费用比率恢复至目标区间 [126]

Lazard (NYSE:LAZ) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsAlexandra Deignan - Head of Investor Relations and TreasuryBrendan O’Brien - Senior VPChris Hogbin - CEO of Asset ManagementDaniel Cocchiara - Equity Research Associate of North American BanksDevin Ryan - Director of Financial Technology ResearchJames Yaro - Managing Director of Equity ResearchMary Ann Betsch - CFOPeter Orszag - CEO and ChairmanRyan Kenny - Executive Director of Equity ResearchConference Call Participan ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年总收入为30亿美元，较2024年增长5% [4][11] - 第四季度总收入为8.92亿美元，同比增长10% [11] - 2025年全年财务咨询业务收入创纪录，达到18亿美元 [6] - 第四季度财务咨询业务收入为5.42亿美元，同比增长7% [11] - 2025年全年资产管理业务收入为12亿美元，资产管理规模同比增长12% [4][8] - 第四季度资产管理业务收入为3.39亿美元，同比增长18%，环比增长15% [12] - 第四季度平均资产管理规模为2610亿美元，同比增长12% [13] - 截至2025年12月31日，资产管理规模为2540亿美元，较2024年12月增长12%，但较2025年9月下降4% [13] - 2025年全年薪酬费用为20亿美元，薪酬比率从2024年的65.9%改善至65.5% [14][15] - 2025年全年非薪酬费用为6.13亿美元，非薪酬比率约为20% [15] - 2025年全年调整后有效税率为22.7%，第四季度为29.5% [15] - 2025年第四季度向股东返还9800万美元，包括4700万美元季度股息和5000万美元股票回购 [15] - 2025年全年向股东返还3.93亿美元，包括1.87亿美元股息、9100万美元股票回购和1.15亿美元用于满足员工纳税义务 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财务咨询业务**：2025年每位董事总经理的平均收入为890万美元，自2023年以来每位董事总经理增加了250万美元 [7][18] - 财务咨询业务董事总经理净增人数超过2024年的两倍，2024年净增11人，2025年超过此目标 [6][7] - 与私募资本相关的咨询收入占比从2019年的约25%增长至目前的约40%，目标是未来达到50% [19] - 2025年第四季度，财务咨询收入在团队和地域上呈现多元化，参与了多宗标志性交易 [11] - **资产管理业务**：2025年实现了创纪录的总流入，超过500亿美元的目标 [8] - 2025年第四季度管理费为3.01亿美元，同比增长17%；全年管理费为11亿美元，同比增长5% [12] - 第四季度和全年的激励费用均同比增长，分别为3700万美元和5900万美元 [13] - 2025年第四季度，市场增值100亿美元，外汇减值8亿美元，净流出197亿美元（主要因一个美国次级顾问关系终止） [13] - 若剔除上述关系，2025年全年净流入为84亿美元 [13] - 公司已赢得但尚未获得资金的委托规模为130亿美元，高于去年水平 [5][9] - 全球ETF平台在2025年支持了强劲的总流入，过去一年在美国成功推出7只主动型ETF，资产管理规模已超过8亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲、中东和非洲地区**：财务咨询业务收入创纪录 [6] - **北美市场**：公司任命了财务咨询业务的联合负责人，并成立了新的高级银行家团队，以增加对大市值上市公司的覆盖，这是2026年的首要任务 [20] - **全球扩张**：2025年在丹麦和阿拉伯联合酋长国开设了新办公室，并积极在其他国家探索进一步扩张 [20] - **客户资金流向**：第四季度客户资金主要流向量化、新兴市场和日本股票策略，具体包括：韩国客户超过10亿美元投入全球股票优势策略，多个客户超过10亿美元投入新兴市场股票基金，英国机构客户近7亿美元投入日本战略股票，澳大利亚客户3.5亿美元投入新兴市场股票优势策略，美国保险公司超过2.5亿美元投入国际股票优势策略，以及第四季度美国客户超过6亿美元投入美国股票精选策略 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“Lazard 2030”长期增长战略 [4][9] - 财务咨询业务通过积极重塑董事总经理团队，加强商业和协作文化，升级与客户的连接 [17] - 目标每年净增加10-15名财务咨询业务董事总经理 [6] - 将董事总经理人均收入目标从2025年的890万美元提升至2030年的1250万美元 [19] - 资产管理业务正在进行转型，专注于能为客户增加最大价值的市场领域，如量化驱动策略、新兴市场和定制解决方案 [23] - 资产管理业务已组建了由首席执行官、首席运营官和首席投资官组成的专注且协调的高管领导团队 [22] - 公司致力于成为独立金融机构中采用人工智能的领导者，以释放集体智慧并提升客户和股东的成果 [24] - 公司强调“情境阿尔法”的概念，即结合宏观经济、地缘政治、监管等多方面因素提供独立、差异化的建议和投资解决方案 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望未来，预计两大业务均有大幅增长 [5] - 在财务咨询方面，并购周期持续深化，客户对其他咨询解决方案（如私募资本咨询、重组和负债管理）的需求保持强劲 [5] - 预计2026年财务咨询活动将加速 [8] - 2025年是资产管理业务的明确拐点 [8] - 预计2026年资产管理业务将实现净正流入 [9][23] - 预计2026年投资者将继续向国际市场重新配置资产，而公司在该领域的实力和表现尤为强劲 [24] - 尽管存在持续的政策和地缘政治不确定性，但预计2026年并购活动将加速，因为公司寻求实现规模和聚焦 [20] - 与过去周期不同，由于企业业绩持续分化，预计并购活动增加的同时，重组和负债管理活动也将保持高位 [21] - 预计2026年私募股权活动将增加，因为基金管理人需要向有限合伙人返还资本，同时募资活动保持强劲 [21][44] - 公司预计2026年将实现额外的运营杠杆，尽管招聘活动强劲 [62] 其他重要信息 - 公司首席财务官变更，Tracy Farr接替Mary Ann Betsch，Mary Ann将在过渡期间担任高级顾问 [3][4][37] - 公司宣布季度股息为每股0.50美元 [16] - 次级市场和续期基金活动预计将成为私募股权领域永久性的一部分，渗透率仍有增长空间（可能接近三分之一，远低于50%）[46][85] - 公司认为，由于企业投资资本回报率和整体业绩的差异日益扩大，重组和负债管理活动可以与并购活动共存，这与历史模式不同 [31][91] - 人工智能的应用已加速，包括用于生成简报、会议准备和客户关系管理洞察等 [25][104][105] - 公司董事会成员包括人工智能领域的专家 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非并购咨询业务的收入构成和前景展望 [28] - 回答：2025年收入构成约为60%并购，40%非并购。公司相信，非并购业务的占比可以随时间从略高于40%提升至50%左右。这得益于募资业务（特别是二级市场）的持续扩张、以及重组和负债管理业务的强劲表现。企业业绩的广泛差异使得并购与重组活动可以共存。公司预计咨询业务将更加多元化和增长 [30][31][32][33] 问题: 关于首席财务官过渡的时间安排和原因 [36] - 回答：此次过渡完全属于正常流程，并不突然。由于是内部候选人，熟悉公司情况，因此生效日期较快。前任首席财务官将担任高级顾问以确保平稳过渡 [37] 问题: 关于私募股权驱动的并购活动前景及续期基金活动的风险 [44] - 回答：基于与大型另类资产管理公司高管的讨论，预计2026年私募股权活动将增加，原因是有限合伙人渴望现金回报，以及对估值预期的买卖价差收窄。续期基金和二级市场业务预计将继续增长，并成为私募股权领域的永久性特征，因为其渗透率仍然相对较低 [45][46][47] 问题: 关于资产管理业务第四季度费率趋势及130亿美元未注资委托的资产构成和费率 [48] - 回答：第四季度末的费率略高于季度平均费率，因为11月关闭的大型次级顾问关系费率较低，且未影响整个季度。130亿美元未注资委托中，主要是新兴市场股票、上市基础设施等费率较高的策略，也有一些系统性服务费率略低。总体费率与第四季度水平大体一致 [51][52] 问题: 关于地缘政治紧张和美国中期选举对并购对话和活动的潜在影响 [55] - 回答：目前对公司层面的讨论没有影响。董事会和高管层认识到需要考虑更广泛的变量，这正是公司“情境阿尔法”的优势所在。预计中期选举不会对环境产生实质性改变，无论选举结果如何，预计都不会有重大立法。当前政府的监管环境对交易更为包容，这可能促使公司在下次总统大选前完成交易 [56][57][58][59] 问题: 关于在强劲招聘背景下，薪酬比率和运营杠杆的路径 [61] - 回答：尽管招聘强劲，公司预计2026年将实现额外的运营杠杆，但这取决于收入增长。提高董事总经理生产率是关键，同时新任首席财务官将致力于在公司和各职能部门提高运营效率 [62] 问题: 关于2026年初并购活动趋势及不同地域的展望 [65] - 回答：目前为时尚早，但公司1月份业务有良好增长。美国首席执行官似乎比非美国首席执行官更有信心。公司在北美、欧洲乃至全球都看到显著的交易兴趣。许多欧洲公司业务全球化，因此受全球局势影响。全球经济的分化正在引发客户关于其运营的讨论 [66][67][68] 问题: 关于资产管理业务新任首席执行官关注的重点领域和变革方向 [69][70] - 回答：重点在于执行“Lazard 2030”战略，主要集中在三个方面：1) 通过强劲的投资业绩为客户服务；2) 扩大规模，专注于扩展现有产品，并探索传统市场、私募和财富渠道的增长机会；3) 推动业务效率，实现盈利性增长，并全面整合人工智能 [71][72][73] 问题: 关于实现2026年资产管理净正流入指引的具体驱动因素和细分领域表现 [77] - 回答：净流入是总流入和流出两个大数字的差额。2026年预算为强劲的总流入，且没有类似去年的大型次级顾问关系关闭，预计流出将恢复正常水平。未注资的130亿美元委托主要集中在新兴市场、系统化、上市基础设施/实物资产以及另类投资平台。公司看到资产所有者正寻求从美国向国际市场多元化配置 [78][79][80] 问题: 关于次级市场业务未来增长是否会放缓 [85] - 回答：预计不会放缓。尽管并购活动回升，但二级市场在该领域的渗透率仍然相对温和（可能接近三分之一），有足够的扩张空间，并已成为市场永久性的一部分 [85][86] 问题: 关于资产管理业务无机增长的机会和框架 [89] - 回答：公司始终会评估无机机会，但会非常挑剔，考虑因素包括是否具有增值性、是否有吸引力的回报、稳健的流程、文化契合度以及经济可行性。目前重点仍是执行，优先领域包括公开市场、私募和财富渠道 [89][90] 问题: 关于当前处于重组周期的哪个阶段 [91] - 回答：由于公司业绩差异日益扩大，当前环境与历史周期不同。处于行业后端的公司需要重组和负债管理援助，而处于前沿的公司则有进行并购的强烈动机。因此，预计重组活动将持续，并与并购周期呈现不同的相关性 [91][92][93] 问题: 关于新招聘董事总经理的生产率潜力以及不同业务线（私募资本、重组）的生产率差异 [96] - 回答：新招聘的董事总经理质量更高，适应速度可能更快。随着新董事总经理占比从40%降至更正常的30%，生产率将有额外提升。非并购与并购业务董事总经理的生产率没有实质性差异。北美地区由于收费水平较高，平均生产率略高于其他地区 [97][98][99][100] 问题: 关于人工智能投资的竞争定位、具体应用及差异化潜力 [101] - 回答：公司处于前沿，但其他公司会跟进，目标是保持领先一步。人工智能已融入日常运营，例如生成“情境阿尔法”概念、准备每日简报、会议前分析演示文稿等。这将帮助团队专注于增加最大价值的部分：提出有洞察力的问题、加强客户人际关系和信任。人工智能也将助力后台效率提升 [103][104][105][106][107][108] 问题: 关于人工智能如何影响薪酬杠杆、时间表和潜在幅度 [111] - 回答：人工智能通过提高董事总经理生产率来创造运营杠杆，从而降低非董事总经理薪酬比率。长期来看，技术可能使每位董事总经理所需的团队规模变小，这为初级员工承担更多责任、向上流动提供了机会，有助于培养未来的董事总经理 [112][113][114] 问题: 关于2026年非薪酬费用指引 [115] - 回答：预计将继续在业务两端进行投资（客户发展、前沿技术等）。预计美元金额将实现中高个位数增长（取决于汇率变动），并随着收入增长，目标在2026年使非薪酬比率回到目标区间 [117]

业绩总结 - Lazard在2025财年的净收入为12亿美元，95%的收入来自管理费和其他收入[53] - 2025年第四季度的总净收入为892百万美元[41] - 2025年净收入为18亿美元，较2024年的17亿美元增长了6%[90] - 2025年运营收入为5.05亿美元，较2024年的3.03亿美元增长了66%[60] - 2023年净收入为24.4亿美元，较2022年下降12%[157] - 2023年调整后的净收入为7500万美元，调整后每股净收入为0.77美元[157] - 2023年公司整体调整后的净收入为24.40亿美元，同比下降12%[161] 用户数据 - 2025年Financial Advisory部门的客户中有346个客户的费用超过100万美元[16] - 2025年新增客户中，费用超过200万美元的客户数量为75个[69] - 2025年来自美洲的收入占总收入的60%，来自EMEA和亚太地区的收入占40%[69] 资产管理 - Lazard的资产管理在2025年第四季度的资产管理规模（AUM）为2540亿美元[53] - 截至2025年，平均管理资产（AUM）为2720亿美元，较2024年的2330亿美元增长了18%[58] - 2025年AUM的正流入为632亿美元，流出为428亿美元，净流入为203亿美元[63] - 2025年，资产管理的平均费用为44个基点[58] - 67%的资产管理规模投资于非美元证券[17] 财务目标与展望 - Lazard的目标是到2030年实现收入翻倍，且每年的总股东回报率（TSR）目标为10%到15%[27] - 2025年Financial Advisory部门的管理董事（MD）年均增长目标为10到15名[30] 并购与市场扩张 - 2025年完成的并购交易中，价值超过5亿美元的交易数量为73笔[69] - 2025年，Lazard的员工总数为1574人，其中管理董事216人[71] 负面信息 - 2023年调整后的资产管理部门的净收入为10.99亿美元，同比下降17%[159] - 2023年调整后的薪酬和福利支出为10.14亿美元，占调整后净收入的75%[159]

公司业绩表现 - 公司第四季度利润超出市场预期 [1] - 业绩增长主要由咨询业务和资产管理业务的强劲增长所推动 [1] 公司管理层变动 - 公司任命内部人士Tracy Farr为首席财务官 [1]

Today, Lazard also announced that Tracy Farr has been appointed Chief Financial Officer. You can read the full press release on Lazard.com. | (Selected results, $ in millions, | | Three Months Ended | | | Year Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | except per share data and AUM) | | December 31, | | | December 31, | | | U.S. GAAP Financial Measures | 2025 | 2024 | % '25-'24 | 2025 | 2024 | % '25-'24 | | Net Revenue | $907 | $817 | 11% | $3,099 | $3,052 | 2% | | Financial Advisory | $542 | $ ...