文章核心观点 - 通胀数据超预期致股市下跌，Chimera Investment股价跌至52周新低，但公司股息调整有效，派息指标健康，股价折扣大且收益率达10%，2024年有股价重估潜力，建议买入 [1][2][18] 评级历史 - 四季度建议逆向投资者买入Chimera Investment，认为近期调整股息改善了派息指标 [3] - 此前曾警告公司即将削减股息 [4] 投资组合与核心业务 - Chimera Investment是抵押房地产投资信托公司，投资组合规模130亿美元，主要包括住宅抵押贷款和机构/非机构抵押贷款支持证券 [5] - 截至2023年四季度末，住宅抵押贷款平均余额119亿美元，占投资组合份额92% [6] - 按公允价值计算，公司贷款组合价值114亿美元，是最大投资类别 [7] 贷款组合情况 - 住宅抵押贷款为公司提供定期利息收入，81%的贷款在2007年住房危机后发放，目前加权平均票面利率5.96%，逾期率有所缓解 [8] - 逾期情况降至2019年疫情前水平以下，且连续三年下降，央行下调短期利率或进一步推动逾期率下降 [9] 股息调整与派息指标 - 2023年公司股息未被可分配收益覆盖，四季度下调派息以与较低核心收益相匹配 [10] - 2023年四季度股息再次被可分配收益良好覆盖，派息率为85%，派息指标恢复健康，2024年股息可持续 [11] 估值与收益率 - 公司股价相对于账面价值有60%的夸张折扣，为被动收入投资者提供了较大安全边际 [12] - 折扣可能因2023年两次削减股息，投资者承受52%的股息冲击所致，随着派息指标恢复健康，2024年股价有重估上行空间 [13] 投资风险 - 央行计划2024年下调关键利率，但通胀超预期使降息时间存疑，市场预计6月首次降息，时间可能推迟，高利率或影响公司盈利和抵押REIT行业估值 [14][15]