文章核心观点 - 山西证券研报认为5年期LPR调降不改收益率下行趋势，上半年债市顺风环境未变，但需考虑金融传导效率和信贷结构优化对货币政策节奏的扰动 [1] 具体要点 经济现状 - 1月PMI及通胀数据显示经济动能依然偏弱，当前经济偏弱原因不仅源于需求端，也在于供给快于需求，导致价格低位波动 [1] 政策情况 - 5年期LPR超预期调降显示政策层面稳定需求和预期的信心 [1] - 货币政策稳健偏松基调未变，5年期LPR利率调降后MLF利率依然有较强的调降预期 [1]