文章核心观点 - 过去14个月DigitalOcean变化大，虽模型显示有上行空间，但因诸多基本面问题仍将其评级为持有，建议等待几个季度观察新策略表现 [1][3][18] 公司股票表现 - 过去一年DigitalOcean回报率约17%，跑输标准普尔500指数约10% [1] - 2023财年第二季度财报公布后股价暴跌，CEO宣布辞职，股价从2023财年高点下跌60% [2] 公司业务模式与策略更新 - 2012年成立，提供云计算解决方案，产品覆盖基础设施即服务和平台即服务两个市场，Droplets产品知名，用户界面便于开发者扩展和部署应用 [4] - 未按业务板块划分收入，关注年度经常性收入和基于美元的净留存率等SaaS指标 [5] - 过去15个月CEO和CFO换人，依赖自助服务销售影响增长 [5] - 新CEO宣布5个增长支柱，包括产品和平台举措、人工智能/机器学习战略、推出新托管服务Autonomous以及加强销售和客户成功策略 [6][11] 客户经济情况 - 2023财年第四季度客户流失率同比未变，但现有客户支出收缩，净留存率维持在96% [8] - 客户扩张面临压力，因客户多为学习者和建设者，业务增长慢，对计算资源需求少 [8][9] 客户指标 - 学习者占客户总数的3/4，建设者占1/5，其余为扩张者 [10] - 2022年提价可能导致中小企业客户流失，这些客户多通过自助服务销售模式获取 [10] 公司营收与调整后息税折旧摊销前利润 - 营收增长缓慢，预计今年增速降至10%，年度经常性收入同比增速降至11%，达7.3亿美元 [12] - 调整后自由现金流趋势去年升至22%，但股票薪酬仍是重要驱动因素，调整后每股收益为20美分或1.59美分 [13] - 需持续产生自由现金流以偿还2026年到期的15亿美元优先票据，目前3.17亿美元现金不足以偿债 [14] 估值情况 - 假设管理层对2024财年的预测并考虑市场共识预期，模型显示约12%的上行空间，但因管理层变动和战略转型不确定性，仍持中立态度 [15] - 公司未能按目标市场增长，2020财年至2024财年目标市场复合年增长率为27%，若公司达到2024财年收入指引上限，同期收入复合年增长率约为24.9% [16] 竞争风险 - 2022年Akamai收购Linode，Linode在大客户市场有优势，可能影响DigitalOcean获取扩张者客户的计划 [17] - 间接与亚马逊、谷歌和微软的云计算服务竞争，若这些公司直接竞争，将构成重大威胁 [17]