文章核心观点 - 公司2023年业绩出色，2024年展望良好，虽有机增长率受阿根廷高通胀和货币贬值影响有偏差，但仍具增长潜力，分析师认为公司被低估，给予买入评级，目标价175 - 180美元 [4][10][34] FY 2023业绩表现 - 公司2023年各方面表现超预期，原指引基于温和衰退预期，难以区分超预期是宏观环境还是运营表现所致 [4] - 业绩超预期的关键驱动是商户收单部门，其中Clover全年增长25%，Q4加速至30%；Carat全年增长9%，Q4增长11%；支付部门表现超预期，但非主要驱动；金融科技部门表现不佳，全年零增长，Q4收缩 [5][6][7] - 调整后每股收益增长16%，主要因股份回购，全年回购860万股，流通股减少5%；自由现金流达40亿美元 [8][9] 2024年展望 - 2024年有机收入增长15% - 17%，实际增长6% - 8%，调整后每股收益增长14% - 16%，自由现金流预计增长约10% [10] - 公司20年盈利从未下降，仅2007年增速低于10%，2024年指引符合预期 [11] 有机增长率受阿根廷高通胀影响 - 公司提供的有机增长率受阿根廷高通胀和货币贬值影响有偏差，实际有机增长率应为8% - 10% [13][15][19] - 阿根廷通胀超250%，比索一年贬值76%，十年贬值99% [15][17][18] 模型更新 - 分析师更新DCF模型，纳入2023年业绩、2024年指引和中期目标 [20] - 主要变化包括提高短期债务成本、上调Clover增长目标和利润率、调整资本支出预测、维持收购支出假设 [21][22][24] - 基于10%折现率的DCF模型显示公司估值增加，目标价180美元；FCF倍数法显示估值合理；FAST图表显示2019年后仍被低估，目标价185美元 [26][27][28] 风险因素 - 阿根廷经济不稳定可能对公司产生负面影响 [30] - 商户收单和支付业务依赖经济增长和消费，金融科技业务受美国银行合并影响 [31] - 监管变化可能对公司业务产生不利影响 [32]