市场背景 - 当前股市情绪高涨，标普500的市盈率达到27，英伟达市值飙升，成为全球最大市值公司之一，超微电脑股价在不到一年内上涨超过750% [1] - 人工智能热潮推动投资者对未来极度乐观 [1] 公司概况 - 英美烟草公司是全球烟草行业的重要参与者，拥有登喜路、骆驼和好彩等品牌 [4] - 公司传统卷烟业务去年收入达279亿美元，贡献了大部分现金流 [4] - 过去五年，公司每年自由现金流超过100亿美元 [4] 传统业务挑战 - 美国市场卷烟销量快速下滑，2023年销量同比下降11.3%，导致收入下降6.4% [5] - 美国市场传统卷烟业务2023年收入达122亿美元 [5] - 美国FDA可能实施的薄荷醇香烟禁令将对公司产生重大影响 [6] 新兴业务发展 - 公司通过收购和投资建立了电子烟和尼古丁袋业务，作为传统卷烟的替代品 [7] - 新兴业务去年收入达42.2亿美元，同比增长17.8% [8] - 新兴业务2023年首次实现正利润率，比管理层预期提前两年 [8] - 预计未来几年新兴业务年现金流将达到10亿至20亿美元 [10] 财务状况 - 公司股息收益率接近10%，是全球最高股息支付者之一 [2] - 公司去年支付了63.4亿美元股息，仍有充足空间偿还债务和提高股息 [14] - 公司近年大幅减少债务，杠杆率已降至更健康水平 [13] 未来展望 - 尽管美国市场面临挑战，公司传统卷烟业务去年在国际市场推动下仍实现1%的有机增长 [12] - 新兴业务的增长和良好单位经济效益将推动未来几年利润率持续扩大 [9] - 公司现金流短期内不会大幅减少，预计未来几年自由现金流将增长 [14]