文章核心观点 - 华尔街加密基础设施宠儿Bakkt难以锁定可行产品,近期警告股东可能无法生存,正进行新一轮业务转型 [1] 公司发展历程 - 2018年Bakkt成立,市场反应热烈,其由洲际交易所（ICE）所有,承诺为数字资产带来“信任和透明度”,还计划与星巴克、微软合作打造集成平台 [2][3] - 2021年Bakkt从ICE分拆出来,与特殊目的收购公司VPC Impact Acquisition Holdings合并后上市,上市两周内股价从8.74美元涨至近43美元,市值达21亿美元 [4] 业务转型情况 首次转型：比特币期货业务 - 初始策略是成为美国领先的数字资产受监管市场,提供实物交割比特币期货和期权合约托管服务,但首日交易量仅73份合约,价值约70万美元,远低于竞争对手CME,2023年7月ICE几乎全部下架其比特币月度期货和月度期权合约 [7][8] 二次转型：消费者超级应用 - 2020年ICE花费近3亿美元帮助Bakkt收购忠诚度奖励提供商Bridge2Solutions,2021年3月推出数字钱包Bakkt App,但未获成功,2021年亏损3.04亿美元,营收3900万美元,2022年亏损19亿美元,营收5450万美元,且不到1%的营收来自加密服务,2023年3月该应用关闭 [9][10][11] 三次转型：B2B2C模式 - 2023年公司以5500万美元现金加最高1.45亿美元股票收购Apex Crypto,将其更名为Bakkt Crypto,为面向消费者的机构提供技术服务,Q2和Q3产生约5.27亿美元收入,但两季度仍净亏损1.02亿美元 [12][13] 财务状况 - 公司现金持续消耗,股价不断下跌,近期股价低于1美元,两年内抹去约20亿美元股东价值,母公司ICE减记超11亿美元,本月初告知股东现金不足以支撑下一年运营 [6] - 公司获批“暂搁注册”,未来三年可通过一次或多次发行筹集1.5亿美元资金 [13] 市场观点 - 罗森布拉特证券分析师Andrew Bond将Bakkt评级为买入,认为当前转型可能成功,公司现金消耗逐季下降,11月重启的托管业务可能因2023年比特币上涨160%而受益,且公司市值低于2.5亿美元,可能成为收购目标 [15][17] 全球布局 - 公司通过与股票交易平台Hapi合作在西班牙、墨西哥、阿根廷和巴西拥有客户,并在英国、中国香港、西班牙和拉丁美洲等地寻求监管批准,还签约加利福尼亚州的Swan Bitcoin为新的B2B2C合作伙伴,同时将Bakkt Crypto与市场业务合并以削减成本 [16]