市场动态 - 优先股本周下跌，主要受国债收益率上升的影响，银行优先股从商业地产（CRE）引发的波动中恢复，目前信用利差非常窄，与去年小型危机前的水平相当 [3] - 收益率本周暂停了下降趋势，高于预期的通胀推高了国债收益率，同时最差收益率与剥离收益率之间开始出现分化，类似于2022年前的情况 [4] 公司表现 - AGNC的账面价值增长了8%，杠杆率降至7倍，权益/优先股覆盖率上升至健康的4.9倍 [6] - NLY的账面价值增长了6.5%，权益/优先股覆盖率上升至7.4倍，接近2019年12月的7.9倍水平，尽管账面价值自那时以来下降了一半 [6] - Dynex Capital（DX）的账面价值增长了9%，尽管仍低于2021年底的17.99美元，但由于额外的普通股发行，权益/优先股覆盖率在同一时期有所上升 [7] 优先股分析 - AGNC的浮动利率优先股AGNCN收益率超过10%，其高利差和相对较高的价格意味着短期利率下降对其收益率的影响较小 [8] - AGNC的固定利率优先股AGNCL目前收益率为8.4%，预计在转换为5年期国债挂钩票息后收益率接近10% [8] - NLY的优先股NLY.PR.I和NLY.PR.F价格几乎趋同，预计在NLY.PR.I转换为浮动利率优先股后，两者将紧密跟踪 [9] - NLY.PR.F在6月转换前提供较大的票息，而NLY.PR.I在转换后提供略高的票息，两者仍然非常具有吸引力 [10] - Dynex Capital Series C（DX.PR.C）具有较高的权益/优先股覆盖率7.8倍，是行业中最高之一，预计2025年收益率将显著上升 [11] - DX.PR.C的高利差意味着Libor下降对其票息的影响相对较小，预计将转向SOFR [12]