文章核心观点 - 公司基本面良好，长期持有可获收益，但当前估值过高，不建议增持，维持持有评级，待股价降至约55美元再考虑 [6][24][25] 投资表现 - 自2018年10月以31.77美元/股建仓，首笔投资回报率达169%，远超同期SPDR S&P 500 ETF Trust的95% [3] - 自2019年6月首次推荐买入后，总回报率达227%，超同期标普500指数两倍多 [4] - 自2023年11月发布持有评级后，公司上涨26%，优于同期标普的16% [5] 股息情况 - 股息收益率3.5%，高于标普500指数的1.4%，且有增长空间 [7] - 2024年假设Q4股息每股提高5%至0.6825美元，全年股息每股2.6325美元，AFFO派息率为59.2%，略低于长期目标 [19] 财务指标 - AFFO派息率64%，低于评级机构偏好的90%；债务资本比率96%，略高于评级机构期望的93% [8] - 标普给予BB - 垃圾信用评级，展望稳定，未来30年违约概率21% [8] - 2023年末杠杆率5.1，与上一季度持平，为10年来最佳；流动性28亿美元，高于上次报告时的近20亿美元 [17] 估值分析 - 基于10年股息收益率和P/AFFO比率，Dividend Kings认为公司公允价值约为53美元/股，较2024年2月23日股价75美元，高估42% [10] - 假设维持近期增长，未来10年年化总回报率潜力为4.3%（累计52%），若增长达7%，年化总回报率潜力为7.3%（累计102%），低于标普的10%（累计159%） [11] 第四季度业绩 - 总营收同比增长11%，达创纪录的超14亿美元 [11] - 存储租赁收入同比增长13.3%至8.71亿美元，环比增长1.4%，得益于业务量增长和价格优势 [12] - 服务收入同比增长7.6%至5.49亿美元，主要因全球RIM业务增长10% [13] - AFFO每股同比增长8.8%至1.11美元，因计算方式调整，较之前会计政策有利影响0.04美元 [14] - AFFO利润率下降近50个基点至23.1%，使AFFO每股增长落后于总营收增长 [15] 未来展望 - 2024年AFFO每股中点指引为4.45美元（4.39 - 4.51美元），预计增长8%，略高于FAST Graphs共识的4.42美元（7.3%） [15] - 定价能力、业务量和数据中心租赁将推动增长，预计AFFO每股介于分析师共识和公司指引中点之间 [16] 风险因素 - 公司依赖全球RIM业务的实体记录存储租金，记录数字化可能导致收入结构可预测性下降，需重新评估估值倍数 [21] - 业务遍布60个国家，面临不同市场法规和外汇兑换风险，违规可能带来成本和声誉损失 [22]