行业情况 - 2022年美国通胀率达40年新高8%，美联储大幅加息，联邦基金利率从2022年3月的0%-0.25%升至2023年8月的5.5% [1] - 加息重创美国住房市场，2024年1月现房销售年化400万套，略高于此前385万套的13年低点 [1] - 2023年美国CPI降至4.1%，美联储预计2024年降息三次，或重振住房市场 [1] - 2023年美国房地产交易总额达2.3万亿美元（销售和租赁合计） [3] 公司业务转型 - 公司正打造房地产“超级应用”，在房地产领域线上优势明显，日活用户市场份额约62%，流量是第二名Realtor.com的三倍 [3] - 用户可通过“超级应用”完成买房、租房、卖房、看房及房贷预审批等操作，还为代理商提供客户关系管理工具 [3] - 2021年公司最大收入来源是iBuying业务，即买房后转手获利，但2021年末开始亏损，最终关闭该业务 [4] 公司财务状况 - 2021年公司年收入达81亿美元，iBuying业务占比74%；2023年收入19亿美元，与2022年持平 [5] - 2021年公司亏损5.27亿美元，2023年净亏损降至1.58亿美元；2023年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达3.91亿美元，是2021年的两倍多 [5] 公司投资机会 - 公司股价较2021年历史高点下跌72%，但为长期投资者创造潜在机会 [2][6] - 基于2023年收入，公司仅触及1870亿美元业务机会的皮毛，70%房地产交易者每月访问公司平台 [6] - 每月约1.05亿在线访问者中80%为自然流量，有机会转化为付费客户 [6] - 若利率如预期下降，交易增加将使公司受益，正常市场条件下可评估公司转型对收入增长的影响 [7] - 华尔街乐观，分析师预计2024年公司收入21.7亿美元，同比增长11.8%，若利率下降更快可能超预期 [7]