日本经济历史教训 - 日本在1980年代通过出口导向策略和政企协作实现经济增长 但随后陷入"失去的十年" [1] - 日本经连体系(keiretsu)通过银行 贸易公司 零售商 制造商和供应商的交叉持股网络推动产业发展 [1] - 日本通过自愿出口限制协议应对美国贸易压力 包括纺织品 钢铁 彩色电视机 机床 汽车和半导体行业 [2] - 即使在最严重的经济衰退期 索尼集团 任天堂和丰田汽车等国家冠军企业仍保持高度竞争力 [2] 美国产业政策风险 - 美国政府补贴政策可能导致资本配置不当 通用汽车获得拜登政府汽车和电池补贴但仍在自动驾驶领域做出错误投资决策 [3] - 美国汽车工人联合会新合同使底特律三大汽车制造商在质量和价格上难以与亚洲进口车竞争 [3] - 美国半导体制造商面临44%的成本劣势 相比亚洲代工厂 [4] - 美国计算机芯片制造商可能需要关税保护 更多补贴和政府强制采购来消化政府资助工厂的产量 [4] 资本市场扭曲现象 - 美国10年期通胀调整后国债收益率在全球金融危机后至去年平均仅0.2% 导致商业房地产和大学领域过度投资 [5] - 新冠肺炎疫情后美国政府赤字膨胀 同时面临更多企业税收减免压力和美联储降息要求 [5] - 尽管就业创造创纪录 但高薪工作日益稀缺 更多美国人从事多份零工 [5] 科技行业集中度 - 所谓"瑰丽七股"(Nvidia 微软 Alphabet 亚马逊 苹果 Meta和特斯拉)推动标普500指数2023年三分之二的涨幅 [6] - 标普500指数中72%的公司去年表现不及指数 创历史纪录 [6] - 瑰丽七股总市值相当于日本 法国和英国所有股票市值总和 [7] - 支撑3.35亿人口和全球最大股市的美国经济过度依赖七家公司推动繁荣 [7]