公司概况 - Capital Southwest (CSWC) 是一家中型商业发展公司 (BDC)，净资产 (NAV) 约为 7.2 亿美元，市值约为 10 亿美元，显示出显著的溢价 [1] - 公司的投资策略与大多数 BDC 相似，但排除了专注于风险投资 (VC) 类型企业的标准 [2] 投资标准 - 投资决策过程中应用的标准包括：最低 EBITDA 为 300 万美元，典型直接借款人的 EBITDA 在 300 万至 2000 万美元之间，适当的回报以应对运营和结构风险，股权投资仅限于非控制或少数股权，股权共同投资占总投资的比例不超过 20% [3] - 融资工具范围广泛，从高级担保第一留置权到优先股和普通股 [3] 投资组合特点 - 投资组合高度分散，最大单一投资仅占总组合的约 1.2%，显示出良好的分散性 [7] - 投资组合以第一留置权结构为主，占 84%，其余 16% 平均分配于股权、第二留置权和 I-45 SLF 贷款基金 [8] - 投资组合质量高，大部分投资集中在表现优于预期的类别 2，且没有不良资产 [9][10] 投资回报 - 过去九年中，CSWC 成功退出了 73 笔投资，加权平均内部收益率 (IRR) 为 13.9% [14] - 最近一个季度，CSWC 退出了约 7900 万美元的投资，加权平均 IRR 为 12.2% [14] 杠杆与债务结构 - 公司债务与股本比率显著低于行业平均水平，CSWC 为 76%，行业平均为 112% [16] - 债务结构中，约 50% 的债务以低于市场水平的融资成本固定，且无到期日直到 2026 年 [17][18] 股息与财务健康 - 当前股息率为 9.5%，超额净投资收入 (NII) 覆盖率为 123%，显示出股息的安全性 [20] - 公司有 28 次股息增加记录，且从未削减股息 [20] 投资吸引力 - 公司投资于持久且现金生成能力强的业务，投资组合结构进一步降低了整体风险 [19] - 尽管并购活动放缓可能影响大多数 BDC 的 NAV 增长，但 CSWC 的投资组合继续表现出积极的 NAV 增长，主要得益于对小规模和资本密集型业务的关注 [21]