UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 8333 Douglas Avenue, Suite 1100, Dallas, Texas 75225 (Address of principal executive offices) (Zip Code) (I.R.S. Employer Identification No.) OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHAN ...

财务数据和关键指标变化 - 投资组合加权平均债务与EBITDA比率从3 5倍降至3 4倍 投资收入PIK率从7 6%降至5 8% 非应计率从1 7%降至0 8% [4] - 税前净投资收入为0 61美元/股 未分配应税收入余额从0 79美元/股增至1美元/股 [5] - 总股息为0 64美元/股 包括0 58美元/股的月度股息和0 06美元/股的补充股息 [5][19] - 投资组合加权平均收益率为11 8% 加权平均杠杆率为3 4倍EBITDA [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增承诺资本1 15亿美元 涉及3家新投资组合公司和12家现有公司 [6] - 新增债务投资中100%为第一留置权高级担保贷款 信贷组合中99%为第一留置权高级担保贷款 [10] - 股权共同投资组合包含80项投资 公允价值1 66亿美元 占总组合的9% 账面价值为成本的125% [11] - 本季度实现股权退出收益2720万美元 过去两个季度累计实现收益4130万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中低端市场交易流保持稳定 但受关税和医疗政策不确定性影响 公司采取保守承销策略 [6] - 过去六周交易量和质量显著提升 预计新平台公司和现有组合的追加投资活动将增加 [8] - 信贷组合覆盖122家公司 行业分布广泛 平均每家公司敞口低于投资资产的1% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过渡至月度股息支付 增强股东友好性 [5] - 获得第二个SBIC许可证 可额外获得1 75亿美元SBA债券融资 [6][22] - 公司信贷设施增加2500万美元 总承诺达5 1亿美元 [6] - 通过ATM计划以每股20 5美元的价格筹集4200万美元股权 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中低端市场竞争激烈 但公司通过深厚关系网络仍能获得具有吸引力的风险回报机会 [13] - 预计未来几个月新平台公司起源和追加投资活动将显著增加 [8] - AFFP规则修正案有望显著提升BDC行业交易量 尤其是通过共同基金和ETF [9] 其他重要信息 - 现金和未动用杠杆承诺达4 44亿美元 是未承诺金额2 23亿美元的两倍 [21] - 监管杠杆率为0 82倍 低于上一季度的0 89倍 [23] - 运营杠杆率为1 7% 预计本财年末将降至1 4%-1 5% [20] 问答环节所有的提问和回答 竞争格局展望 - 当前市场供需失衡 高质量资产稀缺 银行和非银行贷款机构持续积极部署资本 导致利差压缩 [26][27] - 加权平均利差从两年前的8 5%降至约7 5% 但公司仍能找到6 5%以上的交易机会 [29][31] M&A市场活动 - 过去六周交易管道显著充实 已关闭1 1亿美元新增投资 另有4000万美元已签约待关闭 [36] - 私人关系网络建设成效显现 使公司能够接触到更多优质交易流 [37] 运营杠杆优化 - LTM运营杠杆率1 7% 预计本财年末将降至1 4%-1 5% 仍低于行业平均2 7% [40][42] 杠杆策略 - 目标杠杆率维持在0 8-0 95倍区间 当前0 82倍处于低点 预计将回升至0 85-0 9倍 [44][45] - 作为小型BDC 采取保守杠杆策略有助于维持市场信誉和账面价值 [47] 银行竞争影响 - 银行当前处于风险偏好阶段 其定价优势使部分交易利差降低150-200基点 [52][53] 非应计贷款变化 - 本季度2500万美元贷款恢复应计状态 抵消了300万美元新增非应计贷款 净改善2200万美元 [71]

业绩总结 - 2026年第一季度税前净投资收益为3270万美元，每股收益为0.61美元[16] - 截至2025年6月30日，投资总收入为55,947千美元，较2024年9月30日的48,706千美元增长14.6%[43] - 截至2025年6月30日，净投资收入为31,889千美元，较2025年3月31日的27,842千美元增长14.7%[43] - 截至2025年6月30日，净资产增加每股为0.50美元，较2024年9月30日的0.48美元增长4.2%[46] - 2025年6月30日的每股税前净投资收入为0.61美元，较2025年3月31日的0.56美元增长8.9%[46] 用户数据 - 截至2025年6月30日，未分配应税收入增加至每股1.00美元，较2025年3月31日的0.79美元有所上升[16] - 截至2025年6月30日，信用策略的每股净资产价值和累计分红总值增加至18.25美元[23] - 截至2025年6月30日，累计特别和补充分红总额为每股4.24美元，自2015年信用策略启动以来[27] - 截至2025年6月30日，现金收入占投资收入的比例为94%，显示出稳定的现金流[45] 投资与市场表现 - 投资组合公允价值约为18亿美元[16] - 截至2025年6月30日，投资组合的总资产为18.82亿美元，运营费用占平均资产的1.7%[36] - 截至2025年6月30日，投资组合的债务投资公允价值为1,613,985千美元，较2025年3月31日的1,605,906千美元略微增长[44] - 截至2025年6月30日，投资组合中非应计的投资占公允价值的比例为0.8%，较2025年3月31日的1.7%显著下降[44] - 截至2025年6月30日，投资组合的加权平均收益率为11.83%，较2025年3月31日的11.68%有所上升[44] 股息与财务策略 - 宣布将常规股息支付频率从季度改为每月，2025年7月、8月和9月每股股息为0.1934美元（季度合计0.58美元）[16] - 截至2025年6月30日，常规每股分红为0.58美元，保持不变[46] - 通过股权自动取款计划在本季度筹集4170万美元的总收入，平均每股售价为20.50美元，相当于每股净资产值的123%[16] - 监管债务与股本比率为0.82倍[16] 未来展望与投资承诺 - 本季度新承诺投资总额为1.152亿美元，其中6390万美元在交易时已融资[17] - 在过去12个月中，CSWC新承诺投资总额为6.724亿美元，投资退出产生的收益为1.93亿美元[17] - 截至2025年6月30日，92%的债务投资被评为“1”或“2”，显示出信用投资组合的稳健表现[22] - 公司在2026年10月之前没有到期的债务，显示出显著的未使用债务能力[38] 负面信息 - 2025年3月31日的总费用中包括与前首席执行官离职相关的一次性净费用2,800千美元，或每股0.05美元[43]

公司业绩 - 季度每股收益为0.59美元 与Zacks一致预期持平 上年同期为0.63美元 [1] - 季度营收5595万美元 超出预期2.21% 上年同期为5135万美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出每股收益预期 但两次超出营收预期 [1][2] - 上一季度实际每股收益0.54美元 较预期0.62美元低12.9% [1] 股价表现 - 年初至今股价上涨3.7% 同期标普500指数上涨7.1% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] - 近期盈利预期修正趋势向好 但需关注财报发布后的修正变化 [6] 未来展望 - 下季度预期每股收益0.59美元 营收5633万美元 [7] - 当前财年预期每股收益2.35美元 营收2.2818亿美元 [7] - 投资者需关注管理层在财报电话会中的评论 [3] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势高度相关 [5] 行业情况 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中位列前24% [8] - 行业前50%的公司表现优于后50% 优势超过2:1 [8] - 同业公司Victory Capital Holdings预计季度每股收益1.45美元 同比增长10.7% [9] - Victory Capital预计季度营收3.3582亿美元 同比增长52.9% [10]

个人背景 - Samuel Smith曾担任多家知名股息股票研究公司的首席分析师和副总裁[1] - 拥有土木工程与数学学士学位(美国西点军校)及工程学硕士学位(德州农工大学 主修应用数学与机器学习)[1] - 持有专业工程师(P E)和项目管理专业人士(PMP)资格认证[1] 投资服务 - 领导High Yield Investor投资团队 与Jussi Askola和Paul R Drake合作[2] - 投资策略注重安全性 成长性 收益率与价值的平衡[2] - 提供实盘核心组合 退休组合与国际组合三类投资组合[2] - 服务包含定期交易提醒 教育内容及投资者交流社群[2]

公司分析 - Capital Southwest (CSWC) 是值得投资组合持有的顶级BDC之一 尤其因其内部管理结构 [1] - 公司股价在过去几个月出现下跌 导致投资者产生较大不确定性 [1] 行业背景 - 行业覆盖科技 房地产 软件 金融和消费品等核心领域 [1] - 这些行业构成投资组合的核心部分 也是长期关注的重点 [1] 投资策略 - 股息投资被视为实现财务自由最直接和可及的途径之一 [1] - 通过分享专业见解 旨在使长期财富积累过程更加平易近人 [1] 专业资质 - 分析团队在并购和企业估值领域具有深厚经验 [1] - 日常工作包括财务建模 商业尽调 交易条款谈判等专业流程 [1]

投资服务 - iREIT+HOYA Capital是Seeking Alpha上以收入为重点的顶级投资服务 专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲的收入型资产类别 [1] - 提供免费两周试用 涵盖独家收入型投资组合中的顶级投资理念 [1] 月度股息优势 - 月度股息收入流对股息投资者非常有利 特别是那些寻求替代工作收入的人群 [2] - 月度股息能够匹配信用卡账单、公用事业费用、抵押贷款等日常开支 [2] - 对于寻求再投资的投资者 月度股息提供了更频繁的复利机会 [2] 投资背景 - 分析师拥有超过14年的投资经验和金融MBA学位 专注于中长期的防御性股票 [2]

报告日期相关 - 报告日期为2025年7月15日[1] - 2025年7月15日公司发布新闻稿，公布2025年6月30日结束的财季财务状况和运营结果的初步估计[5] - 附件99.1为公司2025年7月15日发布的新闻稿[7] 上市信息 - 公司普通股每股面值0.25美元，交易代码CSWC，在纳斯达克全球精选市场上市[3] - 公司2028年到期的7.75%票据，交易代码CSWCZ，在纳斯达克全球精选市场上市[3] 附件信息 - 附件104为封面交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中）[7]

文章核心观点 公司公布2026财年第一季度初步运营结果及财报发布和电话会议安排 [1] 分组1：初步运营结果 - 2026年第一季度税前净投资收入初步估计为每股0.60 - 0.61美元 [2] - 同期净投资收入初步估计为每股0.58 - 0.59美元 [2] - 截至2025年6月30日每股净资产值初步估计为16.55 - 16.65美元 [3] - 非应计项目占总投资组合成本和公允价值的百分比分别为2.6%和0.8% [3] 分组2：财报发布和会议安排 - 2025年8月6日市场收盘后发布2026年第一季度最终结果 [4] - 2025年8月7日下午1点（东部时间）进行网络直播 [4] - 可通过公司网站投资者关系板块或指定网址参加网络直播，需提前10分钟登录注册和下载软件，直播结束后网站将提供回放 [5] - 想参加电话会议并提问需通过指定网址注册，注册后将收到拨入号码和PIN码，活动开始后仍可注册 [6] 分组3：公司介绍 - 公司是总部位于得克萨斯州达拉斯的内部管理型业务开发公司，截至2025年3月31日公允价值投资约18亿美元 [7] - 专注于为中型市场企业提供500万 - 5000万美元投资，包括一级抵押、二级抵押和非控股股权共同投资，支持其收购和增长 [7] - 作为拥有永久资本基础的上市公司，在融资解决方案上有灵活性，可长期支持投资组合公司增长 [7]

投资策略 - 当前市场追逐成长股而非价值股 是收入型投资者的有利时机 [1] - 科技股估值过高 更倾向于将资金配置于能产生持续现金流的收入型投资 [1] - 投资风格偏向防御型股票 投资期限为中长期 [1] 持仓情况 - 分析师持有CSWC和MPLX的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [2]