公司概况 - First Horizon Corporation成立于1864年，总部位于田纳西州孟菲斯，为消费者、企业、金融机构和政府提供银行解决方案 [1] - 公司资本结构保守，业务表现良好，普通股以较低溢价交易，股息收益率具有吸引力 [2] - 投资者可考虑其非累积永续优先股Series F，目前以较大折扣交易，提供较高收益率 [3] 业务与投资组合 - 截至2023年底，公司拥有超过450个业务网点，覆盖24个州，其中415个零售银行中心分布在12个州 [4] - 公司拥有超过50个客户服务办公室，专注于固定收益、住房抵押贷款、财富管理和商业贷款服务 [5] - 贷款是公司最重要的收入来源，主要集中于商业贷款，分为商业和消费者两大类，进一步细分为多个投资组合 [6] - 主要投资组合包括无担保商业、金融和工业贷款，担保商业房地产贷款，担保消费者房地产贷款，以及消费者信用卡和其他消费者债务 [7] - 贷款主要来自佛罗里达州、田纳西州、德克萨斯州、北卡罗来纳州和路易斯安那州 [7] 财务表现 - 2023年存款达到657.8亿美元，同比增长3.61%；贷款组合达到612.9亿美元，同比增长5.49% [9] - 特殊关注贷款同比增长39.63%，次级贷款同比增长49.15%，不良贷款同比增长46.08%，信贷损失准备金同比增长173.68%，净冲销同比增长188.14% [9] - 收入同比增长52.81%，达到41亿美元；净利息收入同比增长6.19%，达到25.4亿美元；非利息收入同比增长13.74% [10] - 净利润同比增长0.44%，稀释每股收益同比增长0.65%，净息差扩大33个基点至3.42% [11] - 管理层预计2024年净利息收入将进一步增长，但非利息支出和净冲销将增加 [12] 资本充足率与流动性 - 2023年公司资本充足率显著改善，超过巴塞尔III监管标准的最高资本要求 [13] - 普通股一级资本比率（CET 1）达到11.4%，同比增长123个基点，远高于6.5%的最低监管要求 [14] - 一级资本比率达到12.42%，同比增长50个基点，远高于8%的监管门槛 [15] - 总资本比率达到13.96%，同比增长63个基点，超过10%的监管要求 [15] - 一级杠杆比率达到10.69%，同比增长33个基点，远高于5%的最低监管要求 [16] 股息与估值 - 公司每季度派发股息，每股0.15美元，远期收益率为4.27%，派息率为41.96%，股息支付记录显示股息安全 [19] - 当前股价水平导致市盈率较低，对银行有形权益的溢价适中 [20] - Series F优先股因大幅折价交易，提供与其他系列相当的收益率，具有吸引力 [21] 优先股 - Series F优先股因较低的票面利率和近年利率上升，市场对其进行了重新定价，使其成为股息和价值投资的选择 [27]