文章核心观点 - 文章聚焦于稳定性、长期增长和绝对收益率方面表现出色的房地产投资信托基金（REITs）股息，指出市场存在定价错误，投资者应独立评估基本面以发掘具有良好股息属性组合的股票，并推荐了Slate Grocery REIT、Gladstone Commercial Corporation等几只REITs [1][4] 关键股息属性 - 关键股息属性包括当前收益率、收益率稳定性和股息增长率，但在有效定价市场中三者难以兼得，定价合理的股票会提供三者的公平组合，受市场喜爱的股票组合较差，不受青睐的股票组合较好 [2][3] 当前收益率 - 列出了截至2024年2月26日15只收益率最高的权益型REITs，其中Global Net Lease收益率达18.58%，Medical Properties Tr为15.63%等，但高收益率可能意味着基本面不稳定或股息有大幅削减风险，部分高收益率REITs存在定价错误 [5][7] 收益率稳定性 - 股息稳定性与派息率、业务自然派息率、净营业收入（NOI）稳定性和杠杆等基本面因素相关，不同行业可持续派息率不同，如三重净租赁REITs可达90%，办公室REITs应低于50% [8] - 以Slate Grocery REIT为例，其拥有24亿美元的杂货店锚定零售投资组合，派息率74%尚可，NOI有增长但多来自收购，未来有机NOI增长积极，杠杆虽有所降低但仍处63%的较高水平 [8][10][12] 股息增长 - 多数投资者希望股息收入随时间增长，Equinix过去10年股息翻倍，但不应以历史股息增长预测未来，其未来股息可能快速增长的原因包括64%的派息率、快速的调整后资金流（AFFO）每股增长和仅在对每股收益有明显增值时发行股票的记录，不过当前股息收益率仅1.9% [14][15] 定价错误与机会型股息 - 股息增长率和稳定性通常高度相关，与当前股息收益率呈负相关，市场并非有效，定价错误使投资者可在不牺牲稳定性的情况下获得额外当前收益率，推荐了Slate、Equinix、Armada Hoffler Properties、Gladstone Commercial Corporation和Getty Realty Corp等几只具有机会型股息的REITs [16][17][18] - Gladstone Commercial未来几年运营资金（FFO）每股大致持平，之后长期稳定增长；Armada Hoffler部分资产开发未产生现金流，开发项目预租赁进度超前，建成后有望实现股息增长；Getty Realty AFFO每股持续增长，收购便利店的过程可重复，未来AFFO增长将转化为股息增长 [19][20] 总结建议 - 投资者不应仅基于股息历史购买股息股票，而应关注盈利和未来基本面来判断公司支付和增长股息的能力 [21]